瑞泰科技，1月11日股价11.5元，积极看好回调介入，看好2022年触及18元，未来目标价30元
关键词：一带一路，基建材料，重组预期
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建材是房地产和基建的一个巨型上游市场，海螺水泥和北新建材就是其中公众比较熟知的大蓝筹。今天分享的就是这个大上游中的一个细分行业的国企龙头——瑞泰科技，隶属于中国建材集团。
行业背景
我国是全球最大的耐火材料生产国和消费国，产销量占全球的50%以上。由于耐火材料产品品种繁多，用途广泛，因此耐火材料生产企业也呈现多样性特点，但与国外知名耐火材料企业相比，我国耐火材料企业规模较小。
目前耐火材料行业一共有四家上市企业，分别是北京利尔(002392)、濮耐股份(002225)、瑞泰科技(002066)、鲁阳节能(002088)。这四家都是以技术为先导，以高技术含量和高附加值产品深加工为主的企业，是耐火材料行业发展的中坚力量，技术实力雄厚，成长性良好。股价方面，鲁阳节能因为涉及碳中和概念，在2021年迎来巨大涨幅。
作为我国第一家以耐火材料为主业的上市公司，也是营收规模上最大的耐火材料企业，瑞泰科技的最大营收业务是钢铁用耐火材料，2019年该业务板块规模位列国内前五，最具有技术优势的业务是玻璃窑用和水泥窑用耐火材料领域，是这两个应用方向的产业领先企业，先后与国内众多水泥集团和国际市场的拉豪、海德堡、CEMEX等水泥集团建立了良好的合作关系。
这个建材细分行业的特点在于需求与技术都很分散，2020年市场集中度为6.16%，瑞泰科技的专业产品是钢铁用/水泥窑用/玻璃窑用的耐火材料，学名指熔铸锆刚玉系列、熔铸氧化铝系列耐火材料、镁砖、镁铬砖、镁尖晶石砖等，和其他几家都是各有所长，不存在绝对的技术和市场份额的第一。
经营业绩
2021上半年，总营收23.4亿，同比+18.6%，净利润0.23亿，同比+612.5%；
2021年前三季度，总营收34.04亿，同比+12.93%，净利润0.35亿，同比+202.62%。增速较大，有去年疫情下利润下跌，基数减小的因素。
2021上半年，瑞泰科技的钢铁用/水泥窑用/玻璃窑用耐火材料实现收入14.2/5.5/2.2亿，同比+22.4%/-3.8%/+95.2%，钢铁用和玻璃窑用耐火材料的营收增速明显。玻璃窑用业务的增长主要是稳定日用玻璃市场的同时，加大开发光伏玻璃市场所致。
整个上半年瑞泰的整体毛利率为17.5%，同比+1.3%(考虑运费同口径下)，其中水泥窑用/钢铁用耐火材料毛利率28.4%/12.6%，同比+2.0%/-0.5%。
这期间，有息负债率/资产负债率分别为33%/73%，同比-4%/-3%，负债率下降。应收占收入/应付占成本比例同比-2.2%/-25.2%，对下游收款能力提升，对上游占款能力下降较多。
重组预期
瑞泰科技隶属与中国建材集团，实控人为中建材，而2021年公告了拟资产重组的计划，宝武集团拟成为公司控股股东，中建材预计为二股东，当期未被证监会核准，之后5月16日公告再次修改完善重大资产重组方案，继续推进本次重大资产重组。
宝武集团何许人也？
中国宝武由原宝钢集团有限公司和武汉钢铁（集团）公司联合重组而成，这艘“钢铁航母”于2016年12月1日揭牌成立，是国有资本投资公司试点企业。值得注意的是，继“宝武大合并”后，中国宝武这艘钢铁航母相继纳入了马钢集团、太钢集团、重庆钢铁，同时托管中钢集团、整合新疆钢企、携手广东省组建中国宝武中南钢铁，并在2021年2月纳入了云南省国资委旗下的昆钢控股。员工总体规模超20万人，钢铁总产能超过1亿吨，正式超越安赛乐米塔尔成为全球第一大钢铁生产商。
而这个重组预期，在于预计碳中和背景下钢铁行业整合有望加速，宝武集团或将继续推进其兼并重组，后续瑞泰科技在其内部耐材制品份额有较大提升空间，钢铁耐材业务发展有望提速，市占率有望加速提升，并且利润率得到改善。
瑞泰科技，1月11日股价11.5元，积极看好回调介入，看好2022年触及18元，未来目标价30元
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