新能源波动加剧，涨价预期提振消费。本周上证综指下跌0.39%，沪深300下跌0.67%，创业板指下跌4.0%。周一人民银行下调1年期LPR利率5BP，国债利率延续回落趋势，而周中新能源板块受到需求担忧影响波动加剧。海外市场企稳反弹，尽管疫情仍处于上升期，但omicron毒性担忧减轻提振了美股及商品市场。本周消费赛道迎来反弹，白酒指数上涨1.3%，农业指数上涨4.7%。新能源赛道继续消化估值，新能源汽车指数下跌3.9%，光伏指数下跌6.1%，锂矿指数下跌9.7%。
本周1年期LPR利率迎来下调，体现了中央经济工作会议“稳字当头”、“政策发力适当靠前”的表述方向，9-11月国内信贷数据偏弱，近期票据市场利率持续下行，表明实体融资需求偏弱，LPR利率下调有助于前期降准优惠资金流向实体，推动宽货币向宽信用过渡。相较于股票市场，债券市场的反应更为直观，本周10年期国债利率下探接近2.8%。我们认为股票市场处于盈利下行与政策宽松的窗口叠加期，稳信用政策力度仍需进一步加码以对冲下行压力。短期一方面关注政策引导方向，另一方面警惕行业潜在盈利预期的转向。
新能源板块再现大幅波动，12月以来上游锂钴价格延续上涨，市场对于中下游环节的价格承受能力担忧增强，高价格可能进一步传导到终端需求不畅。并且新技术路线如钠离子电池、氢燃料电池有一定的产能建设计划，现有行业供应链龙头可能受到一定市场份额冲击。我们认为不必过于担忧，国内视角看，年内新能源中游环节迎来资本开支与产能建设，原材料需求提升叠加供给刚性导致新能源相关的大宗商品涨幅居前，背后仍是渗透率提升以及政策支持。海外视角看，特斯拉及造车新势力的销售数据和表现尚可，渗透率提升趋势不变，同时本周外资“打假”背景下，北向资金对于电力设备仍保持净流入，体现外资的长期配置思路。
市场波动背后聚焦高景气，业绩空窗期关注G端逻辑。从近期政策表态中我们认为财政基建值得关注，尤其是新旧能源、数字基建、交通运输、生态环保等领域，以煤为主的基本国情下，新能源对于传统能源的替代将动态演进，包括了发电、输配电、用电、储电等多项细分领域。消费板块本周表现居前，2022年CPI可能成为超预期方向，近期消费品提价趋势仍在延续，会逐步在财务报表层面体现。中游先进制造、科技国产替代、金融财富管理也是我们看好的细分方向。我们将结合短期景气与中长期前景，把握强者恒强与困境反转两类机会，力争通过长期投资优质公司为投资者带来持续超额收益。
数据来源:Wind,截至2021/12/24
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