务必当心！你的固收”加“基金变成固收”减“！

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最近几年公募基金里固收加产品规模扩张的非常迅速，2021年偏债混合基金平均收益达到5.61%，股票型基金也不过7.68%。得益于相对稳定持续的业绩表现，固收加产品深受低风险投资者的欢迎。它收益比银行理财更高，波动又没股票基金那么大。

那么固收加赚的是什么钱？在未来一段时间还可以持续吗？

债券、转债、打新、股票，这是固收加产品的四个收益来源，目前各自存在不同程度的问题，需要投资人保持警惕。

债券，主要是利率债。当前利率债表现优异，主要是因为市场预期一月份MLF或者5年期LPR降息，但是一旦预期兑现，市场非常有可能出现利好出尽是利空的走势。

主要是近期美债利率快速上行，中美利差在快速收窄，一旦美元开始加息，则意味着我们国家的货币政策空间被限制，所以只有可能在一季度降一次息。

市场交易也有相关证据。一是国债期货持仓量明显加大，显示多空分歧加大；二是监测到的公募债券基金久期分化加大，现货层面也显示较大的市场分歧。

转债，估值极贵，又跟小市值风格高度相关。美债利率上行，国内股市有避险需求，大盘价值风格占优。这对小市值为主的转债来说，存在极大的风险，需要高度警惕。

打新，近期新股破发非常多。作为固收加基金稳定收益的来源之一，去年能给产品贡献1%左右的收益，对总收益5%的固收加基金来说是非常可观的。今年我们显然应该降低打新收益的预期。

股票，自不必多说。

综上，至少今年一季度要格外小心手里的固收加基金，如果久期特别长、转债比例特别高、股票风格过于激进，不论基金经理名气有多大，或者历史业绩有多出色，一定要格外谨慎。小心去年的固收加基金今年变成固收减。

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