长城久嘉尤国梁：半导体最差阶段或已过去，大概率开启下阶段行情

各位持有人大家好！上周四我给大家做了一场直播分享了近期许多观点，大家在直播间问了许多关于美联储加息对半导体板块影响的问题，现在我在个人账号详细解读一下。

首先我和大家阐述一个预期的概念，往往利空预期发酵阶段大概率是调整最快的时候，当预期落地之后，利空预期就基本走完了。

今年1月份包括半导体板块在内的整个成长股都出现了比较快速的下跌，原因是年初美联储会议纪要提到加息，加息预期快速上升。从1月到2月上旬加息预期发酵的过程就是半导体板块跌幅最快的阶段。

2月中旬，加息预期已经发酵到非常高的幅度，板块低点基本上也出现在那个时候。对于行业来说，运行到极点时，下跌最快的时段基本过去，但企稳还需要时间。

这也是我为什么选周四这个时候做直播，主要原因大家也知道，美联储加息预期周四已经靴子落地，没有太多超预期的东西，没有超预期实际上就是比较好的情况。

总而言之，流动性环境对成长股的影响非常大，对市场风格会有比较明显的影响，今年1、2月份主要是由于市场风格切换影响到成长股，出现了明显超于大盘的跌幅。

2月中旬以后，当预期达到极点，后面阶段的调整更多是大盘本身，不光是成长股，各个板块都在调，但这个阶段半导体板块反倒调整幅度相对没那么大，说明市场已经看到了这个板块的成长性。

半导体板块到目前最大的一波调整可能已经结束，未来市场可能会在板块中逐渐寻找其中增长比较好、确定性比较高的细分方向，半导体板块也大概率逐渐开启下一轮上升的行情或者说投资机会。

接下来的阶段应该相对较好，一方面从板块自身来说，估值回到合理位置。

另一方面从业绩角度，前端时间有不少公司披露了1、2月份经营情况，增长都非常好，披露出来的数据也提振了市场的信心。

第三方面，从外围环境来说，加息预期已落地兑现，而且这是指全球的流动性情况。同时我们也要注意国内，近期有政策上的提振，有利于成长股、有利于市场整体走好的因素开始显现。

在几方面共同作用之下，大家对这个板块可以乐观一些，从相对收益的角度，我们认为接下来一段时间成长风格也会占优，半导体行业又到了可投资的阶段，你不能等它完全进入景气高点再开始，成长股往往会提前反映。

长城久嘉创新成长灵活配置混合A 和 长城久嘉创新成长灵活配置混合C

基金经理 尤国梁