2022年1季报精华|鹏华价值精选股票基金

基金投资策略和运作分析 ：

一季度市场出现了明显的调整，板块分化大，上游资源品板块有非常显著的超额收益，板块之间轮动较快，从年初的汽车、传媒，再到后续的新能源，医药，半导体、交运等等，大部分板块在下跌趋势中轮动涨跌，无明显主线，只有稳增长主题、地产以及煤炭钢铁等产生了相对持续的行情。这个背景下，猜测和押注某一方向和板块的胜率较低，难度较大，保持观察和均衡的持仓结构，以及较小的仓位波动是相对合理的选择。把高低波动当做以更适当的价格买入优质公司以待未来的机会，保持紧密的跟踪不放松，坚持深入深度的研究和挖掘不放松，持续追求对国内外社会及产业的深入洞察不放松，是这个产品的底层逻辑。

一季度以来，内外部环境比较复杂。海外战争导致利益集团以及集团内部的阶层之间产生不可逆的撕裂，长期缺乏资本开支和短期疫情反复，叠加能源价格上涨，全球供给侧弹性大幅下降，导致大宗品价格飞涨，通胀高企，进而导致美联储加快收紧流动性的节奏，国内疫情反复，释放流动性和稳基建投资进度稍慢于预期。其中相当一部分因素难以做出预判，并基于此判断进行投资指引。但是在这种背景下，如果考虑久期拉长，有些本质的规律是难以改变的。比如欧洲和中国的新能源会保持持续的发展力度，并保持风光之外的多元化，例如氢、核能源等，同时传统能源难以短期一蹴而就的抛弃，资本开支将一定程度恢复，汽车作为现在为数很少的依然存在创新空间的领域，电动化智能化一定是持续发生的变化，中国的制造业，尤其是在军工、半导体和新材料等领域的自主化进程一定会加快。双碳政策一定要坚持，但是步骤将更加科学可持续，全能源链从煤炭的保供到发电侧的商品属性恢复，再到用电侧的智能化，是未来长时间的发展方向，而存量和增量产能的一刀切式限制将逐步有序的放开，在达成双碳目标的漫长路程中，大宗品和物价的稳定也是需要考虑的一方面。我想，我们在左右正反的过程中，难免有发力过度和过松的时候，但是要相信只要目标是对的，这种波动的本质是为了保证通向我们的目标的最直线的过程，给岁月以文明而不是给文明以岁月，这也是我相信的，一个能够带领全体人民走出苦难，重新富强，再次崛起的国家和政府，是一定能够做出我们所能够依赖的所能够获得的最正确的决策的。因此，当我们面对眼前的困局迷惑的时候，拉长时间来看，慢慢的会坚定和清晰起来。

价值精选当期的思路依然是保持合理仓位和均衡结构，站在国家的发展方向和时代背景下，坚持在正确的产业趋势上，研究和挖掘优质公司，主动利用市场的波动寻求合理价格，而不是被动追涨和杀跌。守正为主，出奇为辅，争取为基民既创造一个好的收益结果，也保持相对较好的持仓体验。

前十大重仓股

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