【一周速递】两会传递“稳增长”决心 市场或迎中长期布局良机

本周市场回顾

市场探底回升 电力设备及新能源、医药在反弹中领先

本周市场大幅下探后小幅回暖，周内三大股指累计跌幅均超3%。上证综指周前三个交易日连续下行，周四周五小幅震荡回暖，周内下跌4%。上证50指数本周下跌4.14%，沪深300指数下跌4.22%，深证成指下跌4.4%。创业板下跌3.03%。北上资金本周连续5天净卖出，累计净卖出超360亿元，单周净卖出额创2020年3月以来新高。

市场下跌，主要是俄乌谈判反复引发海外市场避险情绪升温，同时大宗商品价格快速上行引发的国内通胀担忧，另外国内疫情再次反复，引发市场对于线下经济重新开放进度的担忧。

汇丰晋信基金宏观策略分析师 沈超 认为：目前俄乌冲突升级已经逐步被市场所预期，两会较为积极的经济增速目标有望增强市场对稳增长的信心，目前时点是全年较好的布局期。

地缘政治风险及通胀压力加剧等多种因素影响下，港股本周持续调整，周内恒生指数累计下跌6.17%，恒生科技指数下跌10.36%。

汇丰晋信海外投资部总监 基金经理 程彧 认为：如果把目光放远，港股当前的确定性却又是相对较高的。一方面，经过过去一年的大幅调整，非常多的港股优质公司即使考虑悲观预期，估值也已经回到了历史底部，这给予了我们较好的长期布局机会。

另一方面，我们大概率有望看到互联网监管政策在上半年落地。因此下半年随着业绩的修复和预期的释放，港股的互联网板块仍有可能迎来“戴维斯双击”。

行业上，本周行业板块全面下跌。周四周五电力设备及新能源、医药在反弹中领先，周内跌幅最小，跌幅为1.01%和1.85%。消费者服务、家电领跌，跌幅为8.03%和7.5%。石油石化、有色金属、钢铁等跌幅均在6%以上。本周新能源、医药生物、数字货币、东数西算题材较为活跃。

汇丰晋信投资总监、基金经理陆彬认为：由于对近期某一些风险事件发酵的担忧，市场出现了极端剧烈的调整。快速的下跌又加剧了情绪的恐慌和投资流动性的负反馈。在长期市场估值已经具备较高的隐含回报率的背景下，这类短期的剧烈变动往往不可持续。

中期看，我们认为结构比仓位更重要。对投资人而言，降低短期对市场波动的高频判断，着眼中期，寻找结构性机会，更有可能把握市场机遇。因此在投资上需要进行结构调整，关注三类投资机会：一是和资源能源相关的、大宗商品价格上涨受益的行业；二是医药和新能源车等需求比较确定的行业；三是互联网相关的计算机、传媒等行业。

本周重要数据及事件

2月CPI同比涨幅持平，PPI同比持续四个月回落，上半年CPI预计温和上行

2月CPI同比上涨0.9%，较上月持平，环比看CPI上涨0.6%，较上月上涨0.2个百分点。2月核心CPI同比录得1.1%，较上月回落0.1个百分点，环比上涨0.2%。2月份PPI环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%，同比上涨8.8%，涨幅较上月回落0.3个百分点，PPI同比持续四个月回落。

汇丰晋信宏观策略分析师 沈超认为：从环比价格看，食品价格由上月下降0.6%转为上涨1.4%。鲜菜、水产品、鲜果价格受春节因素影响环比继续大幅上涨，分别录得6%、4.8%和3%；猪肉价格环比续降4.6%，除猪肉外其他畜肉价格也录得不同程度的上涨。非食品价格上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，国际原油涨价带动我国交通燃料价格大幅抬升6.1%。PPI受国际原油价格走高影响，生产资料价格由下降0.2%转为上涨0.7%，国内石油相关行业价格上行。

2月份食品、能源价格上涨的结构性通胀压力突出，国际油价上涨带动CPI、PPI环比上行，目前油价较2月底上行幅度接近30%，对我国输入性通胀压力值得关注。好在猪价仍较为低迷，上半年CPI预计温和上行，短期不会影响货币政策。

2022 年《政府工作报告》出台，传递出较大的稳增长决心

3 月5 日，全国两会作2022 年《政府工作报告》。政府工作报告中提出，2022年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5.5%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率全年控制在5.5%以内；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口保稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；生态环境质量持续改善，主要污染物排放量继续下降；能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。

汇丰晋信宏观策略分析师 沈超认为：本次政府工作报告和去年年底召开的中央经济工作会议基调基本一致，整体经济增速目标5.5%处于市场预期上限，传递出较大的稳增长决心。

财政支出从2021年的谨慎转为扩张：

一是一般公共预算加大支出强度，预算财政支出同比增速大幅提升至8.4%，占GDP比重达到16.6%的政府消费，将成为今年稳定最终消费和GDP增长的主要力量之一；

二是推出2.5万亿规模的退税减税方案，其中1万亿为2021年减税政策的延续，新增1.5万亿的留抵退税为企业提供现金流以保证企业存续和稳定就业形势，并最终传导至居民消费。

在新经济方面，涉及的主要有四点：

一是强化国家战略科技力量，实施基础研究十年规划、科技体制改革三年攻坚方案；

二是鼓励企业研发，将科技型中小企业加计扣除比例从75%提高到100%；

三是加强原材料、关键零部件供给保障，启动一批产业基础再造工程项目；

四是“数字经济”首次单独成段，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业。

政府工作会议报告再次印证了今年政府稳增长的决心，后续对冲经济下行的政策有望陆续出台，市场风险偏好回升可期。

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