2022一开年，市场就开始了震荡下跌。一些朋友私信问我：市场这样，我持有的基金怎么办？或者，跌了这么多，现在可以建仓或者加仓吗？
其实，面对不确定的市场，我们是无法预测涨跌的。但是，我们可以通过“仓位管理”提高投资盈利的概率。比如，可以设置“底仓”，保持对市场的敏感度；设置“配置仓”来抓一些市场热点；设置“定投仓”坚持长期投资；保留“现金仓”让投资更从容。
在当前的市场环境下，我们至少可以确定的是，保留一些底仓，一方面可以在不太好的行情中规避一些风险，但同时也保留对市场观察的窗口，以便行情好起来之后能及时加仓。
今天，我们给大家推荐拟由林英睿管理的新产品——广发睿恒进取一年持有期混合基金（A类：013607；C类：013608）。无论是从投资策略还是拟任基金经理的风格来看，这只基金都很适合作为底仓品种。
一、为什么要建“底仓”？
底仓最大的作用就是不管什么时候，我都在场！它能让我们保持对市场的敏感度。
我们常常说“仓位决定心态”，这其实是一种“证实偏差效应”。一个空仓的人，会希望并认为市场一直会下跌，他会过于关注利空的消息而选择性忽略利好的消息，当市场的机会来临的时候，常常会错失良机。有了底仓，有助于让我们对市场保持较好的敏感度，在市场变化时及时把握机会。
底仓的资金如何分配呢？我建议可以按照家庭流动资金20%的比例来配置。因为占组合整体的比例不是很高，即便是遇到“黑天鹅”或者“灰犀牛”，对整体收益的影响也不是很大，但又能让我们及时感知市场的变化。
最后，关于底仓基金的选择。底仓是要让我们“拿得住”，不要轻易赎回。这类基金大多有这样的共性特征：要么是固定持有期的，强制性帮我们管住手；要么是回撤低，波动小，长期来看收益又不错，这类产品的持基体验感更好。
林英睿管理的产品就是属于第二类的代表。如下图所示，根据天天基金网数据显示，截至2021年12月30日，其在管超过1年的产品，近1年的收益均超过24%，但是其最大回撤均小于15%，近1年夏普比率均超过1.2！
(数据来源：天天基金网，截至2021.12.30，其中波动率、最大回撤、夏普比率均选取最近一年数据)
其中，夏普比率主要是衡量风险调整后的收益率，林英睿所追求的正是高夏普。夏普比率越高，说明投资该基金的性价比越高！如：夏普比率超过1.2，表示每承担1个单位的风险的情况下，所获得超越无风险收益率的超额回报是1.2。很多权益类基金的夏普比率是小于1的，甚至有不少产品的夏普比率是负数。
所以，在市场宽幅震荡成为常态时，大家要记得投资基金先建底仓，底仓可以选夏普比率较高的产品。
二、基民的收益到底由什么决定？
近几年，“基金赚钱，基民不赚钱”的现象成为行业关注的共性问题。有第三方研究机构认为，部分原因是因为基民“频繁操作”“追涨杀跌”等非理性行为造成的。其实，基民实际获得的收益是由基金经理和基民共同决定的，基民需要控制自己的非理性行为，基金经理也需要给基民更好的持有体验度。
1.投资理念：希望构建波动较低、长期收益还不错的曲线
林英睿是一位注重回撤控制，追求风险调整后收益最大化的基金经理。在他看来，作为基金经理，很难预测基金持有人的申赎行为。他能做的就是努力构造一条波动较低、回撤较小、长期来看收益率不错的净值曲线，希望基民在持有一段时间后，能够有较好的获得感。
他主要通过三个方面来实现这一投资目标：
第一，低频择时，尽可能降低市场的系统性风险对组合的冲击。
第二，选择那些基本面在底部、价格低估、向下空间比较小，但是基本面开始出现变好的行业进行投资。因为基本面和估值都在底部时，关注的人不多，天然波动率比较小。如果对行业判断的胜率比较高，中长期有望带来不错的绝对收益。
第三，通过个股的分散，进一步分散特异性风险。
林英睿的投资策略是均值回归策略中非常经典的“困境反转策略”。具体而言，他喜欢的是过去两三年周期不断下行、股价不断下跌，反映了各种各样利空情绪同时基本面好转、未来向上的弹性比较大、持续性比较强的标的。
根据海通证券研究所对广发睿毅领先的持仓分析，林英睿的操作风格是“左侧进，左侧出”，也就是偏好在行业估值低的时候参与，行业相对高估、股价波动加大前离场。这种风格，也避开了行情后半段性价比下降、波动大的风险。
（数据来源：Wind，海通证券研究所）
2.困境反转策略的利弊
困境反转策略，顾名思义，就是选择一些暂时陷入困境的行业或者公司，期待行业或者公司走出困境之后获利。这是价值投资中常见的策略，好处在于，反转之后，所获超额收益大。同时，由于当前的估值够低，下跌的空间也有限。但是该投资策略在实际操作中，是一种极需要耐心等待的投资策略。具体而言：
反转的不确定性
行业处于困境之中是否能反转过来具有不确性的。这就需要扎实的研究功底，识别行业是否已经开始基本面向好。
反转时间的不确定性
处于困境的企业难以在短时间内就走出困境，运气好点可能在一年内就能反转，运气差一点可能就要两三年的时间。如果买入比较早，那么投资的等待期就会变长。这一点无法规避，就需要基金经理通过大量研究和数据测算，找准进入的时间点，尽量缩短投资的等待期，并且扛住压力耐心等待。
目前，公募基金竞争越来越激烈，没有扎实的研究功底和长时间等待的毅力，是不敢选择价值投资这条路的。这也是为什么市场上，类似林英睿这种给投资者提供平静而有力的策略比较稀缺的原因。
这里需要再次提醒的是，基民的收益是由基金经理和投资者共同决定的。我们在选择一只产品前，一定要了解该基金经理的投资理念、投资风格，这样能避免我们后期很多非理性的投资行为。
三、除了构建底仓，林英睿的产品还适合哪些投资者？
其实，我本人也是林英睿产品的持有人。我发现了一个很奇怪的现象，每次市场大涨的时候，林英睿产品讨论区总是有一些不满的声音；而在市场下跌的时候，林英睿产品讨论区又有很多赞誉之词！
造成这种现象很大部分原因是很多基民在投资基金时候，过于关注“阶段性业绩”，很在乎某一天、某一个月产品的走势，却忽略了自己的投资需求和产品的风险收益特征是否匹配。
所以，除了构建底仓，我认为林英睿产品还适合以下5类投资者：
觉得“固收+”产品收益低，又担心股市波动大的投资者。可以试着配置广发睿恒进取一年持有期混合基金（A类：013607；C类：013608）。
一直坚持定投，但是比较少大额单笔投资。可以利用“定投权益基金+一次性购买广发睿恒进取”，兼顾投资的进攻性和组合的稳健性。
平时自己炒股，但是体验不太好。可以拿出炒股资金的20%购买广发睿恒进取一年，一年之后做一个对比，到底炒股还是买基金的性价比高。
不渴望一夜暴富，就想安静的打理点闲钱。可以把1年不用的资金拿50%左右配置广发睿恒进取。
有一定投资意识，又害怕一买入就亏损。这类投资者尤其适合配置广发睿恒进取，一方面基金经理的投资策略就是“低回撤、低波动”，但是长期收益可能不错；另一方面，一年持有期还能帮助基民坚持长期投资。
最后，要记住“公募基金只是家庭资产配置的工具”，关键是要与需求匹配，投资者需要根据自身情况选择合适产品。另外“市场是无法预测的”，需要我们做好仓位管理！
我们也期待今天推荐的广发睿恒进取一年持有期混合基金（A类：013607；C类：013608）能让我们的投资和生活都多一种可能！
相关基金
（本文观点仅供参考，并不构成投资建议。基金有风险，投资须谨慎）
- 广发睿恒进取一年持有期混合A(013607)
- 广发睿恒进取一年持有期混合C(013608)
- 广发鑫睿一年持有期混合C(012529)
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