中金 | 国内光刻胶产业：百舸争流，剑指高端（二）

展望：全球光刻胶市场结构性增长，国内市场潜力大

全球及中国光刻胶受益于下游晶圆厂产能扩建呈快速增长，根据Research And Markets数据，2020年全球光刻胶市场为87亿美元，预计2026年有望达127亿美元，年复合增长率达6.5%；伴随着PCD、FPD、IC等产业的制造基地向国内转移，带动了国内上游材料产业的发展，2011-2019年国内的光刻胶市场保持11%的年复合增长率，于 2019年达到12亿美元，约占全球的14%，预计2026年国内光刻胶市场有望提升到18%的市占率，达23亿美元。按下游分类应用领域，2020年全球PCB、FPD、IC光刻胶分别占市场总额的23.6%、25.9%和23.3%，对应市场空间分别为20.5、22.5和20.4亿美元。

图表12：2010-2026年全球光刻胶市场和市场结构

资料来源：Research And Markets，中金公司研究部

图表13：2011-2026年国内光刻胶市场

资料来源：Research And Markets，中金公司研究部

IC光刻胶：在半导体材料中占比5%，国内市场有望显著增长

半导体材料主要包含晶圆、掩模板、光刻胶、光刻胶配套试剂、电子特气、溅射靶材、CMP抛光垫等，根据 SEMI 数据，2014-2020年全球半导体材料市场从 440.4 亿美元提升至 553.1 亿美元，年均复合增长率约为 4%；国内材料市场从 32.6 亿美元提升至 97.6 亿美元，年均复合增长率达 20%，国内材料市场全球占比从 7.41%上升至17.65%，其中2020年光刻胶和光刻胶配套试剂分别成本占比为5%和7%，市场规模约17/24亿美元。

在全球半导体材料市场分布中，前四名均为亚洲地区。中国台湾和中国大陆地区分别以22%和18%分列前两位，韩国和日本分别以17%和14%的市场占比位列三、四名。2020年中国大陆地区的半导体材料市场规模达到97.6亿美元，同比增长12%，居全球增幅首位。我们认为，随着全球晶圆制造的重心和产能分布逐渐移向东亚地区转移，国内IC光刻胶市场规模有望持续快速增长。

图表14：晶圆制造材料市场2020年占比、2019-2020年各地域增长趋势

资料来源：SIA，SEMI，中金公司研究部

晶圆产能扩建拉动光刻胶市场需求，中国大陆晶圆产能增速最快

在5G、物联网、智能汽车、云服务等下游旺盛需求的驱动下，全球晶圆厂积极扩产。根据SEMI数据，半导体制造厂商将在2021年新建19座晶圆厂，并在2022年再建成10座，以满足不断增长的芯片市场需求；2024年全球8英寸晶圆月产能预计将达到660万片，相较于2020年的565万片，增长17%；2024年全球12英寸晶圆厂数量相比2020年将至少新增38家，达到161家，同时12英寸晶圆月产能也将增加约180万片，达到700万片以上。

同时，中国大陆晶圆产能大幅提升，国产化进程快速推进。根据SEMI预测，从2019年到2024年，全球至少新增38座12英寸晶圆厂，其中中国新增19座（台湾11座、大陆8座），占新建总数的一半；中国12英寸晶圆产能的全球份额，也将从2015年的8%提高到2024年的20%，预计产能将达到月产150万片。国内厂商在巩固成熟制程的市场同时，通过自身技术升级来争取广大的先进制程市场。而无论是成熟制程还是先进制程的产能扩建，都对全球和中国光刻胶市场具有强力的拉动作用。

图表15：2013-2024年全球8英寸晶圆产能扩建

资料来源：SEMI，中金公司研究部

图表16：2015-2024年全球12英寸晶圆产能扩建

资料来源：SEMI，中金公司研究部ss

IC光刻胶全球呈结构性增长，EUV及KrF光刻胶增长显著

受益于全球半导体产能扩建及先进制程的推进，光刻胶整体消耗量呈增长趋势。根据Techcet数据，2020年全球光刻胶市场规模约18.33亿美元，预计2021年达19.88亿美元，同比增长8.48%，2025年有望达24.66亿美元，5年CAGR达6.11%。其中受先进制程及存储器资本开支增加，EUV及KrF光刻胶呈显著增长趋势，g/i线光刻胶的市场空间则趋于饱和，未来占比将逐年减少，整体结构性变化较大。

EUV光刻胶主要用于7nm或更小逻辑制程节点的关键制造工序中，根据Techcet 统计，7nm节点下，逻辑芯片代工使用EUV工序为5-6步，未来3nm节点下，该工序数有望超过20步，使得EUV光刻胶的消耗量大幅提升。此外EUV未来将应用于先进存储制程的制造中，据三星及SK海力士披露，其未来将在1-nm的DRAM芯片中全面使用EUV工艺。我们认为未来随着Logic和DRAM芯片关键层上EUV工艺用量的增加，EUV光刻胶市场将迅速增长，根据Techcet数据，2020年全球EUV光刻胶市场规模为0.27亿美元，2021年预计增长至0.51亿美元，同比增长约89%，至2025年其市场规模有望达2.26亿美元，5年CAGR达53%，呈迅速增长趋势。

ArF/ArFi光刻胶用于193nm光刻工艺中，由于在先进制程中EUV工序的增加，193nm产品消耗量整体增速放缓。其中由于ArFi光刻胶主要用于先进制程中的多重曝光过程，因此其需求量为普通光刻胶的2-4倍。根据Techcet数据，2020年全球ArFi光刻胶市场规模为7.1亿美元，2021年预计增长至7.6亿美元，同比增长6.3%，2025年有望达8.84亿美元，CAGR达4.4%；ArF光刻胶则呈缓慢下降趋势，2020年全球市场规模1.9亿美元，未来预计在此上下小幅波动。

KrF光刻胶用于248nm（DUV）光刻工艺中，主要应用于3D NAND堆叠架构中，随着堆叠层数的增加，将大幅提高KrF光刻胶的消耗量。根据Techcet数据，2020年KrF光刻胶全球市场规模约6.12亿美元，2021年预计达6.9亿美元，同比增长12.7%，至2025年有望增长至9.07亿美元，CAGR达8.19%。

g线/ i 线光刻胶则用于435nm及365nm光刻工艺中，目前已成熟应用于汽车电子、MEMS、平板等领域。根据Techcet数据，2020年g线/ i 线光刻胶全球市场规模约2.9亿美元，未来预计变化较为平缓。

图表17：2020-2025年IC光刻胶市场

资料来源：TECHCET，中金公司研究部

图表18：2020-2025年IC光刻胶市场比重变化

资料来源：TECHCET，中金公司研究部

根据光刻胶龙头厂商TOK和光刻机龙头厂商ASML的年度报告，2019-2020年KrF光刻胶和KrF光刻机的销售额增长率都是各类产品中增速最快的，在ASML对2021年度业绩预测中，KrF光刻机的占比将有进一步的提升，将达到销量的45%，而TOK也预测KrF光刻胶将占到其IC光刻胶产值的32%，因此我们认为当前具备KrF光刻胶量产能力的国产供应商有望迎来发展机遇。

图表19：2019-2021年东京应化IC光刻胶品种变化

资料来源：TOK，中金公司研究部

图表20：2019-2021年ASML光刻机品种变化

资料来源：ASML，中金公司研究部

FPD光刻胶：受益产业转移国内市场增速快，光刻胶同步受益提升

FPD光刻胶可以分为彩色光刻胶(RGB)、黑色光刻胶(BM)、TFT-Array光刻胶三种。自2010年以来，以京东方为首的国内LCD厂商迅速崛起，加上韩国厂商将部分重心转移到OLED，中国LCD面板产能达到全球第一。根据Omdia数据， 2020年全球FPD产值为1200亿美元，预计2021年增长25%到1500亿美元；中国大陆在2020年FPD产值为389亿美元，以32%全球占比位于第二。预计2021年大陆产值将增长54%到600亿美元，全球占比40%，有望超越韩国成为第一。根据Absolute Reports数据，2020年全球LCD光刻胶市场规模为12.16亿美元，预计2027年将达到14.16亿美元，年复合增长率达2.2%。中国占据当前LCD制造业主导地位，LCD光刻胶市场合计占比60%。

图表21：2020年全球LCD光刻胶市场

资料来源：Omdia，Absolute Reports，中金公司研究部

图表22：2020-2027年全球LCD光刻胶市场

资料来源：Absolute Reports，中金公司研究部

PCB光刻胶：随着高端PCB需求增加，光刻胶市场稳步增长

PCB市场稳步增长，中国大陆增速高于全球。根据Prismark预测，2020年全球PCB市场年增长率为8.6%，达到652.1亿美元，预计2020-2025年的年复合增长率为5.8%，2025年有望达863.3亿美元。从产值分布来看，2020年全球除欧洲以外，其他区域产值保持稳定增长，其中中国大陆、日本、亚洲(除中国和日本)的产值增长分别为6.4%、9.1%、7.5%；中国大陆在2020年PCB产值达到350.5亿美元，未来五年的年复合增长率约5.6%，预计在2025年达到461.2亿美元。亚洲（除中国大陆、日本）地区成为全球PCB产值增速最快的区域，未来五年的年复合增长率为6.5%。

随着封装基板、高阶HDI板、高多层板等高端PCB板的市场占比提高，对PCB光刻胶分辨率等品质的要求也会越来越高，驱动PCB光刻胶市场增长。据Reportlinker预测，全球PCB光刻胶市场规模将从2020年的20.5亿美元增长到2025年的27.2亿美元，年均复合增长率为5.8%，中国大陆PCB光刻胶的市场规模也将从2020年的13.1亿美元增长到2025年的17.2亿美元，年均复合增长率为5.6%。

图表23：2019-2025年各区域PCB市场增长趋势

资料来源：Prismark，中金公司研究部

图表24：2019-2025年PCB光刻胶市场规模预测

资料来源：产业信息网，Reportlinker，中金公司研究部

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