我们看好快递行业格局反转，因此第三季度开始就重仓配置了这一板块。
天时：行业增速放缓。行业降速不是洪水猛兽，相反往往能够加速格局出清，利好龙头。快递恶性价格战已持续2年，全网（总部-加盟商-快递小哥）盈利能力大幅下滑，叠加电商快递件量增速下滑至15-20%水平，行业本身已经行至分水岭。
地利：监管政策加持。为提升快递员福利水平，部分快递企业响应监管部门号召，集体提升派费，抑制价格战。我们认为政策会加速行业出清，原因在于尾部企业丧失了价格战手段 产业资本投资意愿降低，使得现金流压力大幅增加。同时，考虑长期物流下乡目标，需要快递准备现金流以提升服务能力，加大低线地区基建，我们认为政策持续性也将超市场预期。
人和：龙头战略转向。考虑：1、持续价格战导致网络的不稳定性增加；2、中期可能的新投入方向带来现金流需求；3、日均单量超过5000万/单后成本规模效应不明显，龙头企业已将首要战略目标从份额调整为利润，追求高质量发展。
行业格局反转最终需由龙头企业盈利改善来验证。我们预期在连续8-9个季度的业绩下滑之后，龙头企业或将在第四季度首现利润同比大幅增长。
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