中金：短期看好价值，消费、科技配置价值提升

摘要

风格轮动：短期看好价值风格

当前（2022-01-01）成长/价值轮动综合指标值为-0.15，由成长切换为偏向价值风格，指标值较上月的0.14有显著下降。其中，金融环境大类指标为-0.44，经济环境大类指标值未-0.20，宏观环境的角度更为看好价值因子未来的收益表现。

行业轮动：看好煤炭、基础化工、家电、电力设备及新能源、计算机、有色金属

多维叠加行业轮动模型1月份持仓行业为：煤炭、基础化工、家电、电力设备及新能源、计算机、有色金属。 相比12月份的持仓，本次调出食品饮料，调入计算机。

该组合11月份涨跌幅0.9%，同期全行业等权基准涨跌幅2.5%，组合跑输基准1.6ppt。样本外（2021/6/1-2021/11/30）组合收益率7.2%，同期行业等权基准收益率4.1%，超额收益率3.0%。

该组合12月份涨跌幅0.7%，同期全行业等权基准涨跌幅3.2%，组合跑输基准2.56ppt。样本外（2021/6/1-2021/12/31）组合收益率7.9%，同期行业等权基准收益率7.5%，超额收益率0.4%。

行业景气度模型观点：本月石油行业烯类得分有所下滑、煤炭行业运量得分回升，故而上调煤炭行业景气度评级，下调石油行业景气度评级，判断处于高景气状态的行业包括煤炭、建材、电子； 模型判断景气状态一般的行业为石油石化、有色金属、钢铁、基础化工、交通运输；模型判断景气状态较差的行业为电力及公用事业、汽车。

多因子选股：中证500增强组合12月跑输基准2.02ppt，2021全年超额基准19.56ppt

12月沪深300指数增强跑输基准2.34ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2021-12-31）累计收益109.81%，累计跑赢基准45.32ppt。

12月中证500指数增强跑输基准2.02ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2021-12-31）累计收益32.92%，累计跑赢基准19.56ppt。

主动量化选股：成长趋势共振选股策略2021年超额偏股混合型基金指数基准23.7ppt

成长趋势共振模型本月收益率为-1.9%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达37.7%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达23.0%。2021年收益率为31.4%，超额基准23.7ppt；本月收益率为-1.9%，跑输基准0.1ppt。

价值股优选策略本月收益率为8.0%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达22.3%，以价值股基础池为基准，年化超额收益率为4.9%。2021年收益率达27.3%，跑输基准1.7ppt；本月收益率8.0%，超额基准1.5ppt。

量化配置：相对看好国内商品与债券资产

综合宏观驱动力、经济预期差、尾部相关性、内生结构风险、趋势动量等维度的信息，我们当前相对看好国内商品与债券资产。

1) 宏观驱动力模型：看多债券、商品，对股票观点边际向好。 宏观驱动力模型判断当前股市的核心驱动力在于宏观流动性，从宏观流动性的信息维度，当前对股市未来观点边际向好；对于债券和商品，从宏观流动性的信息维度，当前同时看多债券和商品。

2) 宏观预期差指数：当前看空股票，看平债券、商品资产。 截止至今年1月3日，从股票市场看，去年11月份的PPI超预期，利空股票市场运行；从债券市场看，近期无相关预期差数据触发，对债市影响呈中性；从商品市场看，工业增加值连续两个月超预期，而最新公布的PMI和汇率不及预期，整体对商品影响偏中性。因此从预期差的角度，我们当前看空股票，看平债券、商品资产。

3) 国内股债双杀预警指标：预警信号结束，股债同跌风险较小。 从2021年11月15日开始，股债双杀预警指标触发，并持续至12月1日结束，当前预警指标处于未触发状态。因此站在当前时点，我们认为未来股债同跌的风险较小。

三维一体股债配置模型：12月份收益0.71%，当前边际减配股票资产。

模型当前维持12月29日的配置建议，各资产配置比例为中证500指数20.31%，中债总财富指数79.69%，边际减配股票资产，增配利率债。12月份，模型共取得0.71%的绝对收益，弱于风险平价基准的1.04%与2股8债基准的0.87%。样本外（2020年12月25日）至今，模型累计收益7.93%，优于风险平价基准的3.64%与2股8债基准的6.21%。

文章来源

本文摘自：2022年1月4日已经发布的《量化月报（10）：短期看好价值，消费、科技配置价值提升》

分析员 周萧潇 SAC 执业证书编号：S0080521010006 SFC CE Ref：BRA090

分析员 胡骥聪 SAC 执业证书编号：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083

分析员 古 翔 SAC 执业证书编号：S0080521010010 SFC CE Ref：BRE496

分析员 宋唯实 SAC 执业证书编号：S0080120090082 SFC CE Ref：BQG075

分析员 刘均伟 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365

分析员 王汉锋 SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454

本文转载自《中金点睛》