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2021年09月23日

宏观  美联储9月FOMC点评:美联储11月实施taper可期

公用  绿色电力交易点评:绿电交易开启,百亿规模利好新能源运营商

传媒  传媒8月经营跟踪:游戏业Q3业绩逐渐向好

美联储9月FOMC点评:美联储11月实施taper可期

段小乐/杨一凡

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段小乐

总量研究中心

宏观经济高级分析师

核心观点:9月FOMC声明整体符合预期。美联储下调经济预期,上调通胀预期,调升失业率预期。美联储11月实施Taper可期,但美联储本轮或难走到加息。首先,通胀即使持续时间超预期,但主要驱动力并不是需求。其次,部分需求已经出现走弱迹象。第三,资本市场对Taper已经有所定价,但对需求下滑的定价不够。第四,美联储Taper可能中断,甚至转向再度QE。我们预计,在疫情逐步得到控制的假设下,2022年上半年美国等发达经济体需求仍将再度转向回落,美联储将被迫中断Taper的实施;如果需求回落幅度超预期,或者供给回升力度较大,大宗商品价格出现较大幅度回调,美联储可能会再度转向QE。

风险提示:1、疫情再度加剧;2、美联储Taper引发去杠杆;3、货币收紧超预期,风险资产波动加剧。

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绿色电力交易点评:绿电交易开启,百亿规模利好新能源运营商

李蓉

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李蓉

资源与环境研究中心

公用事业与环保首席分析师

投资逻辑:9月7日,国家发展改革委、国家能源局正式复函国家电网公司、南方电网公司,推动开展绿色电力交易试点工作。我们认为,证电一体化绿电为制造业企业加持“绿卡”,未来,如碳边境调节税开征,钢铁、铝等高耗能企业也将进入绿电交易市场。初期绿电供应或主要为2021年后平价上网风光项目,绿电主要先由省内平衡,如绿电市场供应不足,电网企业会出售一部分其收购的绿电,再有不足则可由电网组织去省外购买。我们预计2022年多地市场中长期协议价将高于标杆电价,或为绿电带来高于3-5分/千瓦时的收益。首批绿电交易达成交易电量79.35亿千瓦时,我们预计2022年,随着绿电市场的推进,市场规模至少在200-300亿千瓦时(2021年仅半年规模);2023年后,如欧盟碳边境调节税启动,将有更多高耗能企业进入市场,绿电交易规模或有望看到千亿千瓦时。

投资建议:未来绿电的主要增量来自平价新能源上网,我们认为绿电溢价+市场空间扩容,双因素驱动新能源运营商成长,建议关注新能源运营商:A股三峡能源中闽能源;H股中广核新能源、龙源电力、大唐新能源。

风险提示:证电一体化的拉动效应不及预期,绿电溢价不及预期,绿电市场化进程不及预期。

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传媒8月经营跟踪:游戏业Q3业绩逐渐向好

杨晓峰

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杨晓峰

消费升级与娱乐研究中心

传媒首席分析师

8月游戏跟踪:政策端:8月游戏版号暂无下发,或受未成年人防沉迷保护新规、约谈等影响。行业端:头部游戏流水排名较为稳定,二线龙头新游戏表现较好。海外端,8月39个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100。

8月流媒体跟踪:政策端:电视剧备案数量保持稳定,都市题材仍是主流。影视赛道:热门影视剧播放平台上,爱奇艺、腾讯保持领先地位,芒果TV占比保持稳定。综艺赛道:芒果TV新上综艺《哥哥》表现优异,Top10占有率保持50%。

元宇宙发展或推动游戏板块估值提升,低估值游戏板块和优质流媒体有望获得更多关注:游戏行业的估值中枢有望受益于元宇宙的发展,Q3持续向好。优质流媒体公司随着Q3热门综艺和影视剧持续推出,有望持续推动业绩增长。建议关注标的:三七互娱芒果超媒吉比特宝通科技

风险提示:影视综艺节目上线表现及招商情况不及预期;游戏上线表现不及预期;线下恢复不及预期:行业政策风险。

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