【国金电新】光伏2022年二季度投资策略：产业链高景气明确，把握Q2预期上修机会

基本结论

当前时点板块核心逻辑：行业高景气明确，“供应短板（硅料）释放节奏、边际需求强度、组件排产预期”三者保持动态平衡，不管如何博弈，今年有三条核心逻辑始终不变，均大概率兑现（部分也是目前市场预期差所在）：

1）组件产出/终端装机随硅料产量释放逐季/逐月环比增长（疫情对物流影响的改善拐点已出现）；

2）硅料价格预期抬升，驱动更激进的薄片化，支撑更多的组件产出和装机量，全年装机45%-50%高增确定，2023年继续维持相对高增速；

3）供给存在瓶颈情况下，需求超预期体现为价格中枢上移，以及产业链利润总盘子扩张，瓶颈环节吃掉扩张的大部分。

核心四条主线：

1）业绩确定性/弹性的硅料/电池；2）跟量走且格局、盈利改善趋势的辅材（玻璃）、逆变器；3）电池新技术（组件龙头、领先设备商）；4）高分红运营商。

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风险提示：国际贸易环境恶化风险；疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；行业产能非理性扩张的风险；储能成本下降不及预期。