融汇观点｜2月权益市场行情回顾与3月市场展望

2月权益市场行情总结

宏观数据：根据Wind数据显示，2月PPI与CPI均有所下行，核心CPI增速显著放缓；2月的PMI超预期，1月社融增量超预期但信贷结构仍然偏弱。

行业事件：俄乌冲突爆发，美国等西方国家接连对俄罗斯制裁。供给短缺推升能源、金属、农产品价格上涨，美国1月通胀数据超预期，但由于地缘冲突带来的不确定性增强，美联储3月加息50bp概率走低。国内方面，房地产政策有所放松，保障性租赁住房贷款不纳入集中度管理，多地按揭首付比例降低。“东数西算”工程启动。发改委对煤炭价格指导，猪肉价格进入预警区间，发改委启动收储。

行情梳理：

1）市场整体回暖，主要指数多上涨，两市成交额有所回落,受地缘冲突影响，北向净买入大幅缩量；

2）风格来看，2月份中小盘表现相对好于大盘，价值表现相对好于成长，周期板块明显占优；

3）经历了1月的大幅调整，市场整体表现有一定回暖，年后开始反弹，而1月超预期的社融增量与仍待改善的信贷结构组合进一步推升“稳增长”预期，带动相关板块在月中表现占优。美国1月通胀数据爆表以及俄乌局势恶化导致避险情绪发酵，成长风格承压，但随着此前快速下跌的成长股估值性价比达到极值附近，下旬成长风格开始阶段性反弹。

3月权益市场展望

目前全A盈利仍在下行区间，微观流动性偏弱但有所改善，市场预计仍较为震荡。短期内成长板块可能仍存在超跌反弹空间，但“两会”召开在即，随着“稳增长”发展方向的进一步明确，市场有望形成新的投资主线。风险方面，俄乌政局演绎仍存在较大不确定性，对于能源、粮食、金属等大宗商品价格仍有支撑。美联储3月即将开始加息，目前就业市场强劲、通胀仍有恶化可能，谨防超预期加息与公布缩表计划可能形成的市场冲击。因此可以考虑围绕“稳增长”布局，同时3月业绩预告陆续发布，可自下而上挑选业绩改善的个股。

短期投资机会展望

（1）“东数西算”工程启动有望带动大量数字经济配套基础设施建设，关注数据中心产业链，包括IT设备制造、信息通信、土建工程等板块；

（2）俄乌地缘冲突加剧商品供需失衡，能源、金属等大宗商品价格上涨推动资本开支需求，关注订单充足的油服设备标的、有色金属等板块；

（3）关注符合“稳增长”主题、估值水平较低的大金融、基建、龙头地产、建材等板块。

中期投资机会展望

1）“双碳”政策方向不变，新能源车、光伏、风电产业链景气度有望维持高位，可以持续关注；

2）国家电网和南方电网“十四五”期间计划投资2.9万亿元，构建以新能源为主体的新型电力系统，关注抽水蓄能、特高压、柔性直流、配网自动化/智能化等板块。

投资风险提示

可能存在地缘局势发酵，美联储加息超预期，稳增长落地不及预期，高景气度板块业绩不及预期的风险。

<特别提示：本材料中的信息和数据来源于公开可获得资料，管理人力求准确可靠，但对信息和数据的准确性及完整性不做任何保证。本材料的观点和内容仅代表投研人员对政策和市场的当期判断，可能随政策市场的变化发生调整，仅供参考，不构成对阅读者的任何投资建议与预测。投资者作出投资决策之前，应仔细阅读有关产品合同、说明书、风险揭示、产品资料概要（如有）等文件，充分认识产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身情况，谨慎选择与自身风险承受能力相匹配的产品。市场有风险，投资需谨慎。本材料版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权或同意，任何机构或个人不得以任何形式复制、引用、转载、分发、删减、调节或以其他侵犯本公司版权的方式使用本材料的任何部分，本公司就此保留一切法律权利。>