周雪军：一上任就遇大熊市，高位站岗却收益翻倍？

开年以来，基金账户哪哪都是绿的，只有我的眼眶是红的()

前几天看到一位“精准抄顶”的大佬，这要想尽快回本，其实可以搞点彩票，以他这个运气我估计难度不是太大

不过调侃归调侃，还是要想想该如何自救！

投资界有一句名言，资产配置是唯一的免费午餐。核心要义其实就是分散、均衡。

只有均衡的投资组合才能在任何市场风格下都游刃有余！也只有均衡的基金才能让我们放心地长期持有，从而穿越牛熊，享受复利。

今天就给大家介绍一位均衡派基金大咖——周雪军。

我们先来全方位了解一下他的代表作海富通收益增长混合，看看他的业绩究竟怎么样吧。

01 业绩分析

数据来源：韭圈儿

虽然这只基金2004年就成立了，但周雪军接管是从2015-6-9开始的。

他刚上任没几天，股灾就开始了，短短两个月时间，沪指从5178点一路向下狂泻至2850点，下跌幅度近45%！紧接着又经历了连续三次“熔断”，不仅见证历史，当时的证监会主席肖钢也因此离职。

一直到现在，沪深300也没能爬出当年留下的大坑，截止目前收益率还是-21.48%……

而周雪军就是从这轮牛市的最高点接任的，这岗站得也不比楼上那位兄弟差

但截止目前，这只基金总收益已高达94.26%，几近翻倍！相当于跑赢基准115.74%！

当然，我们买基金绝不能只以沪深300为基准，要是连沪深300都跑不赢，那我直接买指数好了呀，给你交管理费干嘛

我们要以偏股混合型基金指数作为基准，它包含市场上所有的偏股型基金，代表的是全市场高智商基金经理们用头发换来的成果！

看下图的红线

图源：韭圈儿

妥妥地跑赢同行们65.37%！

我们再把要求定严格一点！既然是要找到一只无脑长期持有的基金，除了总收益要好，还必须每个阶段都好，而且要匀速地好！

要不然一段时间表现很好被我高位追进去，一段时间表现很烂又让我忍不住割肉，最终结果一定是不好的（起码持有体验很差）。

所以我们要考察这只基金相对于偏股混合型基金指数的超额收益，如果超额一直都是稳稳地往上走，那自然是倍儿棒了~

看下图的黑线

图源：韭圈儿

前面一段时间似乎跟大伙儿差不多（稍好一丢丢），从2019年四季度开始，周雪军仿佛开了挂，头也不回地把同行们丢在了身后，超额收益以45度角稳步向上！

这不就是我苦苦寻觅的真命天子吗！！

下面我们再来看看各个年度的表现怎么样——

图源：韭圈儿

除了2017年稍微跑输同类以外（2015年是从6月份开始接任的，不能完全算该基金经理的业绩），其它年份都胜出！说明这么优异的成绩绝非偶然，人家是一直就这么优秀！

有刚入市的小伙伴可能会觉得，虽然每年都跑赢了同类平均，但是排名好像也就一般般，没有特别拔尖啊？

我只能说，朋友你还是太年轻！

往往单年度排名非常亮眼的基金，都是风格比较极致的基金，刚好踩中了当年的风口，一旦来年的市场不在顺风期，后期的表现就会比较拉垮，这就是所谓的“冠军魔咒”。

而像这样虽然每年都冲不到队伍的最前面，但不管市场如何变幻，却总能跟上大队伍步伐的“长跑健将”，拉长周期来看，就会成为人群中最亮眼的那颗星。

我们再来看看周雪军的回撤控制怎么样——

图源：韭圈儿

注意哦，我都是跟偏股混合型基金指数比较~

除了刚上任那会儿回撤比同行大（这时候刚接手，持仓都是上任经理留下来的，也不能全怪他），后来的回撤都明显小于同行，说明周雪军的回撤控制能力也是十分优秀的。

将收益与回撤综合起来看，可以衡量投资该基金的性价比，即每承担一个单位的风险，我能得到多少回报。可以看到该基金近3年的排名名列前茅。

图源：支付宝

02 持仓分析

前十大重仓股（2021-12-31）

数据来源：天天基金、东方财富

前十大重仓股占比仅19.76%，可见个股持仓是非常分散的，不用担心某只重仓股踩雷而导致基金损失惨重。

行业分布上也比较均衡，既有新能源、半导体等高景气个股，也有银行、地产等老牌权重股。说明周雪军是极度均衡派的选手，不会单押注某个赛道或某只股票。

四季度重仓股调整不大，主要是加仓了金融地产，还捞了一下茅台这种估值性价比有提升的好公司，小幅减持了新能源、半导体等高估值赛道股。

从历史资产配置来看，自周雪军管理以来，组合仓位一直都保持在一个比较稳定的状态（74.46%-79.11%），说明该基金的回撤控制不是通过仓位择时来实现的。

图源：韭圈儿

不过70%+的权益仓位相比市场上一般的主动权益基金而言，这个配比其实是要低一些的（一般是80%+）。

而在权益仓位较低的情况下还能取得这么好的业绩，说明经理的选股能力以及组合管理能力其实是相当出色的。

周雪军还有一支权益仓位比较高的基金（海富通改革驱动混合，519133），基本是采取复制策略，即持股都是一样的，只是仓位不同而已。

那只基金的收益和波动都要大一些，风险偏好比较高的小伙伴也可以自行查看。

周雪军最近一年的换手率为286.31%，整体处于中低水平，说明他不是交易型选手，主要还是靠选股而不是低买高卖获得收益。

03 基金经理

图源：支付宝

周雪军是财务金融专业科班出身，已经是入行13年的老人了，现任海富通基金总经理助理兼权益投资部总监。

除了公募基金外，他还参与国家社保基金的管理，可以说是国家相中的人才了！

他最厉害的一点就在于能不断从市场中学习、自我进化，不断拓展自己的能力圈。

刚入行时，重点研究金融地产、建筑建材；

2013年成长股浪潮中，学习了电子领域；

智能手机普及后，学习了传媒、互联网+；

2016年供给侧改革，学习了周期品；

2017年消费股牛市，学习了大消费；

……

截止目前，他已经构建的核心能力圈涵盖五大板块：大金融、大消费（包括医药）、TMT科技、上游周期品、中下游制造业。

其实，这就已经包含了成长股、价值股、周期股等不同类型的公司，该点的技能基本上都被他点亮了！

也难怪他能在A股变幻莫测的市场中存活下来，而且每一年的业绩都相当不错。

周雪军的投资目标是“以中证800为基准，尽量挖掘个股的超额收益”，强调行业配置贴近业内平均，不做过度偏离，同时个股尽量分散。

可以说是把均衡中庸的理念发挥到了极致。

在个股的选择上，周雪军喜欢在相同估值水平下，做跨行业的公司比较。

如果A公司和B公司在各自的领域都很厉害，无法抉择，那就干脆比较他们所在的行业，从竞争格局、行业空间、景气度等各方面PK，看看谁是更靓的那个仔。

与绝大多数基金经理不同，周雪军会把一部分的选股工作交给公司研究员，而自己则花大部分的精力专心构建组合。

他会尽量把投资组合做得有层次感一些，哪些股票负责进攻，哪些负责防守，哪些负责短期，哪些负责长期。

就好像一个足球教练一样，在各个位置放上最合适的球员，同时根据对手（市场）的特点做相应调整。

04 小结

海富通收益增长混合在周雪军管理期间与同类相比有着明显的超额收益，虽然不幸在高位接管，但总算带领投资者爬出天坑，并赚到了钱。

周雪军属于纯正的均衡派选手，不追热点，不押赛道，靠着对组合管理的超高水平和个股挖掘的稳定收益，一步一个脚印，积小胜为大胜，最终取得较好回报。

如果你不追求极致的胜利，就想长期稳定地获取一个相对较好的收益，那他绝对是不错的选择！

当然，如果你就想体验一把冠军基的一览众山小，这只产品一定是不适合你的。

最后提示一下风险：

1、周雪军持仓非常分散，一般需要做50-60个股票的组合，这对管理者的跟踪要求是非常高的，精力有可能跟不上；

2、他自己也说了，大部分精力在组合管理，个股挖掘一定程度上依赖公司研究员，所以对公司团队的投研能力是有一定要求的。海富通目前算是一个大中型公司，还没有进入第一梯队，能否持续提供好的个股也有待进一步考察；

3、组合管理的过程其实就是动态调整的过程，随时比较各个股票的性价比，做一些阶段性换仓的操作，如果未来规模增大，可能在操作上会受到限制，从而削弱基金的超额收益。

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