嘉宾：何 喆 汇丰晋信大盘波动精选基金、中小盘低波动策略基金 基金经理
以中证500为代表的中小盘股过去5年持续跑输沪深300，背后的原因在哪里？
A：中小盘股过去几年表现不佳，主要有以下三点原因。
基本面走弱。受贸易摩擦等因素影响，中小盘股近年来营收增速较低，净利润下滑，明显不及蓝筹股同期表现。这是影响指数表现的最主要因素。
市场偏好发生变化。由于我国经济步入“新常态”，叠加疫情等风险事件，使得市场更加偏好以行业龙头为代表的大盘股，更愿意给予较高的“确定性溢价”。
新增资金影响。北上资金作为A股新增资金的风向标，同样偏好大盘蓝筹，这又进一步加剧了以中证500为代表的中小盘股与大盘股之间的走势差距。
面对这么多不利因素，为何中小盘股能在今年迎来爆发？
首要的原因在于盈利改善。疫情的逐渐消退以及流动性的相对宽松，都对中小盘股带来了正面作用。从今年的一季报以及中报来看，中小盘股整体盈利增速显著高于大盘蓝筹股。
其次是估值因素。经历过去2年的抱团，许多龙头个股的估值已经处于相对高位。相对而言，中小盘股无论是纵向来看，还是和大盘股的估值比都处于历史相对低位。
另外，如果把中证500指数看作中小盘股的代表，可以看到过去10年里，当中证500估值低于20%分位数时，就有比较强的动力进行均值回归，而当前中证500估值甚至已经低于10%分位数。低估值叠加高业绩增速，进一步增加了中小盘股出现“戴维斯双击”的动力。
往后看，中小盘股业绩能否持续？
A：从经济发展驱动力来看，中国正处于经济新旧动能转换的过程当中。经济转型初现成效，科技创新将成为中国经济增长的新引擎。战略性新兴产业地位进一步提高，势必将成为支撑 A 股市场长期向好的重要力量。
而中小盘股汇聚了沪深两市一批高成长性的二线蓝筹股和细分行业的龙头股，电子、化工、医药生物等行业的占比较高，相对更能代表中国成长新经济，未来盈利有望持续改善。
当前是布局中小盘股的好时机吗？
A：正如我们刚才所说，中小盘股的估值已经处于历史较低水平，且中证500指数在低估值位置具有较强的均值回归属性。因此当前继续向下调整的概率和空间都不大，长期来看，以中证500为代表的中小盘股向均值回归可能是大概率事件。因此从长期来看，目前的确是一个布局中小盘股的较好时机。
在投资中小盘股过程中，我们需要注意哪些风险？
A：中小盘股整体波动性较大，这一点在中证500指数上体现的尤为显著。因此在投资过程中，一方面可能需要大家坚持长期投资，以便充分分享优质中小企业长期增长的红利。另一方面也可以通过一些主动管理型基金，或者低波动策略基金，来帮助投资者降低投资过程中的波动，提升投资体验。这样也更有助于投资者长期持有。
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