【投顾讲基】指数增强基金“强”在哪

1、什么是指数增强基金？指数增强基金有何特点？

指数增强基金在跟踪标的指数的基础上，通过基金经理的主动管理，追求超越指数的收益。相比以跟踪指数为目标的被动指数基金，指数增强基金并不以完全复制标的指数为目的。通过投资指数增强基金，投资者有望同时获得标的指数的beta收益和超越指数的alpha收益。 一方面指数增强基金和标的指数的行业配置比较一致，非现金基金资产中80%以上的仓位投资于标的指数成分股及其备选成分股，从而使得产品可以有效获取指数的beta收益。

另一方面，基金经理在管理指数增强产品时可能会将标的指数中不看好的成分股降低比重或直接清仓，而对看好的个股则会吸纳进来或增加权重。所以指数增强产品在跟踪标的指数的基础之上，通过调个股、调权重等主动管理手段，力争获取超越指数的alpha收益。

总结下来，指数增强产品的表现与标的指数密切相关，同时具有超越指数表现的潜力，这也是指数增强产品被很多基民总结为“进可攻、退可守”的原因。

2、“增强”如何实现？超额收益来源有哪些？

从策略执行的方式上看，指数增强基金的策略一般有主观投资和量化选股两大类。

主观投资策略集中于基本面研究，基金经理根据主观逻辑对宏观、行业和个股进行研究，并进行投资决策。而量化投资策略则根据数学统计方法建立多因子等定量模型，通过行业、个股等约束控制相对标的指数的偏离度，严格基于模型产生的投资信号进行投资。相比之下，主观策略依赖于基金经理的投资管理经验，对基金经理的长期投资分析能力和决策稳健性要求较高。量化投资策略能够降低个人主观判断的不确定性，具有相对更强的稳定性和可解释性。目前多因子量化选股是指数增强产品应用最多、最广泛的增强方法。 在超额收益来源上，除了基金经理主动管理的能力，指数增强基金可能还有一部分超额收益来自于打新。随着科创板开闸、创业板注册制的改革，新股发行密集，预计打新对增厚指数增强基金的收益贡献会越发明显。

3、国内市场上可选的权益类指数增强产品有哪些？

根据跟踪标的指数的不同，指数增强基金可以分为宽基类和行业主题类。数量上，目前宽基类的指数增强基金远多于跟踪行业主题的指数增强基金。宽基类指数增强基金中以沪深300和中证500指数增强基金为主，行业主题类指数增强基金则主要覆盖了消费、医药、科技及制造等主流领域。 目前市场上存续的投资A股的公募指数增强基金超过140只，覆盖的指数超过30个。                       注：数据截至2021年8月31日

4、指数增强基金相比其他类型基金有哪些优势？相对于跟踪的指数是否有明显的优势？

指数增强基金风格上比纯指数产品有更多主动管理，又比一般的主动管理产品持仓更加分散和均衡。 相对纯粹的主动管理基金，指数增强基金持仓的透明性和可控性更强。同时，指数增强基金的整体费率一般低于纯粹的主动基金。市面上的指数增强基金年管理费在年0.5%-1.5%区间，而主动管理的权益类产品管理费大都在年1.5%。

而与被动型指数基金相比，指数增强基金在获得指数收益的同时，相对标的指数还具有获取更高收益的潜力。 注：数据截至2021年8月31日，分年度业绩统计时要求在统计区间内指数增强基金需完整运作，且包含已到期的指数增强基金。 历史上，指数增强基金表现普遍优于对应的指数。例如2015年以来沪深300和中证500指数增强基金相对标的指数的平均超额收益每年都为正值，且绝大多数年份有超过80%的指数增强基金均能够战胜标的指数。 目前A 股市场还处于弱有效性状态，散户占比较高，因而通过有效的主动管理带来超额收益的概率较大。对于偏好指数基金的投资者，可以考虑关注一下跟踪相应指数的指数增强基金，争取在承担较小主动管理风险的情况下获取比标的指数更高的收益。

5、如何筛选指数增强基金？

投资者在选择指数增强基金的时候应该优先关注标的指数，因为标的指数的表现决定了beta收益，而指数beta收益是指数增强基金的主要收益来源，标的指数不同的指数增强基金收益表现差异会很大。 投资者在确定好标的指数后，在相应的指数增强基金中进行选择时建议重点关注基金相对标的指数的超额收益、跟踪误差、信息比率以及月度胜率等指标，这些指标可以综合反映基金经理的投资管理能力以及能力的稳定性。 另外，目前指数增强基金的打新收益仍然较为可观，过大的基金规模会“摊薄”打新策略带来的收益，因而选择指数增强基金时建议适当关注基金规模。 此外，指数增强基金的费率结构差异很大，同样以刚才提到的管理费率为例，目前市面上的指数增强基金管理费最高为年1.5%，而最低的为年0.5%，差距达1%。投资者在选择指数增强基金时，同等条件下建议优先选择整体费率较低的产品。

6、总的来说，指数基金，包括指数增强基金都是很好的投资工具，但是诸多板块和跟踪产品如何选择不容易，如何解决？

选择指数基金/指数增强基金，背后首先是对行业板块的判断，即选择一个或几个行业进行配置，然后才是投资工具选择的问题。所以进行基金投资，不仅需要研究基金产品，还需要研究市场，需要时间和精力的投入，对于投资者来说的确不容易。 基金投顾可以帮助投资者们解决基金投资中不知道怎么投、没时间研究的问题。