聊聊景气成长混合最新运作思路

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欢迎大家关注我，我会不定期和大家分享观点。景气成长混合基金6月成立，三季度完成了建仓，谢谢持有人的支持，在此分享一下我的运作思路，谢谢。

2021年3季度经济增速放缓迹象较为明显。宏观经济的亮点依然在出口，由于海外供应连受疫情反复的影响，出口增速依然保持强劲。消费和投资都相对疲软，内需方面，居民收入恢复偏慢，月度的社会消费品零售同比增速降到了低个位数。而房地产销售、投资走弱的趋势也开始显现，月度房地产销售面积同比出现下滑，房地产开发投资增速也接近零增长。

而经济增速放缓时我们却出现了缺电的新情况。需求端，出口订单对重化工的超预期拉动加大了电力需求；供应端，水电、新能源受极端天气影响发电不足。所有的发电压力都落到火电的上游煤炭，但是煤炭供应又受到环保、安全以及能源转型的多重压力难以快速释放，导致煤炭价格大幅上涨。海外也出现包括天然气、煤炭等在内的能源价格大幅飙升的情况。市场对全球经济出现滞胀的担忧开始上升。

三季度A股市场也在这一新情况下发生的剧烈的分化。资金偏好从传统的看长，看企业的核心竞争力和行业的长期需求空间，变成了看短、看企业的产品短期能不能受益于电力短缺带来的供给收缩，能不能立刻涨价。以煤炭、有色、化工为代表的上游周期板块表现突出。下游的医药、白酒、家电等消费板块，或受制于集采降价或受制于成本上升，表现较差。而景气度一直在高位的新能源、半导体、军工等硬科技行业在内部也出现了明显分化。新能源产业链本身就有重化工属性，也出现了偏上游的新能源金属和细分的化工材料能有所表现，偏下游的电池和整车厂表现不佳。

本基金6月中旬成立，采取稳步建仓的策略，在三季度完成建仓。符合产业发展方向，具备核心竞争力和成长空间是选择企业的主要依据，也是本产品对成长的定义。建立全产业链跟踪体系，看清细分行业本质，仔细研判景气度在产业链上中下游的传导，寻找景气上行周期的环节是本产品对景气的定义。

从景气度、行业成长空间和业绩增速与估值匹配度三个角度选择，我们积极把握了以下结构性机会：
1、新能源车行业。产品力提升，国内销量持续超预期，美国政策推动上调全球增速。细分赛道包括：由于成本压力，基本面处于底部，但主机厂出于供应链安全扶持的二线电池企业；电池技术进步带来增量需求的新材料企业；阶段性参与价格上涨的上游新能源金属。
2、半导体行业。细分赛道包括：电动化以新能源车为代表，用量大幅提升的功率半导体企业；不受全球半导体景气度影响的国产设备和材料类企业。
3、国家安全领域。十四五军工装备需求明显提升，付款条件也发生较好的变化，上游元器件、新材料、半导体景气度持续改善。

展望四季度，从经济基本面看，消费不振，而地产进入下行周期叠加制造业受制于短期的电力短缺，经济压力依然存在。政策层面反而会相对温和，信用政策进一步收紧的可能性很低，经济出现大幅失速下滑的风险也不大。我们对股票市场依然偏积极，积极把握能源革命中的新能源行业、制造业升级过程中进口替代空间大的高端装备和新材料行业、汽车电动化智能化产业链以及国家安全领域。同时开始关注一些估值上对产业政策风险已经较为充分定价，长期成长空间较大的创新药和互联网行业。

#我在天天基金#

注：景顺长城景气成长混合基金晨星风险评级为中风险（R3），适合稳健型、积极型和激进型投资者。

风险提示：以上观点仅供参考，不代表我司具体投资建议。我国基金运作时间短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

@天天精华君

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