【新经济深度】港股通新经济指数中的医疗医药板块投资价值分析

近期港股通新经济指数波动较大，主要是受到港股医药板块下跌影响。相比恒生科技指数，港股通新经济指数更注重在新兴经济领域均衡布局，除了关注互联网相关企业，也覆盖科技含量高的消费、医药等赛道，指数行业分布上更加多元。因为港股通新经济指数中拥有不少医药行业相关成分股，所以此前香港医药股的集中回调，对港股通新经济指数的表现形成了较明显的压制。

医药股在港股通新经济指数中权重较大、相关成分股数量较多。截至1月底，医药是港股通新经济指数的第3大组成部分，指数超20%的比重由医疗保健业组成，仅次于以互联网为主的资讯科技业和消费业。并且，指数中医药相关成分股的数量较多，指数全部50只成分股中，有13只涉及医疗药保健相关行业。

数据来源：恒生指数公司，截至2022-01-31

由于医药板块是港股通新经济指数的重要组成部分，因此近期港股医药类股票的大幅下跌是港股通新经济指数走势疲软的主要原因。2022年1月17日-2月14日，恒生医疗保健业大跌17.8%，同期港股通新经济指数下跌9.4%。虽然医药股下跌拖累了指数表现，但是由于指数在新经济领域中分布较为均衡，也适度分散了单一行业下跌的风险，港股通新经济指数的整体跌幅较医疗保健业的跌幅明显缩窄。

数据来源：Wind，截至2022-02-14，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年恒生医疗保健指数收益率分别为43.23%、-25.52%、34.20%、41.85%和-29.63%，同期恒生港股通新经济指数收益率分别为49.34%、-28.18%、18.58%、56.18%和-17.41%。

虽然港股医药赛道前期有所调整，但从上市公司的稀缺性、板块估值水平等方面来看，依然是港股不容或缺的黄金赛道，大跌后超跌反弹的预期正逐渐升温。

（1）稀缺性：香港股市汇聚了一批创新化、国际化均全球领先的中国药企。港股通新经济指数中既有研发实力强劲的医药细分赛道龙头，又有正积极升级转型的创新型药企，还有高景气的消费型医疗股，明星药企荟聚，长期来看投资价值显著。

港股通新经济指数中属于医疗保健业的成分股

数据来源：恒生指数公司、Wind，截至2022-01-31，所属子行业按恒生行业三级分类；以上数据仅是指数成份股的列示，不代表任何意义的个股推荐或投资价值评判。

（2）估值水平：港股医药股估值水平在连续下跌中快速收缩，目前PE估值已接近于历史最低水平，可积极关注板块估值修复的配置机会。

如果担心投资单一港股医药板块风险太大，也可以通过港股通新经济指数来配置港股医药板块。港股通新经济指数通过均衡配置港股新兴经济相关板块，起到平滑投资收益曲线的作用。指数中约有五分之一的占比为医药，在把握港股科技互联网高成长性的同时，也能捕捉稀缺医药股的投资价值，未来港股医药板块的反弹，也将为港股新经济指数带来投资机会。

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