2022.1.26【二胡看军工】

1月初，军工板块指数突破前一个月高点失败，之后便一路回调，整体回调幅度超10%；对于开年以来军工板块的回调，初步看有以下几点原因：

1、成长赛道整体估值回调。年初以来，随着美联储缩表预期提升，全球流动性担忧浮现，叠加成长股短期对估值风险的释放需求，相关赛道普跌。军工板块因其信息传导不畅等特殊性，投资者信心不足，跌幅在中信一级行业中最大；

2、军品增值税减免政策取消带来的板块业绩不确定性提升。近期市场关于军品增值税取消减免政策的消息持续发酵，虽然执行细则尚未落地，但恐慌情绪导致军工板块的弱势行情雪上加霜；

3、部分军工央企业绩不及预期，资金或有意规避业绩披露窗口。近期，军工板块上市公司2021年业绩预告和快报逐步出炉，中航沈飞、中航机电2021年净利润分别增长14.56%和17.18%，增速不及预期，引发市场对板块中下游业绩增速的担忧，规避意味明显。

过去两年军工指数“进二退一”的表现趋势明显，本轮指数调整幅度已达16.4%，上周更是呈现加速赶底之势，此次指数调整空间应该不多于上轮的涨幅20%；当前国防军工板块估值分位数为40.7%，估值水平已经回撤至较为安全的位置。

综上，目前看军工行业仍处于利好阶段，建议大家锁定仓位小跌小买大跌大买之策略，敬畏市场，逆向思维，重点关注鹏扬元合量化。仅供参考！