曾经资本利益场中的宠儿，“长租公寓第一股”——青客公寓，宣告退场。
日前，青客公寓发布财报，2021财年归属母公司净亏损5.69亿元。这已经是青客公寓财报连报亏损的第五个年头了。重压之下，青客已经申请了破产。
上海市第三中级人民法院发布公告，已受理青客公寓破产清算一案，其债权人应在3月20日前进行线上申报债权。
与此同时，自2022年1月1日开始，青客的收盘价已连续30个工作日低于1美元以下，不能满足纳斯达克上市规则中规定的最低出价要求。
市场猜测，青客公寓破产清算之后便会启动退市程序。
去年的蛋壳，今年的青客公寓，上市的两家长租公寓，结局皆是潦草收场，“雷声不断”成为平台化长租品牌的新标签。
但另一组局里，房企们却在逆势拔高长租公寓战略地位——2021年公告开展长租公寓项目的企业不少于10家。
同题不同命？
1. 小额资产式长租公寓即将过去
“过高的杠杆加上较低的盈利能力，是过去几年长租公寓行业遇到巨大挑战的重要原因。” 乐乎公寓集团创始人、CEO罗意如是说。
风口之下，为扩大储备房源、快速招揽租户，大部分长租公寓平台开启了“长收短付”、“高进低出”“豪宅装修”的模式，青客公寓自然也不例外。
进出双向“烧钱”的青客公寓上市后亏损缺口不断加大，2017-2020财年，青客分别亏损2.45亿元、4.99亿元、4.98亿元、15.35亿元，5年累计亏损33.46亿元。
“资金链紧张”，青客公寓在招股书中清楚地认识到了自己的现状。为了顺利上市募资，青客公寓曾对招股书进行了三次调整，削减募资额，从1亿美元降至4800万美元左右。
上市之后，依然盈利困难的青客公寓尝试从“租赁预付金”，也就是“租金贷”上面解决资金问题。
青客公寓招股书亦显示，截至2019年9月30日，其有65.40%的租金使用租金贷支付，还有16.50%的租客正在申请租金贷。预付的租金，让长租公寓平台有了更加宽裕的资金用于扩展房源。
但是资金被挪用导致房东收款困难、租户重复贷款的问题严重，随即，上海、北京、杭州等城市先后出台文件，厘清长租公寓企业与小额贷款的关系，“禁止‘租金贷’划拨长租公寓，预收租金不超3月”。
一些以“租金贷”进行周转的青客公寓们开始先后暴雷。
数据显示，截至2021年底，含有“公寓”且主营业务为租赁和商业服务的企业，剩余数量不足5万家，其中近3000家失信企业。这其中便有与青客公寓同属长租公寓板块的上市企业——蛋壳公寓。
2. 房企缘何热衷进入长租公寓行业？
在小额资本探索分散式的公寓租赁模式受挫之后，中骏、保利、万科等传统房企却在加大旗下中高端长租公寓产品的建设。
2021年，恒隆地产在武汉推出高端服务式公寓品牌“恒隆府”；越秀集团推出高端服务式公寓品牌越秀星廷；保利公寓推出中高端产品线——NPUP联合社区等。
今年春节前，万科内部发布了一条人事任命，总裁祝九胜开始直管长租公寓业务，即兼任长租公寓BU（事业单元）首席合伙人,一位万科泊寓内部人士透露，让总裁来直接管理这一块业务，主要想要在长租公寓上重新发力。
不赚钱的行业为何会引来巨头驻足？
显而易见的是，虽然背靠房企，但是盈利依然是行业存在的难题。
龙湖集团副总裁兼冠寓公司CEO韩石表示，三年内不考虑盈利。旭辉领寓相关工作人员也认为，对于盈利“要有一定的容忍度”，赚的是未来的钱。
让他们执着前往的除了未来，还有这个模式里的隐藏福利。
万科郁亮曾公开表态，“长租公寓就不应该赚钱，商品房不能解决住有所居的问题才会有长租公寓的出现，现在国家从多个方面，如贷款利息、Reits、税务方面等等，包括租售同权多个方面都在给予支持，都在加以缓解和解决。指望长租公寓赚大钱是不现实的。”
据多位券商资管或基金子公司人士透露，由于政策层面的鼓励，长租公寓的资产证券化产品发行报备的条件和流程均较其他产品要容易很多。
在房地产行业融资收紧之时，一条新的融资通道的出现，无疑是福音。
据贝壳研究院不完全统计，2021年1-7月已经有10家房企发行住房租赁专项公司债券超过124.87亿元。
从目前已发布的募集资金用途来看，绝大部分资金投向保障性租赁住房建设，剩下的用于补充流动资金和偿还银行贷款。
2021年12月8日，龙光控股拟通过此次债券募集资金不超过35亿元。值得一提的是，该资金中24.5亿元拟用于绿色住房租赁项目建设或偿还绿色住房租赁项目银行贷款，10.5亿元拟用于补充公司营运资金及偿还公司有息负债。
万科、华润、荣盛等头部房企，所发行的租赁住房专项债券也同样存在部分资金将用于公司基础运营与偿债的现象。
易居研究院智库中心研究总监严跃进对记者表示，长租公寓项目确实很多都不赚钱，主要是收益是单一的，而且很多租金上升空间不大。这和租赁需求的过渡性有关。租赁市场收益呈U型，刚开始靠收租可以，但随着规模做大，经营成本增加，比如说消防、职工薪酬成本增加，政府监管导致各类审批节奏放缓等，所以做到一定程度要想办法突破一个瓶颈。
某些公司发布的关于租赁住房项目公司的股权出质，就成为了这一“突破口”。
某房企长租公寓内部人士告诉记者，其实长租公寓本身确实存在了回款慢的特点，但是也容易通过与物业公司合作，或者在由物业公司持股的前提下将其“优化出表”，未来关于集团发行的租房租赁专项融资将成为集团收入，可以变相降低地产板块杠杆，其产生的业绩，集团也将按比例拿到分红。
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