东吴基金刘元海：电动化投资价值或已突显

今年4季度，A股市场新能源汽车电动化板块上相关公司股价都出现一定幅度的调整。调整多的，有些公司股价甚至跌了30%多；跌的少的，也有10%多。我们总结了一下，这一波电动化板块相关公司股价调整原因主要可能有：

（1）交易拥挤，临近年底资金存在配置再平衡过程，存在获利了结可能。

（2）担心新能源汽车需求问题。

（3）担心电池产业链竞争激烈，单位利润下降。

我们预计，到2025年，未来4年全球新能源汽车年复合增速有望达到新的快速增长，而动力电池增速可能会更快，未来4年行业高景气态势或是可以期待的。

其背后的逻辑，我们总结为：

（1）天时：政策支持，中国、欧洲和美国等国家和地区都在大力支持新能源汽车产业发展；

（2）地利：中国新能源汽车产业链在全球竞争优势明显，将有望分享全球新能源汽车行业快速发展的红利；

（3）人和：符合消费者需求，新能源汽车具备使用成本低、科技感强等属性，契合消费者需求，行业渗透率有望进入快速上升期。

虽然有成本上升和补贴退坡等压力，但是在产业浪潮面前，无论是造车新势力，还是传统汽车厂商在新能源汽车产业浪潮面前谁都不敢裹足不前。今年缺芯对传统燃油车负面影响极其明显，但是对新能源汽车销售基本没有影响，背后反映了部分汽车厂商当前策略就是先跑马圈地抢占新能源汽车市场份额，而对投资者而言我们也更为关注的是新能源汽车的销量。因为汽车行业存在规模效应，一旦规模放量，利润释放可能只是早晚事情。所以，在新能源汽车产业浪潮面前，我们对于需求是比较有信心的。

当前，A股市场电动化板块核心公司2022年pe基本接近今年4月份水平，同时电动化核心公司21Q4与22Q1业绩环比有望继续增长，基本面比较扎实。在近期板块核心公司股价出现20%甚至更多调整背景下，我们判断，当前A股市场电动化板块核心公司投资价值或许已经突显，2022年1季度有望存在投资机会。