上海莱士：公司是国内最早开拓海外市场的血液制品生产企业之一 也是国内出口规模较大的血液制品生产企业.（1）海外新冠疫情形势依旧严峻，病毒变异加大了疫情防控的难度和进程，欧洲市场对新冠病毒抗原检测试纸的需求相对旺盛，促使公司2021年第一季度经营业绩大幅度增长；（2）公司传染病检测、毒品检测及其他检测等原有业务保持较大幅度增长。成本与费用结构方面，2021Q1，公司实现毛利率75.3%，同比提升12.1pct；净利率53.1%，同比提升11.7pct；销售费用率13.1%，同比提升6.3pct；管理费用率（不包含研发费用）0.5%，同比下降3.9pct；研发费用率1.0%，同比下降6.1pct；财务费用率-1.1%，同比提升1.8pct。 新冠检测业务有望持续驱动公司业绩增长。2020年之前，公司原有业务主要分布在北美和亚洲，北美销售占比约60%，亚洲销售占比约30%，欧洲销售占比约5%。2020年度，公司借力新冠疫情，大力拓展国际市场，尤其是欧洲市场，开发和布局了新冠抗体/抗原检测试剂。根据中国海关数据显示，2020 年全国出口新冠检测试剂10.8 亿人份，公司新冠检测试剂出口量占全国总出口量的16%。目前，全球新 冠检测量仍保持震荡上行趋势。根据OWID数据，2021年年初至4月20日，样本国家合计检测量已经达到7.21亿人份，已达到去年全年检测量（9.47亿人份）76%的水平，同时每月检测量仍然在环比增长。同时，新冠居家检测更是展现出了全民化、渠道可及性强、公众购买意愿强、需求频次高等消费品属性。欧洲部分国家（瑞士、法国、德国、英国等）对于居家检测产品需求量快速增长，产品一经上市便迅速面临供不应求，销售渠道由药店进一步向商超拓展，英国政府更是鼓励全民每周进行两次病毒检测。因此，新冠检测业务有望持续驱动公司业绩增长。 投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为30.1%、14.8%、10.3%，净利润增速分别为35.2%、14.2%、10.1%，当前股价对应PE分别为10倍、9倍、8倍，成长性突出；给予买入-A 的投资评级。
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