国庆长假在即， 资产配置该如何应对？

致尊敬的各位持有人：

上周A股市场小幅下跌，日均成交额回落到1.24万亿的位置。宽基指数方面，沪深300跌0.1%，中证500跌0.2%，中证1000跌0.4%，创业板指逆市上涨0.5%。行业方面，电力公用、房地产、军工涨幅靠前，周期板块化工、建材、有色、石化、钢铁跌幅靠前。

宏观方面，8月工业增加值同比增速为5.3%，较7月5.6%进一步放缓。8月社会消费品零售总额名义同比增速为2.5%，较7月3.6%下降。8月名义固定资产投资同比增速为1.1%，较7月-0.4%回升。整体来看，经济增长下行的压力较大。海外方面，美联储9月议息会议宣布，基准利率和资产购买计划维持不变，市场整体反应较为正面，美股大幅上涨。

权益市场方面，上周在中秋假期港股、美股大跌之后，A股市场走势较强，仅小幅下跌。结构上开始分化，周期大幅回撤，军工、食品饮料、医药均有所回暖。国庆节前后成交的热度有边际下降的趋势，需要警惕交易热情回落带来的市场变化。估值方面，整体属于中等偏贵水平；盈利方面，随着经济增速趋缓，有较大的下修压力，需要关注盈利持续性较好的高景气板块。总体维持中性震荡的判断，重点在于结构。结构上，建议在大小盘和成长价值风格都尽量平衡，均衡进行配置，重点关注业绩增长稳定性较好且与估值相对匹配的板块。

港股方面，上周港股市场跌幅较大，原材料、非必需性消费、综合跌幅靠前，成交热度维持中性，边际走弱。从估值角度来看，目前科技板块估值相比于美国科技股处于历史低位，金融板块估值相比于A股也处于历史低位，相对估值优势较大。随着前期大幅调整的结束，港股波动、换手下降，新经济板块、低估值板块已经逐步显现出布局机会，可以适时适当参与左侧布局。

债券市场方面，上周利率债收益率小幅下行，市场情绪较为平稳。总体来看，随着增长的筑顶，债券的胜率较高，尤其是四季度到明年上半年，增长下行压力加大，政策易松难紧，对于债券较为利好。目前利率静态价值偏低，不过考虑到未来利率中枢大概率下移，风险不大。维持对债券的中性判断，考虑到增长和政策环境，维持中等久期，信用收紧趋势下回避低信用品种。转债方面，建议谨慎，转债市场当前相对正股总体偏贵，若股市下跌，转债高估值的合理性将遭到挑战。

投资是与不确定性打交道的事情，我们力求以专业的精神和审慎的态度把握不确定性的确定性因素。市场跌宕起伏，组合的形式有助于分散风险，改善持有体验，帮助投资者实现预期收益，建议投资者在自己可以承受的风险范围内选择匹配的基金产品组合。

风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询—博时基金-基金产品， 博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

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