打新分析：鸿承环保、贝特集团、安能物流

关于网格格、定投、套利等一些临时策略内容都会在傻馒大天才或傻馒大添财上发车，届时会再分享些平时在做转债的相关数据和分析，具体情况会根据自己的时间做安排。小伙伴们记得标星关注。

文章来源：傻馒大天才

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微创机器人今天上市，虽然暗盘一塌糊涂，首日表现还是不错的，涨了6%，给了长期看好的人一丝心里安慰，近期的打新真的是太难了。

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鸿承环保科技

基本概况：

保荐人第一上海，保荐历史战绩较少，有绿鞋；入场费7474.57元，公司估值10.20-14.80亿元，无基石；当前超购15.86倍，这个超购是真没想到，预计一手中签率30%。

公司简介：

公司是扎根于山东省的金矿有害废物处理公司，专注于金矿有害废物处理及从中回收和提取具有经济价值的资源以供销售。

根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收益计算，是山东省及中国第二及第三大金矿有害废物处理公司，分别占约15%及10%市场份额。

截至2018年、2019年及2020年收益分别为约人民币1.02亿元、1.33亿元、2.05亿元；同期纯利分别为人民币3070万元、4850万元、7290万元；2020年公司毛利润为60.3%。

近年来公司业绩大幅度增长得益于山东省及中国的金矿有害废物处理市场快速增长，2015至2020山东省及中国金矿有害废物处理市场复合年增长率分别为85%和78.5%。然而2020至2025市场增速将会减缓，复合年增长率分别为17.8%和19.1%。

个人看法：

环保行业大多数市盈率处于4-8左右，考虑到金矿废物处理市场未来增速的放缓，鸿承环保14.43市盈率显然是较高的，且前两年都有公开发售投资没有禁售，所属公共事业板块上市首日整体表现都很差，个人放弃。

贝特集团控股

基本概况：

保荐人智富融资历史保荐表现较好，18-20共保荐8只，暗盘7涨1平，首日5涨3跌。有绿鞋，入场费2424.18元，公司估值5-6亿元，无基石。当前超购2.49倍，预计一手中签率50%。

公司简介：

公司主要从事设计、开发、制造及销售各类常用家居必需品，如洗衣用品、家居清洁用具及厨房用具，业务以出口为导向，产品主要销往美国、英国、德国及澳洲。

根据灼识咨询报告，按2020年中国晾衣架制造市场的出口收益计算，公司排名第二，市场份额约为6.6%。

个人看法：

因诸多外界因素影响，公司近年来业绩并无较大增长，21年同期纯利还有所下滑。美国、英国、德国及澳洲洗衣用品市场增速缓慢，没有太多的增长驱动。公司发行市盈率10.01对比整个行业也不便宜，总体来说各方面表现平平，个人放弃。

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安能物流：

基本概况：

基石占比7.88%。

公司简介：

一家在中国零担市场领先的快运网络运营公司，公路运输行业根据货物的单票重量一般可细分为：快递包裹、零担及整车，零担及整车运送的是货物，而快递主要运送的是包裹。

根据艾瑞咨询的数据，2017-2020年按货运总量计，公司的快运网络是中国最大的快运网络。具体而言，公司2020年的货运总量约为1020万吨，在中国所有的快运网络中的市场份额为17.3%，而第二大快运网络货运总量为840万吨。

行业概况：

物流行业是中国经济发展的支柱产业，中市场规模在2020年达到人民币14.9万亿元，占2020年中国GDP的14.7%。

运输环节是中国物流行业最大的组成部分，2020年的市场规模达人民币7.8万亿元，占中国物流行业市场规模的50%以上。公路运输于2015年至2020年期间在中国运输总量中占比70%以上。

相对于整车，零担行业的毛利率更高、成长速度更快、市场竞争程度更小，门到门能力更突显，且网络效应更突出。相对于快递包裹派送，零担行业的市场规模明显更大，市场集中度明显更低，近年来面临的竞争和价格压力更小。

过去几年，零担在公路运输行业所占的市场份额保持增长，预计将持续增长。下图展示所示年份中国公路运输市场按收入计的明细：

快运网络的运营模式主要有两种，即直营模式和货运合作商平台模式。

在所有的快运网络中，货运合作商平台模式下快运网络的货运量于2015年至2020年间以复合年均增长率44.4%增长；以货运量计，市场份额由2015年的29.8%升至2020年的68.6%。

直营模式下快运网络货运量于2015年至2020年间仅实现4.1%的复合年均增长率，同期的市场份额由70.2%降至31.4%。

财务数据：

收入由2018年的人民币53.31亿元增至2019年的53.38亿元，进一步增至2020年的70.81亿元，并由截至2020年4月30日止的12.49亿元增至截至2021年4月30日止的28.36亿元。

公司2020年获得净利润人民币2.18亿元，而2018年至2019年的净亏损为分别为21.15亿、2.14亿，以及截至2021年4月30日止录得净亏损人民币22.50亿元。

主要由于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动亏损人民币22.07亿元，及与认沽期权负债相关的预期赎回金额变动亏损19.1亿元。

于2018至2021年4个月，毛损率分别为11%、12.7%、14.8%、14%，毛利润逐年上升，21年下降。

公司竞争优势：

1、中国最大且具有高增长率及盈利能力的快运网络。

2、具有高度网络效应的货运合作商平台营运及成本效率方面的优势。

3、客户导向的产品组合和高质量服务。

风险因素：

1、公司利用货运合作商及代理商开展若干方面的业务，并面临与这些关系、其员工及其他人员有关的风险。

2、分拨中心或货运合作商及代理商运营的网点的任何服务中断均可能对业务营运产生不利影响。

3、未必能成功通过收购升级分拨网络。

募资款项用途：

约40%将用于在战略地区兴建、升级和潜在收购5至10个核心中转枢纽，以适应货运量的高增长及改善网络结构；约30%将用于投资干线运输车队以提升运营效率；约20%将用于投资于科技创新；约10%将用作营运资金及其他一般公司用途。

首次公开发售前投资：

集团已获得多轮首次公开发售前投资，投资者包括若干机构投资者，例如凯雷、中国平安、伊利、CDH 、Centurium及CAE及CPE Funds。

2021年最后一轮融资每股成本为约14.96港元，于发售价为每股股份15.38港元（中位数）折让了2.72%。

同行上市情况：

同行货运物流类18-21年以来一共上市了16只，其中暗盘13涨3跌，上市首日10涨6跌。

保荐人历史战绩：

保荐人：JP摩根

保荐人JP摩根19-21年以来一共保荐了15只，其中暗盘10涨5跌，上市首日10涨4跌1平。

保荐人：中金

保荐人中金21年一共保荐了19只，其中暗盘12涨7跌，上市首日9涨8跌2平。

中签率预估：

公开发行802.2万股，每手500股，公开发行总计16044手，当前超购0.7倍，假设甲乙各分16044手，申购人数2万人，一手中签率60%。

综合评估：

整个物流市场未来增速比较缓慢，但零担市场因高度分散，为市场整合提供了比较大机会。安能物流属于细分市场龙头，近年来发展迅速，20年的营收及净利润较往年都有较大的增长。

此次IPO估值161.37-196.25亿港币，20年营收70亿港币，净利润2.2亿港币；相比较德邦物流（主要业务为快递及快运，快运占总收入46.11%）总市值184亿港币，20年营收334亿港币，净利润8.7亿港币，安能物流估值也不便宜，谨慎些。

个人操作：整个货运物流板块上市表现都还行，当前这行情真的是白嫖都懒得开账户了...