上周市场回顾与未来市场前瞻

一、上证指数方面

上周市场，上证指数走出四连阳，周五更是收出一根但边上涨的光头阳线，并突破了20日均线，表明了市场有一种做多的动能在，市场风险偏好得到一定的修复。本次反弹是二次探底过程中的反弹。

资金方面，北向资金上周呈现净流入的态势。但是两市成交量依旧不足万亿，导致沪深两市一直处在一种跷跷板的格局中，成长板块和价值板块轮涨跌互现，无法共振向上，表明场外资金目前更多表示观望。下周乐观预计的话，看能不能突破30日均线。

从时间和空间的角度来看，从去年12月中旬上证3700点调整以来，调整了约两个多月，回调幅度达到200个点，调整的时间和空间都已经比较充分。

从宏观的货币层面来看，一季度流动性比较宽松（上周社融数据和M2增幅都超预期，表明正处于宽信用周期当中），再配合上周出台的稳增长举措，目前应该是具备反弹的条件的。

二、创业板方面

创业板虽然也开始从底部展开反弹，但是反弹的高度和持续性目前来看还是要打一个问号。首先宁德作为创业板绝对的权重，可以看做是创业板的估值锚。在美联储未来加息和缩表的预期下，会对创业板成长股形成一定的压制。那么成长板块在这个位置乐观估计很可能也只是企稳，如果后面业绩不达预期还有杀逻辑的可能存在。

当然，目前市场中对于成长板块未来走势有一定的分歧。

首先从外围流动性来看，美联储虽然有加息和未来缩表的预期，但是真正跟成长股估值直接相关的是美债十年期收益率而不是加息本身。从近期美联储议息会议纪要来看，虽然比较“鹰派”，但是没有过于强调加息和缩表的时间，其加息的节奏比预期要慢，也正因此，虽在加息预期下，十年期美债收益率没再提升转而下降。成长股的估值压力得到缓解，重点可以关注美股成长股的表现情况作为参考。

从基本面的角度，以新能源为代表的锂电池、光伏等依旧是碳中和大背景下的未来发展方向，且目前已有相当大幅度的调整，估值已回到合理区间，杀估值应该基本告于段落。

现在唯一需要关注的是这些成长板块的业绩是否能够达预期，如果不能达预期，很可能会从杀估值阶段进入杀逻辑阶段。因此，保守来看，至少等到这些成长板块的业绩明朗后再看其投资价值。

从成长板块内不同的方向来看，上游资源如锂矿资源目前有比较强的基本面支撑：锂矿资源涨价（15万/吨涨价至40万/吨），同时海外澳大利亚、智利均将锂矿资源纳入战略储备资源，叠加目前国内下游制造商需求不减，因此在可预见的将来，锂矿资源价格维持高位。另外如风电板块表现相对强势。

一个需要担忧的点在于，去年以公募基金为代表的机构投资者扎堆新能源赛道，造成赛道拥挤，并且仓位都很重。而在这一波新能源大幅杀跌的过程中都未能幸免于难，后续这些公募机构将面临降低仓位（砍仓）和调仓换股的压力，同时可能面临基金赎回潮的压力。如果这个逻辑成立的话，成长股的调整还未结束。

三、未来主线

稳增长将会是今年全年乃至未来两年的一条主线。稳增长下的两个主要的领域就是新老基建，其中新基建方向将是绝对的主线。

近期数字基建的政策利好不断，重点关注“东数西算”战略下的大数据新基建品种，如硬件设备建设、数据中心等等。