周期之母归来，今年最猛的这个东西怎么买？

虎年的第一个交易日，A股迎来了开门红，但比股市更虎的是原油商品，国内原油期货主力合约今天暴涨6.06%，让上证指数2.03%的涨幅相形见绌。

国际原油第一次出圈是银行基于原油的期货产品。 从产品设计上看，之前的那些产品还是有漏洞的。有些默认的调仓时间是最后1个交易日，这就导致在移仓时面临较大的流动性风险。 此次事件之后，相关产品全部下架。但作为大宗商品之母，原油还是有一定配置需求的，我们仍然可以通过购买基金分享原油上涨的红利。 目前国内原油类基金共16只。 其中有一些是美元基金，这些基金只能使用美元进行结算，所以对于普通投资者来说，我们仅关注人民币类基金即可。

国内的原油类基金大部分为被动基金，分别跟踪国际原油价格（WTI、布伦特）、原油类股票指数、原油商品指数。 1. 原油价格
我们以南方原油LOF为例。 南方原油LOF的底层资产是原油期货基金，其中WTI、布伦特原油期货的持仓占比大约为6:4左右。 关于这个比例可以简单给大家介绍一下。 全球WTI与布伦特原油的结算数量比约为6:4，所以基本上跟踪原油期货走势的金融产品都是按照这个比例配置。 原油期货基金的底层资产是不同期限的期货合约，持仓具有一定的分散性，所以某一合约价格的波动对组合净值的影响非常有限。 原油宝事件中，就是因为持仓过于集中叠加移仓不及时，导致了穿仓的后果。 这里还要提示一下，因为底层资产涉及原油合约的移仓，存在较大的交易摩擦，所以此类基金净值与原油期货的表现存在一定差距，更适合短期投资者。 2.原油类股票指数 股票指数类基金的底层资产是美股多家能源类上市公司的股票，类似于国内常见的指数基金。 相比之下，此类基金不存在频繁调仓的情况，交易摩擦小，更适合长期投资者持有。 我们这里挑选华宝油气LOF和石油LOF做一个对比。二者跟踪的指数不一样，组合的底层资产配置也不相同。 相比之下，华宝油气LOF的分散程度更好，前十大持仓占比为23,14%，而石油LOF的集中度较高，前十大股票持仓占比总和超过65%。 对于投资者来说，追求稳定的投资者可以选择前者，而追求高风险高收益的投资者可以选择后者。 3. 原油商品指数 我们以原油LOF易方达为例。 此类基金与原油价格类基金的底层资产相似。唯一的不同就是前者不用遵循WTI与布伦特6:4的配置比例。而从实际上看，原油商品指数基金对WTI原油的配置比例更高。 下面咱们再来看看费率，因为每个产品申购费和赎回费的计算规则都存在差异，所以这里就不列举了，但有一些基金是免申购费的，在下表中加粗标注。 诺安基金旗下的全球油气能源LOF作为唯一一只主动管理型的基金产品，管理费率和托管费率要高于其他被动型基金。 不过从持仓上看，诺安的这只基金配置的也是一些原油基金，收益率与其他基金相差不大。 如果是特别在意费率的投资者，可以适当规避一下。 最后，还是要强调一点，原油类LOF基金普遍存在场内溢价。 因为QDII额度限制的原因，基金可能申购暂停，投资者只能通过二级市场购买基金份额，这样就推高了场内溢价。 比如2020年4月底，南方原油LOF一度出现了40%的场内溢价。 当时的情况是，一部分投资小白为了抄底原油，在二级市场上买入溢价的基金份额。 而另一部分老韭菜趁着基金公司放开申购的空档，疯狂地以净值价格申购基金份额，并在二级市场上溢价卖出。 还是那句话，不要做认知以外的投资。 最后，我认为目前原油相关资产的价格有点高，暂时不太敢买入了，铁子们，你们觉得呢？
原创/iETF令狐冲