橙线：中证白酒指数；蓝线：上证指数；红线：沪深300
2021年，你在股市赚钱了吗？笔者相信，大部分的散户都是亏损的，因为上证指数的收益为负，代表最优质股票的沪深300也跌去了1000个点。
与此同时，白酒股却微跌，中证白酒2021年全年录得3.4%的微跌，稍高于大盘的波动。但是从五年期长期来看，白酒的收益表现仍然高于大盘与沪深300.
这得益于白酒的防御性。
国君证券研报表示，受益于白酒结构性繁荣，后疫情时代，高成长标的高端化、全国化趋势将持续，高业绩弹性有望维系。
国海证券研报认为，2021年经济整体疲软导致白酒需求确实受到一定影响。一方面，本年疫情反复、拉闸限电等政策对中小企业主影响较大，公司年会、商务礼增等消费场景同比减少。另一方面，春节期间的大众消费占比较高，三四线城市的宴席、走亲访友、朋友聚饮等社交场景受影响较小，但与去年相比其主流价格带的升级速度放缓，各省表现也有不同（河南受疫情影响表现一般；山东、安徽等市场表现强势）。
国海证券进一步指出，终端动销分化，消费分层现象更加明显，各价格带消费更向头部集中。高端酒终端动销较去年同期表现相对平淡，但需求刚性，受影响有限；区域次高端龙头稳健中有亮点，徽酒表现火热，苏酒符合预期；泛全国化次高端品牌根基不牢，受到一定影响，表现弱于去年。
光大证券则指出，看好高确定性的白酒与医药。
笔者认为，投资需要追求保护，保护来自寻找有事实支撑的价值，而不是那些基于期望的东西，并以此构建投资组合。格雷厄姆和多德极力推崇实际存在的事实而非可能实现的远景，他们认为，未来有可能与分析员的结论相冲突，而非证明其正确性。保护必须以价格为根本出发点。无论多么好的资产，如果买进价格过高，都会变成一笔失败的投资。从当前来看，白酒板块已经以一个比较友善的价格在向人们招手。比如高端白酒的茅台、五粮液均已经处于相对低估状态。
从历史分位点来看，当前五粮液的PB，无论从10年期，还是5年期，3年期来看，都处于相对低估状态。
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