上周二开始，美元兑离岸人民币结束区间震荡、连续三天大幅向上突破，一口气从6.38左右的水平涨到6.48以上，今天盘中最高突破6.50。人民币中间价方面，22日，人民币对美元汇率中间价大幅下调498基点，报6.4596，本周已累计下调700个基点。
图：美元兑离岸人民币近期走势图
图片来源：WIND
汇率快速走弱的原因：中美周期错位
尽管今年以来美联储加息预期不断升温、中美利差持续收窄，但我们看到，美元兑人民币今年很长时间都在持续贬值，并在3月初创下2018年5月以来的最低点6.3071后，3月中下旬升至6.38上下后横盘震荡，直到本周二起急速拉升。
对于这样的现象，多数投资机构认为原因更多在于中美基本面的错位，近期出口预期的走弱可能成为催化剂。
具体说，当前美国经济相对较强，支持美联储加快加息与缩表的力度与节奏；而国内短期经济仍承受下行压力，增长预期偏弱。中美无论是经济基本面还是货币政策周期，短期都出现了显著的背离。特别是出口部门——连续2年高增长后，今年随着海外供应链恢复而增速放缓，再加上3月以来国内主要发达城市在疫情扰动下防疫政策升级，对出口构成一定扰动。
IMF等国际机构和海外投行下调了对二季度我国经济增长的预期，这也反映出海外资金对我国经济增长的担忧发酵可能也加速了人民币汇率的贬值。
另外，从资金面的角度来说，4月以来美元绝对强势、中美利差倒挂等因素也对加速了跨境资本的流出。
未来走势：单边贬值概率不大，中期支撑坚实
中美基本面错位的状况还会持续一段时间：一方面，美国经济基本面还未明显转向下行；另一方面，我国稳增长政策虽有部分发力，但最近这轮突发的大规模疫情抑制了当前的经济活动，稳增长效果一定程度上被抵消，目前来看这种预期短期内还难以快速扭转。
但中期来看，人民币汇率有较为坚实的支撑。这一方面是因为我国外贸稳定增长仍有坚实基础，另一方面也是中美经济基本面未来潜在的动态变化。
招商证券认为，如果当下是国内负面因素最为集中体现的时期，而美国经济也将随着政策收紧而逐渐显现出下行压力，那么中美相对强弱的态势可能发生逆转，届时人民币贬值压力将缓解。（《迟来的贬值》招商证券2022/4/21）
广发证券同样认为，随着国内疫情防控好转、美国经济增速下行，中美经济劈叉将缓解。（《如何看汇率贬值对A股影响》广发证券2022/4/21）
对于如何把握中美强弱的动态变化，中金证券认为有两个重要指标可关注，一是国内疫情的改善，二是美元拐点的可能性。对后一指标，中金认为若今后美国通胀有所放缓，以及市场对美联储加息预期的定价完成，则美元指数存在转向的可能。（《如何看待近期人民币汇率贬值》中金公司2022/4/20
对A股影响：
从境外机构持有国内债券规模环比变化、北向资金净流入来看，外资的流出今年以来已经持续一段时间。近期人民币汇率快速走弱，短期来看，国内股市面临跨国资本流出或流入放缓的压力也会增加。
从结构上看，广发证券研究指出，中美利差收窄和人民币汇率贬值并行阶段，A 股小盘股、成长股表现较为落后。（《如何看汇率贬值对A股影响》广发证券2022/4/21）
另外，外资持股比例相对较高的板块短期承受的资金流出压力也可能较大。
但从中期及长期看，全球资本进一步增配中国资本市场还有较大潜力。国家外汇局副局长陆磊昨日在博鳌亚洲论坛分论坛上表示，最近一段时间全球金融市场呈现一定的波动性，从中国的情况看，跨境资金流动仍然保持合理均衡，证券投资项下的跨境投资波动在正常可控范围内（中新社2022/4/22）。
具体来看，官方的信心来自三方面：
1、中国整体的国民经济韧性非常强，基本面会比较好。无论在金融市场角度还是从外汇市场角度来看，还是有比较好的配置价值。
2、人民币资产在过去若干年的全球范围内拥有比较独立的收益表现，有利于境外投资者通过不同币种的持有分散相应的风险。
3、在我国股市、债市当中，外资占比分别为3%和5%，全球资本进一步增配中国资本市场还有较大潜力。
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