组合定投实盘及股债配比实质——2021年度总结补充

【配置指数平衡】：复盘（十五）

【定配置、选指数、再平衡】

全文 1600字，阅读时间 4分钟

—— 1 ——

鸣凰宽基组合实盘

2021年度总结发得早些，没有附上年底组合实盘的记录，所以在此补充一下，如下：

同一个组合，在不同的地方，在不同的时间建立了，所以也能说明这个组合是不做主动择时的，主要是做资产配置，再加上一年一次的定时再平衡。

这个组合是偏保守的稳健型组合，2021年12月31日组合净值也收在了最高点（当然这纯属运气），以公开组合走势图为例，如下图：

组合运行了两年多下来，收益和风险指标基本都在预期之内，也是个人觉得比较舒服的区域，即：

• 年化收益率 10%左右（短期不是每次都能达到的，但长期是有希望的，当然低一些也正常），

• 年化波动率 10%左右（这项指标是相对容易预测的，因为波动率的历史回测数据对预测未来的参考性较强），

• 最大回撤 -20%左右（这项指标绝大多数时间预期是能实现的，只有在市场出现极端情况下会被突破）。

当然，两年多时间依然太短，来日方长，持续观察。

2022年初对组合的资产配置比例进行了微调，股票配比从 40%提高到 45%，黄金配比从 15%下降到 10%，债券配比维持 45%不变；

初衷还是希望能在承受略高一点风险的情况下，再提高一点组合的长期收益，毕竟股票的长期收益是高于黄金的。（当然效果如何，我们未来来看）

—— 2 ——

中证800定投实盘

一年下来，中证800指数基金的定投实盘运行情况如下：

这个收益结果算是非常平庸，甚至没什么好说的，唯一感到欣慰的是中证800指数这一年本身从 5212.93下跌到了 4940.37，收益率是 -5.20%；

而这个极度简单的月定投实盘的收益率是正的，无论是模糊的简化年化收益率，还是精确的XIRR年化收益率。

这次从实盘中感受到，即便指数是横盘震荡并略微下跌，定投方式也是能取得超过指数本身的收益（当然这也就是一年12次定投的情况，期待后续更长时间的验证）。

而这也让我想到了理论上的微笑曲线，其实在实盘中哪有那么简单，很可能是多条曲线拼在一起，又或者是只能分成一小段一小段的微笑曲线。

定投策略能起作用的根本原因还是股市长期是螺旋向上的，而定投恰能避免人们主观做出错误择时、被情绪左右做出错误买卖等，从而能长期投资、长期积累、长期不出局。

—— 3 ——

组合的股债配比实质

无论是2022年初对组合资产配置比例进行微调，还是个人在考虑稳健理财和长期投资这两笔钱如何分别配置稳健型组合和进取型组合，其实都指向股债配置比例这一个问题。

一种简单的设立稳健型组合和进取型组合的方式，就是只改变组合中的股债配比，从而就能影响组合最终的收益和风险指标。

以股债配比 50 / 50为基准，40 / 60，30 / 70就是稳健型；反过来 60 / 40，70 / 30就是进取型，当然这两个比例还可以继续增大或减小。

记得之前看到过类似的回测，自己也做过一个股债比例从0-100%的回测，如下图：（详见：国内股债恒定组合长期收益率回测 —— 个人资产配置系列7）

从年化收益和最大回撤两项指标来看，在每年初做一次再平衡的方式下：

• 组合中有股有债的结果好于只有股票或债券一项资产，所以无论组合是什么类型，建议股债都要配置。

• 对于稳健型组合，即股票比例在 40%-20%，

  收益率差别很明显，股票配比越低，组合收益越低；

  最大回撤差别也很明显，股票配比越低，组合最大回撤越小；

  这与一般的理论是比较相符的，即收益和风险成正比。

• 对于进取型组合，即股票比例在 80%-60%，

  收益率差别很小，股票配比越低，组合收益几乎没降；

  最大回撤差别依然很明显，股票配比越低，组合最大回撤越小；

  这与一般的理论是有些矛盾的，当然上述回测只是个案，其他回测可能未必支持这个结论。

讨论股债配比实质这个问题的缘由，还是个人在做投资时，尤其对于能长期不用的那部分资金，希望能获取更高的长期收益，当然也准备好承受更大的风险。

但究竟是全投股票，还是依然做股债组合，只是提高股票的配比，个人近期一直在思考，这里的分析就当作一个参考，也希望对有同样困扰的朋友有所启发。

声明：文章内容为作者个人观点，分析涉及的指数及基金，不构成任何投资及应用建议。