【国金半导体】中微公司业绩预告点评：年报业绩超预期

【国金半导体】中微公司业绩预告点评：年报业绩超预期，短期营收动能仍强

国金研究半导体行业 陆行之团队

简评：短期营收动能仍强：在去年三季度环比营收增长持平，公司公布四季度营收达 10.4 亿，环比增长 41%，同比增长 30%，主要系 MOCVD 设备环比／同比大幅增长达 138%/109%，公司四季度毛利率维持在三季度的 43-44%。根据季节性因素，我们预期一季度营收环比衰退可期，但应会优于去年一季度的环比下滑 24%，这系归因于台积电大幅增加资本开支，国产替代如火如荼，存储器价格优于市场预期。分业务看，2021 年刻蚀机营收增长 55 %，MOCVD 增长 1.5 %，新签订单增长 91 %。（1）2021 年公司刻蚀设备收入为 20 亿元，较 2020 年增长约55.44%，毛利率达到 44.4%；（2）由于下游市场原因以及本年新签署的Mini-LED MOCVD 设备规模订单尚未确认收入，2021 年 MOCVD 设备收入为 5 亿元，较 2020 年增长约 1.5%，但 MOCVD 设备的毛利率达到33.1%，较 2020 年的 18.7%有大幅度提升。公司 2021 年新签订单金额为41.3 亿元，较 2020 年增加约 19.6 亿元，同比增加约 90.5%。

投资建议：归因于台积电大幅增加资本开支，国产替代如火如荼，存储器价格优于市场预期，MOCVD 市场复苏，我们上修 2021-23 公司归母利润预测，国金机构客户可详细查看《中微公司业绩预告点评：年报业绩超预期，短期营收动能仍强》全文研报内容。

风险提示：重点客户资本开支增速趋缓的风险，技术落后风险，MOCVD 设备需求及价格下跌风险，核心管理团队及关键技术人员流失风险。