王老吉艰难的恢复性增长
王老吉归属于白云山三大业务板块之一的大健康板块。2021年，公司的大健康板块营收增速亮眼，具体如下：
如上图，2021年公司大健康板块营收大增38.07%，是公司三大板块中增速最大的板块。不过，2020年公司大健康板块曾出现崩塌式下滑，因此如果和2019年相比，2021年的增速为3.6%，仅属于恢复性增长。
考虑到公司的合同负债主要来自于王老吉大健康公司春节档销售旺季的预收账款，因此我们来看下近七年公司的合同负债变化情况：
如上图，尽管2021年末的预收账款和2020年相比增长迅猛，但和2018年、2019年相比，依然有不小的差距，这一定程度上反映出王老吉的市场复苏不算健旺。这从王老吉大健康公司的净利润增速上也可以看出：
如上图，2021年王老吉大健康公司的净利润增速为7.84%，在去年出现两位数下滑的情况下，仅实现个位数增长，12.9亿元的净利润依然低于2019年的13.8亿元。
2021年，为了把以王老吉为代表的饮品板块重新推上增长的轨道，公司动作频频。包括推出姓氏罐、盲盒罐、吉运罐等创意定制产品，吸引年轻消费群体；加大刺柠吉系列及其他潜力产品的市场培育力度；加快升级黑凉茶、无糖凉茶、无糖气泡凉茶、茉莉凉茶等产品；还推出了一个叫司“雷龙”能量风味饮料。此外，公司杀入荔枝产业，开发“荔小吉” 12 系列饮料食品。
这一系列动作能否为公司大健康板块开拓出新的增长点，还要看未来一两年的市场接受情况。
金戈销售持续给力
公司的男性用药金戈学名叫枸橼酸西地那非片，2021年，金戈销量为9849.82万片，同比增25.72%。金戈近七年销量情况如下：
如上图，金戈销量近七年均实现20%以上的高速增长。
2021年，金戈销售收入为9.88亿元，同比增18.73%。金戈近七年销售收入情况如下：
从2016年到2020年，金戈的销售收入增速逐年下降，2020年勉强实现两位数增长，考虑到销量每年增速都在20%以上，可见为了开拓新客户，金戈在与竞品的贴身肉搏中持续降价。2021年，销售收入的增速呈现出触底反弹的趋势。
从2019年到2021年，金戈的毛利率依次为90.65%、85.93%、88.60%。
小结：王老吉和金戈作为公司区别于其它中药企业的两大概念级产品，2021年营收分别为108.5亿元和9.88亿元。王老吉系列饮品营收达百亿级，是公司的支柱业务，但增速依然较为乏力。金戈虽然增速比较亮眼，但体量尚小，对公司的整体利润还难有显著贡献。
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