明星基金经理在四季度报告中说了些啥？（3）

近期基金四季度报披露基本完成了，前些天我选取了部分明星基金经理的四季度报告进行了解说，有读者表示还想让我聊聊对于谢志宇、张清华、袁芳等基金经理四季度报告策略内容的看法。本帖将继续更新这一系列。

1.兴全谢志宇

目前平台显示他从业8年多，从业年均回报24.12%。他在兴全合润混合的四季度报告中提到将继续坚持自下而上精选个股的操作理念，主要关注公司的核心竞争力，平衡好公司的短期估值与长期价值。将不断寻找具有良好性价比的投资标的，同时关注长期发展向上的公司。

所谓自下而上其实指的是先考虑股票本身的质地，其次再去考虑股票所在的行业，举个例子，比如地产行业萧条的情况下选择了有发展潜力的地产公司，对于地产行业本身的萧条的现状反而不是特别在意。平衡公司的短期估值与长期价值意味着他既不像曹名长那样是深度价值投资者，也不是刘格菘那样的成长价值投资者，属于均衡价值投资者，这种类型的投资者可能短期来看业绩比较平庸，但是长期来看收益不错。

2.易方达张清华

目前平台显示他从业8年多，从业年均回报17.82%。他在易方达安盈回报混合的四季度报告中提到组合坚持自下而上精选个股的思路，四季度末权益类仓位小幅上升，行业配置以医药、光伏、电子和化工为主。同时深度参与转债市场，低配权重个券，高配有相对较好景气度、成长性、估值合理的行业，高配估值合理，弹性较好的转债，转债仓位整体有所下降。

和前面所聊的几位基金经理不同的是，张清华是股债平衡高手。他在四季度降低了转债的仓位配置，而增加了股票的仓位配置。市场关于何时配置哪种资产有一句话叫做：牛市股，熊市债，牛熊不定可转。对于他所配置的医药、光伏等行业我都不太认同，原因还是估值过高，难免发生均值回归现象，当然由于他的股票仓位不高，所以即使出现回撤，幅度也不会太大，持有体验相对会好一点。

3.工银袁芳

目前平台显示她从业6年多，从业年均回报27.91%。她在工银瑞信文体产业股票的四季度报告中提到增加了托底经济的传统行业配置，原因是经济工作会议明确了22年经济“稳”得重要性，此外对于21年涨幅过大的热门赛道适当降低仓位，原因是估值过高的状态下可能导致调整。此外她预计2022年国内PPI（生产者物价指数）相比于2021年将明显回落，CPI（消费者物价指数）将温和回升，货币政策维持流动性合理充裕，财政端发力幅度较2021年上行。从中长期维度来看，预计新基建是稳增长政策的选择方向，科技和绿色可能是两大主线。市场方面，预计2022年A股处于盈利下行期的情况下，指数难有较大表现，市场行情依然以结构性机会为主，短期稳增长类的投资性价比可能上升，但就全年来看景气趋势和困境修复将是投资决定要素。着重关注汽车智能化、汽车零配件、碳纤维、半导体、医药制造业上游设备和耗材，VR/AR等。

她在仓位调整以及宏观经济预测方面我都比较认同，但是对于2022年的行情其实有部分不太认同，我个人以为当前市场行情表现萎靡的原因是机构调仓换股，抱团瓦解导致市场投资热情锐减，但是随着稳增长措施的不断推出，以及下半年基钦周期上行，因此下半年我个人以为市场将有不错的表现。此外我个人以为未来两年多的行情里，市场风格可能更加青睐价值股，而成长股由于估值过高的问题透支了市场预期，短期内需要更加关注传统行业股票。

各位读者如果有其他想了解的基金四季度报告可以给我留言，我会再发帖说明，并谈谈个人看法。已经留言，但我没有更新的不用急，我会慢慢更新。