减震压舱石来了，理财升级新选择！

固收+基金越来越香，为什么这类产品越来越多，而且能被大家称为真香？为啥大家对固收+基金总是买买买？

小金近期继续采访了金鹰基金绝对收益部总经理林龙军，为大家继续解密固收+产品投资的真香秘诀！

Q1:固收+产品一般采用绝对收益策略，如何定义绝对收益策略？

我对绝对收益的理解是追求和波动及投资期限相匹配的收益的一种投资方法。

收益目标来看，第一尽可能地要去保证本金不受损失，我想这是可能任何一笔投资都想达到的目的，简单朴素的初衷。第二是可能要去战胜无风险收益率，或者是战胜同期限的理财，这是我们去冒险去做股票、做债券或者其他资产最终想获取收益的初衷。第三是要去和市场、同行比较等。这是我对绝对收益的产品的理解。

Q2:投资中的胜率和赔率如何选择？更关注哪个？

大类市场配置核心就是要解决收益风险比，要找的就是那些确定性更高的东西，所以胜率一定比赔率更重要。

对于一些成长股的挖掘，或者是一些权益基金来讲，可能阶段性的赔率可能会更重要，因为它直接决定了组合在未来一段时间的爆发力等。但在固收+产品里，风险资产本质上不生息，对组合来讲它是时间的敌人，很多时候还要考虑到负债端本身的特性，尤其是目前投资者整体的持基习惯还不是持有太长，希望在这个时间维度通过胜率更高的东西真正去完成固收+的效果，如果达不到，拉长了可能会变成固收-，从这个角度来讲胜率固然要比赔率更重要。

Q3:持有期的胜率是评价固收+产品的非常关键的指标，您管的固收+一般追求持有多久实现正收益？

在我们的团队里面，对于固收+产品的评价是有很多指标体系的，不仅仅是简单的收益率排名，是多个维度刻化出来的结果，刻画的维度越细，产品特征就越真实。

追求持有多久能够帮投资者实现正收益是我们非常重要且朴素的愿望。当然因为收益不是均匀分布的，可能这个季度挣得多一点，下个季度相应会少一点，这是因为它背后投的资产呈现的收益波动不一样。

我们以纯绝对收益为导向的产品，即是面向做银行理财替代的投资者发行的产品，我们也做过类似的统计，滚动持有六个月的亏钱的概率可能较低。面对风险偏好不高的投资者，我们在投资的过程是做减法，就是你要的收益越低，好多投资约束已经明确，反倒可能变得更好做，你面临的额外风险及发生亏损的概率会大大降低。从时间上看，对于这类保守型投资者设置的产品，三个月滚动持有获胜的概率还是相对较高。

Q4:绝对收益or相对收益，应该怎么选呢？

我觉得它们不是非此即彼、完全对立的关系，是两种投资实践。“绝对收益”追求的是稳健，希望无论市场表现如何，都能够为持有人创造更好的投资体验；而“相对收益”追求的是超越市场，超越同类型其他产品。这两种投资策略本质上并没有优劣之分，只是追求的目标以及适合的人群不同。

具体到个人投资者来讲，从个人财富管理角度的资产配置来看，不同年龄或不同风险偏好的人，对这两种投资都可以适度的兼顾和搭配。

对于风险偏好较低或者本金比较大的的投资者来讲，我觉得应该有相当一部分是需要配置到固收+或者绝对收益的产品，以确保自己的财富里大部分资产的风险暴露相对更小。

对于相对收益，这两年诞生了很好的业态FOF基金，本质上来讲，很多 FOF基金 是在帮大家挑出相对收益较好的基金。对风险偏好较高，同时对自己投资组合中有更高回报的配置需求的投资者来说，相对收益是很好的补充。

我国经济发展的阶段，包括资本市场发展的阶段，目前来说还能够提供很好的追求相对收益的土壤。所以每个人可以根据自己的风险承受能力和意愿，及自身的年龄和财富的阶段，去做绝对收益和相对收益的平衡，我觉得两种策略的产品都有其自身的价值所在。

Q5:投资者应该如何选择绝对收益策略的产品?

在理解绝对收益的内涵后，投资者需要结合自身的投资特点和习惯。在具体选择上的话，核心的几个要素：

你的收益预期是多少?投资期限是多长?流动性安排怎样?风险承受能力如何?能够接受的最大回撤是多大?

对于绝对收益型产品来说，如果我们能够承受的风险有限，那么相应的它的预期回报相应也不能太高。并且做任何一笔投资，要对资金的使用期限有个把握。

Q6:为何要配置固收+基金？香在哪里？

我们先谈困难或风险，从19年年初至今经历了三年的不错的权益市场的行情，无论是结构性的还是全面性。我们在2020年年底常聊到的话题： 可能相对来说，21年是固收+面临挑战的第一年，不是那么宏大或普遍认知下的机会，做固收+投资的挑战相对比较大。

固收+ 产品的生命力在于大家朴素地去追求在任何市场下都能够想办法去战胜无风险收益率。固收+会变成一个标准配置或核心配置，不太需要去考虑市场环境，不太需要去做择时，这是固收+的一个生命力，是需要去配置的。

从实际的情况来看，我们需要去考虑市场未来的机会在哪，尤其对固收+ 来讲，还能够看到权益市场里还有很多行业蕴含的或隐含的回报率还很高，或甚至高过我们的无风险收益率和债券收益率，这为做固收+提供了很好的土壤。另外，无论是股票还是债券，若不以牛和熊去简单地去刻画这种市场，会发现无论是哪类资产，每年都有不错的机会。对于固收+产品来讲，不需要抓住每一波机会，比方说一年当中五次抓到了三次，另外两次甚至做错或错过，它对固收+都是很有意义的。

我觉得对配置固收+产品的人，不需要去过分担忧这市场是不是没有赚钱效应，或说进入了熊市等等，可以更多的把这些难题，以及资产配置或择时的这种本身就很对抗人性的事情交给基金公司、交给基金经理团队去做。

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