绿色和可再生能源：没那么快？

可再生能源和绿色能源风靡一时。在气候变化和其他环境问题的推动下，以环境、社会和治理 (ESG) 为重点的基金在2021 年 9 月底的管理资产 (AUM) 达到了 3.9 万亿美元。国际能源署 (IEA) 的“世界能源” 《投资 2021》报告预计，该资产管理规模在未来几年只会继续扩大。

报告中最敏锐的见解——而且不多——如下：

“政策仍然是许多能源投资的关键驱动力”

换句话说，可再生能源和绿色能源投资不是由经济驱动，而是由政治政策驱动。

那么，这有什么问题呢？政府有时必须带头，以立法和法律行动的形式提供税收抵免、赠款和其他胡萝蔔加大棒，以实现必要的变革。过去 40 年来，绿色和可再生能源的技术进步令人印象深刻。

早在 1986 年，当我资助替代能源项目、公司和技术时，太阳能电池板的效率约为 14%，每千瓦时 (kWh) 的成本约为 60 美分。今天，顶级的商用太阳能电池板的效率为 23%，每千瓦时的价格已降至 10 美分。国家可再生能源实验室 (NREL) 去年推出了一种太阳能电池板设备，虽然还远未上市，但其效率达到了创纪录的 47.1%。

1981 年，最大的风力涡轮机的转弯直径为 17 米，发电量为 75 千瓦。2021年，GE Renewable Energy的巨型Haliade-X风力涡轮机转弯直径220米，塔高250米，可发电12至15兆瓦（MW）。

锂电池的每千瓦时价格从 1990 年的 7,650 美元下降到 2021 年的每千瓦时 160 美元左右。同时，能量密度或每立方测量存储的电量增加了六倍。

为什么势头不会继续？我们的世界将迎接挑战，实现崇高而值得称赞的环境目标。未来将是辉煌的。

没那么快。

1 兆瓦的太阳能发电需要 5 到 10 英亩的土地来发电。如果纽约市消耗大约 53,500,000 兆瓦的电力，那么可能需要 5,350,000 英亩的太阳能电池板来为该市供电。那是一个大约新泽西州大小的区域。

一个 3 兆瓦的风力涡轮机可能包含 335 吨钢、4.7 吨铜、3 吨铝和700 多磅的稀土材料。这不包括向消费者提供电力的铝线和铜线或相关的塔和电气基础设施。

至於运行环境，大多数风力涡轮机叶片由不可回收的复合材料制成。因此，当它们退休时，它们会被切割并送往垃圾填埋场。

供应困境：锂和稀土

锂是为特斯拉和其他电动汽车 (EV) 供电的可充电电池的关键成分。2020 年全球锂金属产量约为 82,000 公吨 (MT)。随著英国和特定美国司法管辖区在 2025 年开始逐步淘汰传统汽油动力汽车的销售，到 2030 年，它们对锂的需求将增加七倍，从 20 万吨增加到 140 万吨以上。其他地区的锂需求也将增长，无论是用於 EV 电池，用於工具、计算机和家庭的电池，还是用於润滑剂和玻璃制造。

现在或将来都没有足够的锂来满足需求。锂将短缺至少十年。

太阳能和风能所需的稀土金属供应有限。钕、镝、铟、硒等仅在少数几个国家有售。稀土隐藏著一个不为人知的秘密：开采和提炼它们是一个能源密集型过程，并且会产生相当大的污染，以及其他环境和社会成本。

能源问题

煤炭能源呢？什么时候会被淘汰？可能不会太快。在美国，燃煤发电量预计将在 2021 年增长 22%。在全球范围内，预计将飙升 9%，达到历史最高水平。

正如 IEA 能源市场与安全主管 Keisuke Sadamori 所说，“许多国家都做出了实现净零排放的承诺。. . 应该对煤炭产生非常强烈的影响——但这些在我们的近期预测中尚不可见，反映了雄心和行动之间的重大差距。”

美国和欧盟都有自己的国内生产问题。铜是绿色和可再生能源的重要金属。虽然是铜的重要来源，但美国仍然是净进口国。由於约瑟夫拜登政府在许可过程中施加影响，亚利桑那州的铜矿和明尼苏达州的铜镍矿遇到了困难。政府 还 暂时 暂停 了 新 的 石油 和 天然气 租约 的 销售. 这样的选择将使美国对供应冲击更加敏感。

同样，欧盟决定关闭燃煤电厂、减少核能的使用以及依赖绿色和可再生能源的决定也出现了更大的破坏潜力。2021 年 8 月下旬和 9 月上旬，欧洲经历了一场热浪。能源需求的激增加上风的缺乏导致天然气价格比上一年飙升了 325%。到 2050 年实现碳中和的努力使国内电力变得不可靠，并增加了欧洲对俄罗斯天然气的依赖。

电动汽车过剩

然而，投资资金继续流入绿色和可再生能源。作为 Unicus Research 董事会的顾问，我参加了一个为期四个月的研究项目，该项目涉及该行业的一个领域，即电动汽车行业。我的角色是不断问，“好吧，然后呢？” 这是一个接一个的启示。

例如，电动汽车供应链几乎不是 ESG 考虑的范式。 在与采矿相关的环境退化之上考虑非法采矿和童工。这种过度行为很难与电动汽车行业所谓的 ESG 真诚相提并论。

另一个问题：电力基础设施无法满足快速扩张的电动汽车车队的电力需求。欧洲、加利福尼亚和德克萨斯州的电网故障表明了该系统的脆弱性。今年夏天，当加利福尼亚的电网因需求高峰而崩溃时，该州的电动汽车司机被要求不要为他们的车辆充电。

如果锂电池技术还没有为汽车做好准备怎么办？小得多的锂电池赢得了不好的声誉。三星的 Galaxy Note 7 手机因爆炸而臭名昭著，它们被禁止带上飞机，电子烟和其他锂电池不得从托运行李中取出。雪佛兰 Bolt EV 被召回，对通用汽车的资产负债表造成了十亿美元的损失，甚至波音公司的 787 锂电池也出现了问题。

锂电池起火的温度超过 3,500 华氏度。它们不能用水扑灭。锂电池著火非常热，它们将水分子分解成氢气和氧气，形成易燃的氢气云。它们的热量会损坏或破坏赋予预应力混凝土板强度的肌腱。这些板可以在停车场和公寓以及桥樑上找到。如果电动汽车在停车场不安全，它们将停在哪里？

当然，与这些观点相对立的是可再生和绿色能源的“忠实信徒”的碳中和愿景。我希望真正的信徒是对的，但我们不能忽视稀土稀缺和相关污染的问题，并兜售一厢情愿作为投资建议。那是为了国营彩票。

怎么办？

那么，这对我们顾问意味著什么？不管你喜不喜欢，可预见的未来趋势有利於北美和欧洲的采矿和精炼。传统能源公司可能被低估。这是一个潜在的机会。那些已经开始从矿山到电池垂直整合过程的公司应该能够生存下来。

绿色和可再生能源公司正在吸引过多的投资。总体而言，它们被高估了。许多养老金计划投资於 ESG 基金。这些基金有太多的钱追逐太少的优质机会。许多电动汽车、可再生能源和绿色能源公司将倒闭。

在电池、芯片和稀土方面依赖长供应鍊和第三方的公司面临著艰难的前景。所有这些物品都很难找到，它们的成本也在飙升，目前的物流瓶颈至少会持续到 2022 年夏天。

提供 ESG 合规并采用可持续发展标准的公司或基金面临两个风险：遵守的高成本以及索赔和未能遵守的潜在诉讼成本。

政策仍然至关重要。只要政府和大型养老金计划有利於获得 ESG 标记的公司，并且绿色、可再生和 ESG 基金获得税收优惠和税收减免，资金就会继续流向它们。但最终，这些税收减免和激励措施将失效或不再涵盖政府政策强化投资回报与更多不受限制的市场机会之间的差异。

届时，我们将看到哪些绿色和可再生能源公司能够不负众望。