股票、黄金、TIPS 和这些专门的 ETF 都可以对抗通货膨胀

尚未找到完美的通胀对沖。这很不幸，因为美国的通货膨胀率大幅上升，加大了对在高通胀时期蓬勃发展的投资的寻求。

完美的通胀对沖应该满足两个不同的标准，而且还没有人想出如何构建一种不仅仅满足这两个目标之一的投资工具。这两个标准包括与通胀相关的短期目标和跑赢通胀的长期目标。

股票提供了一个很好的例证。在过去的 200 年里，它们产生了任何主要资产中最高的实际回报，这就是为什么许多人认为股票是一种很好的通胀对沖工具。然而，从短期来看，股票通常与通胀呈负相关——通胀升温时股价下跌，反之亦然。

黄金 GC00， -0.18% 尽管它被誉为理想的通胀对沖工具，但它的表现也好不到哪里去。一方面，它与通胀的短期相关性好於股票，但相差不大。自 1970 年以来，金条的月度变化与消费者价格指数 (CPI) 之间的相关系数仅为 0.12，而标准普尔 500 SPX指数为负 0.06 ， 1.50%. 如果黄金与通货膨胀完全相关，当然，这个系数将是 1.0。

另一方面，从长期来看，黄金的实际回报不如股票：在过去 50 年中，标准普尔 500 指数的年化总回报比黄金高出三个百分点。换句话说，黄金在满足理想通胀对沖的两个目标中的一个方面做得更好，而在另一个方面做得更差。

TIPS——国库通胀保值证券怎么样？他们是一个极端的例子，因为他们在满足短期目标而未能满足长期目标方面做得无与伦比。这是因为，按照设计，TIPS 收益率与 CPI 的变化挂钩。然而，TIPS 在实现长期目标方面做得很差。事实上，他们目前的实际收益率为负。

旨在对沖通胀的ETF

为了填补投资领域的这一空白，已经创建了几种不同的交易所交易基金。然而，伦敦FactorResearch 创始人兼首席执行官尼古拉斯拉贝纳 (Nicholas Rabener) 进行的一项分析显示，它们在很大程度上是不够的。他报告说，这些 ETF 与 CPI 的相关性出奇地低，而且这些基金在产生正实际回报方面的记录参差不齐。

记录最长的通胀主题ETF是IQ Real Return ETF CPI， +0.06%， 创建於 2009 年 10 月。ETF 的目标是“通过提供‘实际回报’或高於通胀率的回报，为投资者提供对沖美国通胀率的工具，以消费者价格指数（CPI）为代表。 'CPI'）。” 在过去十年中，这只 ETF 的年化回报率为 1.2%——比 CPI 的年化回报率 2.0% 低 0.8 个百分点。

同时，这只ETF表现出与通胀的低相关性。例如，在过去十年中，ETF 和 CPI 的月度变化的相关系数为 0.14——仅略高於我在黄金案例中发现的 0.12 系数。

在将此 ETF 与预期通胀的变化相关联时，我得出了类似的结论，而不是已实现的通胀。对於预期通胀，我关注的是克利夫兰联邦储备银行构建的通胀预期模型。在这种情况下，相关系数为 0.12，比关注已实现通胀时出现的 0.14 数字差。

另一个关注通胀的 ETF 是 ProShares 通胀预期 ETF RINF， +0.59%， 创建於 2012 年 1 月。从那时起，它的年化回报率落后於消费者价格指数 2.8 个百分点，年化回报率为负 0.8%，而 CPI 则为正 2.0%。

从好的方面来说，RINF 与通货膨胀的相关性高於 IQ Real Return ETF，但仍然很低。RINF 的月度变化与实际通胀的相关性为 0.30，在关注预期通胀时为 0.23。

公平地说，这两只 ETF 尚无定论，因为它们的大部分历史都处於低通胀环境。如果事实证明更高的通货膨胀不仅仅是暂时的，那么他们将如何表现是不可能的。对於几只历史更短的以通货膨胀为主题的 ETF，陪审团也出局了。

但是我们仍然有足够的历史来怀疑是否有一种投资工具可以同时满足理想的通胀对沖的短期和长期目标。因此，您需要决定这两个目标中的哪一个对您最重要，然后找到最能以最低风险满足该目标的投资。