农银汇理史向明：国内宏观形势怎么看？

大家好，我是农银汇理投资副总监史向明，从事债券研究投资已经21年。近期市场波动，固收产品得到了大家的关注，今天来分享下我对当下宏观形势的展望。

影响债券价格的重要变量是“市场利率”，而市场利率变化和宏观经济形势密不可分。当经济不好时，央行实行宽松货币政策，市场利率下行，债券价格就会涨；当经济火热/通胀时，央行实行紧缩的货币政策，上调利率，债券价格就会跌。今年年初，央行降息，迎来了债券市场开门红。

说到当下的宏观经济形势，虽然现在消费有所提升，但较难回到疫情前水平，经济增长下行的压力仍然存在。去年12月中央经济工作会议明确提出我国经济面临需求不足、供给制约、预期转弱的情况，提出经济工作要稳字当头、稳中求进。在这种背景下，预计宽信用、稳增长的措施还会陆续出台。

近期，一些城市下降了首付比例，一些城市下调了首套房贷款利率，一些基建项目提前开工审批，都是稳增长的措施在一步步推进。我们认为，经济会是前低后高的走势，现阶段货币政策仍然以宽松为基调，债券收益率窄幅震荡，不排除央行进一步下调准备金率、下调利率的可能，但需要提防稳增长政策推进给市场利率带来拐点。

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今天的分享希望您有所收获。下一篇准备跟大家聊聊为什么债基会亏，还有其他想要了解的，欢迎评论留言。