高股息策略备受市场青睐，一文读懂A股与港股高股息策略工具

来源：申万宏源金工

博时中证红利ETF及博时恒生港股通高股息率ETF：获取两地高股息回报的工具性产品博时中证红利ETF（基金代码：515890，场内简称：红利ETF博时），该ETF跟踪中证红利指数（指数代码：000922）；博时恒生港股通高股息率ETF（基金代码：513690，场内简称：恒生高股息ETF），该ETF跟踪恒生港股通高股息指数（指数代码：HSSCHKY.HI）是博时基金旗下的两只ETF，基金经理为万琼女士。追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

A股与港股市场中高股息策略投资价值较高

从海外成熟市场来看，高股息策略长期表现优异

资本利得和股息收入是投资股票的两种获利来源。从长期投资的角度来看，股息回报在总回报中占据重要地位。从海外成熟市场表现可以看到，高股息策略指数长期能明显跑赢市场基准指数。标普500贵族红利指数（S&P High Yield Dividend Aristocrats）是追踪过去25年每年持续增加股息发放的标普500成分公司的指数，从下图中可以看到，标普500贵族红利指数显著跑赢了同期标普500指数。同样，日本市场高股息策略表现也非常出色，日经225指数过去多年来整体回报不理想，但MSCI日本高股息指数同期表现却非常优异，超越日经225指数。

高股息策略在市场下行阶段体现抵御风险能力

总结历史上A股与港股市场的不同市场阶段下，红利策略指数与市场宽基指数的表现。在A股市场，当市场处于下行阶段时，中证红利指数能跑赢沪深300指数。在2015.6-2016.2，沪深300指数累计下跌39.31%，而中证红利指数则下跌35.78%；在2016.2-2017.12，市场处于上行阶段时，沪深300指数上涨42.78%，中证红利指数同样也有不错表现，上涨48.08%。

而在港股市场中，当市场处于震荡与下行阶段中，港股通高股息全收益指数相较于港股通全收益指数同样具有更高的收益与更小的回撤。2021年2月至2021年末，港股市场处于下行通道，恒生港股通指数累计下跌22.19%，最大回撤为23.10%，而同期恒生港股通高股息指数累计下跌8.33%，相较于港股通指数的超额收益为13.85%，最大回撤为18.10%，相较于恒生港股通指数的最大回撤较小。

目前，A股市场正均处于下行通道，今年以来沪深300指数下跌4.62%，中证红利指数下跌2.06%；港股市场则处于小幅震荡阶段，恒生港股通指数小幅上涨2.62%，同期恒生港股通高股息指数上涨7.54%。两个市场的红利策略指数表现均优于相应的市场指数，体现出红利策略抵御市场风险的能力。

当前价值风格占优，利好高股息策略

以全指成长/全指价值作为度量全市场成长价值风格相对强弱的指标。从历史数据上看，当全指成长/全指价值指标下行时，中证红利指数均有不错表现，说明价值风格的回归有利于红利指数表现。2019年至2020年成长风格始终占优，但自2022年以来，价值风格逐步强势，利好高股息策略表现。

股息率处于历史高位，高股息策略配置优势显现

中证红利指数股息率（过去12个月）与10年期国债收益率的差值目前处于历史最高位。截止至2022年1月25日，中证红利指数股息率（过去12个月）为5.50%，10年期国债到期收益率为2.70%，两者利差为2.80%，利差目前位于历史2010年以来100分位数。中证红利指数的配置优势显现。

恒生港股通高股息指数与中证红利指数的股息率高企，处于历史高位。恒生港股通高股息指数的股息率始终高于中证红利指数股息率水平，截止至2021年1月25日，两者过去12个月股息率分别为6.16%、5.48%，分别处于2019年11月18日（指数发布日）以来79.81百分位以及96.07百分位，目前均位于历史高位。因此，我们认为高股息策略在A股与港股市场均有较高的配置价值。

博时中证红利ETF及博时恒生港股通高股息率ETF：获取两地高股息回报的工具性产品

博时中证红利ETF（基金代码：515890，场内简称：红利ETF博时）是博时基金旗下的一只ETF，基金经理为万琼女士。该ETF跟踪中证红利指数（指数代码：000922），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金于2020年3月20日成立，于2020年4月20日上市交易。基金管理费率为0.50%、托管费率为0.10%。

博时恒生港股通高股息率ETF（基金代码：513690，场内简称：恒生高股息ETF）是博时基金旗下的一只ETF，基金经理为万琼女士。该ETF跟踪恒生港股通高股息指数（指数代码：HSSCHKY.HI），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金于2021年5月11日成立，于2021年5月20日上市交易。基金管理费率为0.50%、托管费率为0.10%。

两只ETF上市以来运行平稳。截止到2022年1月21日，中证红利ETF和恒生股息ETF最新规模为2.08和1.60亿元。从ETF上市以来，截至2022年1月21日，两只ETF均小幅跑赢相应的基金基准。

附录

基金管理人简介

博时基金管理有限公司成立于1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，致力为海内外各类机构和个人投资者提供专业、全面的资产管理服务。博时总部设在深圳，在北京、上海等地设有分公司，同时拥有博时基金（国际）有限公司、博时资本管理有限公司和博时财富基金销售有限公司三家全资子公司。博时基金公司经营范围包括基金募集、基金销售、资产管理和中国证监会许可的其他业务。

博时基金是我国目前资产管理规模最大的公募基金公司之一。截至2021年12月31日，博时基金公司共管理311只公募基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金、职业年金及特定专户。

博时基金旗下拥有多只ETF产品，截至2022/1/21，共管理24只股票ETF，规模合计244.62亿元。此外，博时旗下还有1只债券ETF产品、1只货币ETF产品和1只商品ETF产品，规模合计92.29亿元。

基金经理简介

万琼女士，硕士。2004年起先后在中企动力科技股份有限公司、华夏基金工作。2011年加入博时基金管理有限公司。历任投资助理、基金经理助理，2015年5月起开始管理公募基金，至2022年1月21日的投资年限为6.64年。截止2022年1月21日，管理ETF基金总规模100.36亿元。

风险提示

本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询—博时基金-基金产品， 博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

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