鹏华安泽混合基金2021年报重磅速递

投资回顾

本报告期内基金以持有中高评级信用债为主，组合久期在第一季度保持较短水平，6月开始延长久期，在10月减持部分债券，适当降低久期，目前保持中性水平。在2021年，本组合基金参与了权益类品种的投资机会。

投资策略

2021年债券市场总体偏强，收益率以震荡回落为主，阶段性调整幅度相对有限。年初至春节前，央行阶段性收紧流动性，收益率出现小幅调整；3月-5月份，资金面维持宽松，政府债发行节奏弱于预期，叠加局部信用收紧，市场呈现阶段性“资产荒”，收益率震荡回落；7月份，全面降准政策落地，债券市场情绪明显提振，收益率加速下行；10月中上旬，海内外能源价格加速上行，全球通胀预期升温，叠加国内央行表态略偏“鹰”，收益率出现小幅调整；10月下旬以来，随着国内价格调控政策加码，大宗商品价格高位回落，通胀预期有所降温，叠加12月份降准政策落地，收益率再度震荡回落。整体来看，全年债券收益率呈现平坦化回落，低等级信用债收益率回落幅度略低于中高等级品种;全年各类型债券财富指数均有所上涨，其中国债财富指数上涨5.85%，企业债财富指数上涨6.05%。2021年权益市场指数走势略有分化，其中沪深300指数下跌5.2%，创业板指数上涨12.02%。

投资展望

展望2022年，国内经济增长仍存在一定压力。其中在外需下降、出口份额占比提升有限等不利因素影响下，出口增速可能面临高位回落压力；内需方面：消费增速在疫情反复影响下，恢复仍有较大不确定性。此外地产下行风险尚未出清，制造业等经济修复链条也面临“见顶”的压力，而基建投资的回暖则面临地方债务管控的“长期约束”；后续经济的企稳有赖于国内政策的继续宽松。在经济走弱及政策放松的综合影响下，短期内债券市场风险不大；但由于目前债券收益率整体水平较低，后续若国内宽信用政策进一步有效出台，债券市场可能面临一定调整风险。

信用债方面，在较低利率环境下，信用债仍有一定的配置需求。但由于当前无论是绝对收益率还是信用利差均处于历史较低水平，且当前部分行业仍面临较大的资金链压力，一旦债券市场调整，信用债可能面临信用利差扩大的风险。投资上须继续规避信用资质较差主体。

权益方面，2022年国内经济增长存在一定压力，但货币政策有望保持宽松，市场流动性有望保持充裕格局，权益市场有望继续震荡上涨，但预计2022年整体收益将有所缩窄，且波动较大。

综合而言，我们认为目前债券具有一定的配置价值，组合在债券配置方面将维持中性久期，并在严格控制信用风险的前提下，保持中高评级信用产品的持仓，但期限上以中等期限为主。权益方面，组合将保持合理的权益仓位，力争为投资者创造更高收益。

数据来源：鹏华安泽混合基金2021年年报

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