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三季度GDP出炉，同比增长4.9%。从数据可以看到，今年以来，我国经济恢复取得了积极成效，尽管三季度经济增速受到疫情、汛情以及基数升高等多种因素的影响而有所回落，但我国经济发展还是表现出了强大的韧性和活力。
作为债券投资出身的基金经理，我十分关注宏观经济的走势，重视从自上而下的角度去理解、分析、判断市场，这是我做投资的出发点和基石。利率是宏观经济中很重要的一环，利率本身会通盘影响所有资产的价格，这是利率非常核心的作用。
9月下旬以来，利率出现了一轮较快的调整，10年国债向上反弹逼近3.0%的位置。央行三季度金融数据新闻发布会上未提及降准，或使市场对于货币宽松预期降温，10年国债收益率可能向上突破3%。但从经济基本面看下行压力依然存在，货币政策维持稳字当头，通胀水平相对温和，因此上行幅度预期有限。
三季度GDP增速虽较一二季度增速有所回落，但应考虑到疫情、汛情以及基数升高等多种因素的影响。此外，我们还应该看到，随着宏观政策对于更多目前的诉求，我们的发展走向更加均衡，而不再是为GDP为纲。这就决定了很多政策的出发点不再是刺激经济和稳定增长，甚至与以上目标还有直接冲突。比如今年看到的碳中和、能耗双控等政策，从短期来看，无疑对经济都是有影响的，但立足长远，无疑是正确道路。我们需要重视的是两方面：一是对于经济增长诉求的降低。二是我们可以明显的看到长期目标短期化，这在今年的很多方面其实都已经看到，这种影响在短期内对于无论产业或是金融的影响都可能很剧烈。因此无论对于股票或者债券，都需要考虑在一个政策频繁扰动环境下的投资框架。
对于四季度经济我们不应过度悲观， 9月以来，受能耗双控限制趋严影响，市场对经济前景较为悲观；但近期双控政策释放纠偏信号，预计供给端限制将边际缓解。叠加国内疫苗不断推进、防控持续进步，Q4疫情整体可能更受控，地产政策也有松动迹象，Q4经济压力有边际缓解的可能。总的看，我国经济持续恢复、迈向高质量发展的态势不会改变，四季度预计经济形势相对平稳。
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