指数周游记
2022/5/2– 2022/5/8
摘要
截至2022年4月30日，A股上市公司已全部完成2021年年报及2022年一季报的披露，其中，能源、新能源、芯片板块实现高增，医药板块增长稳健，主要消费则因畜牧板块拖累，增速下滑。
上周市场指数普跌：
中证800跌2.23%
沪深300跌2.67%
中证500跌1.14%
创业板指跌3.20%
MSCI中国A50互联互通跌3.48%
行业板块中，纺织服装、国防军工、石油石化表现靠前，消费者服务、房地产、有色金属跌幅较大。
数据来源：Wind，行业分类标准：中信一级行业分类2022-5-5至2022-5-6
要闻速递
1.国常会要求抓紧落实已确定的退税减税降费、缓缴社保费
5月5日，国常会要求抓紧落实已确定的退税减税降费、缓缴社保费，确保6月30日前全部退还小微企业等的存量留抵税额。各地安排中小微企业和个体工商户纾困专项资金，对经营困难的给予房租、担保费、贷款利息等补贴。鼓励地方对小微企业、个体工商户实行阶段性优惠电价和水电气“欠费不停供”。将中小微企业宽带和专线资费再降10%。
资料来源：国务院常务会议，2022年5月5日
2.4月外汇储备规模环比减少683亿美元
截至2022年4月末，我国外汇储备规模为31197亿美元，较3月末下降683亿美元，降幅为2.14%。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，当前外部环境复杂性不确定性加剧，世界经济复苏放缓，国际金融市场波动性较大。但我国统筹疫情防控和经济社会发展，经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面不会改变，有利于外汇储备规模保持总体稳定。
资料来源：国家外汇管理局，2022年5月7日
3.国家发改委明确煤炭领域经营者哄抬价格行为
4月30日，发改委发布《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告》，明确煤炭（国产动力煤）领域经营者（包括从事煤炭生产、贸易的经营者）哄抬价格行为包括：捏造涨价信息；散布涨价信息；囤积居奇；无正当理由大幅度或者变相大幅度提高价格。
资料来源：国家发改委，2022年4月30日
4.央行增加1000亿元煤炭清洁高效利用专项再贷款额度
央行增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力；新增额度支持领域包括煤炭安全生产和储备，以及煤电企业电煤保供。此次增加1000亿元额度后，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到3000亿元，有助于进一步释放煤炭先进产能，保障能源安全稳定供应，支持经济运行在合理区间。
资料来源：中国人民银行，2022年5月4日
能源
中证800能源指数（000928.SH）业绩披露，在能源供给短缺、能源价格高企的背景下，2021年及2022年一季度行业保持快速发展， 2021年营业收入同比增长31%，净利润同比增长111%，2022年一季度营收同比增长35%，净利润同比增长55%，整体盈利能力较往年明显改善。
从一季度情况来看，产业整体对新建产能仍持谨慎态度，资本开支增速仍处于下滑状态，短期供需格局或将仍处于偏紧状态，而企业更多现金也用于分红，指数近12个月股息率为4.3%，在全球通胀大背景下，相关企业现金流稳定、盈利能力较强，整体表现较为亮眼。
短期来看，电力用煤价格调控、疫情对下游开工造成一定影响，板块整体出现一定波动。展望后市，后续疫情缓和及基建开始发力后，在稳增长大背景下，能源需求有望迎来新一轮改善，行业整体景气有望持续。
数据来源：上市公司2021年年报、2022年一季报，Wind
新能源车
2021年报和2022一季报披露完毕，新能源车产业依旧保持高成长。以新能源车指数（930997）为例，成分股整体2021年营收和净利润增速分别为62.0%和199.6%，2022年一季度营收和净利润增速分别为81.9%和158.9%。由于资源和材料价格的上涨，产业链上游相关企业表现优于整体，中游电池企业成本端承压，并传递提价信号，预期盈利有望改善。
近期，4月国内8家主流车企披露销量达15.5万辆，同比增长167%，环比下降17%。疫情对供应链的冲击是4月新能源销量增速回落的主要原因，尤其长三角区域的车企承压较大，而华南区域车企销量表现优于行业。随着吉林全面复工复产，上海多区符合社会面清零标准，汽车产业链复工复产有序推进，随着疫情扰动消退，需求逐步回暖，有望带动新能源车产业链回归正轨。
当前，汽车产业链基本面和情绪面底部回升趋势或已较为明确，市场主要关注景气复苏的速度和稳定性，仍需紧密关注车企排产和零部件供应恢复正常的时间节点以及潜在二次疫情冲击风险等。
数据来源：上市公司2021年年报、2022年一季报，Wind，截至2022.4.30
光伏
中证光伏产业指数（931151）2021年报及2022年一季报披露,产业整体保持稳定快速发展。2021年50只成分股合计实现营业收入6285亿元，同比增长41%，实现净利润571亿元，同比增长37%。2022年一季度实现营业收入1904亿元，同比增长64%，实现净利润207亿元，同比增长65%。一季度受益于国内分布式需求向好以及海外需求的爆发，相较于2021年四季度环比有明显改善。
数据来源：上市公司2021年年报，Wind，截至2022.4.30
产业链内部，各环节盈利水平存在结构性分化。硅料环节在供需偏紧下盈利强劲，相关企业净利润增速均超过200%。硅片环节成本传导较为顺利，一季度整体盈利水平保持稳定，而偏下游的电池片、组件以及辅材环节，受到原材料上涨的影响较大，整体盈利水平有所下降。逆变器环节在受到IGBT短缺成本上涨以及户用渠道及拓展市场下费用大幅增长，部分企业盈利水平受到一定冲击。
进入二季度，产业排产环比逐渐向好，需求端目前仍十分旺盛。虽然短期受到疫情对物流以及出口造成影响，但总的来看影响在可控制范围内。而硅料端供给增量的不及预期叠加需求端的超预期，整体供需格局仍处于紧平衡状态中，但随着各大企业的扩产计划，预计今年内硅料的供给格局也将发生转变，在成本下降的情况下，下游环节盈利水平也有望改善。海外市场在多重因素刺激下，欧洲景气有望持续，南美、中东等新兴市场快速发展，全球装机需求有望突破240GW。
数据来源：民生证券，《电力设备及新能源：需求向上，紧握变局》,2022.5.5
消费
五一期间，因受到疫情影响，国内旅游、铁路运输及票房均同比有不同程度下滑，而生鲜电商中的必须消费品销量则均出现不同程度增长，如某买菜电商蔬果类销量增长达3倍，某新零售电商龙头的预制菜销量环比上涨500%。同时，全国各省市相继出台纾困政策，通过发放消费券或举办线上线下促销活动等方式，积极助推消费市场回暖。
根据A股上市公司披露的的21年年报及22年一季报，中证主要消费（000932.SH）2021年的营收和净利润同比增速分别为14%和-40%，2022年一季度营收和净利润增速分别为5%、-29%。主要是受到畜牧养殖板块的严重拖累，而一季度随着猪价的回暖，净利润增速的降幅已有所收窄。同时疫情和原材料价格上升对部分食品企业的销售和成本造成较大压力，也压制了主要消费的业绩表现。
展望后市，随着生猪产能的进一步去化，猪价企稳后有望带动养殖企业的利润回升。另外，随着疫情拐点到来，前期由于消费场景缺失而受损的行业也有望迎来较强的修复。这两大预期叠加促消费政策的不断加码，有望在一定程度上催生市场对于主要消费板块的信心。
数据来源：上市公司2021年年报、2022年一季报，Wind，截至2022.4.30
医药
以中证医药卫生指数（000933.SH）为代表的医药大行业在2021年实现了13.2%的营收增速和27.0%的净利润增速，2022年一季度营收和净利润增速则分别为13.6%和6.5%。而生物医药（399441）则显示出了更强的业绩确定性，2021年净利润同比增速达45.7%，营收增速36.4%，2022年一季度也同样亮眼，净利润和营收同比增速为57.8%，43.6%，均大超行业平均。主要是因为生物医药中权重占比较高的细分板块：疫苗、CXO在2021年和2022年一季度取得了较好的成绩，疫苗较大程度上受益于新冠业务，而CXO则受益于海外丰富的订单。2022年一季度，随着抗原自测的放开和检测需求增加，生物检测板块也录得较高的增速。
中药板块2021年营收和净利润增速为8.9%和9.1%，整体优于往年。而2022年一季度因国内疫情反复，部分产品的销售不及预期，使得营收和净利润增速有所下滑，分别为1.7%、-3.8%。
当前生物医药（399441）PE为29倍，位于近10年的低点，中证中药（930641）PE为28.7倍，位于近10年30%的分位数水平，均具有一定估值优势。长期看，生物医药契合医药板块研发创新、国产替代、消费升级的主线逻辑。而中药则受益于政策扶持，改革激励和提价预期。两者均具备一定的增长空间，又可在投资上形成一定互补。
数据来源：Wind，截至2022.5.6
芯片
21年年报及22年Q1业绩期落下帷幕。从芯片产业指数成分股来看，2021年芯片企业净利润同比增速为96.7%，营收同比增速36.4%，业绩表现优秀；此外，2022年Q1净利润同比增速为36.3%，营收同比增速28.4%。
综合来看，各细分板块22年Q1业绩分化明显。设备、材料、功率半导体等赛道表现较为亮眼，毛利率持续提升的同时增速加快；芯片设计、封测环节增速有所放缓；消费电子相关企业同比出现下滑。年初以来，疫情扰动叠加手机需求疲软，芯片板块市场情绪一度悲观，但诸多公司依旧逆市高速成长。需求稳健的模拟芯片，高速增长的功率半导，加速国产替代的设备材料等，仍是芯片板块持续成长的支柱。
目前电子行业整体估值与2018 年底相近，位于近七年以来的底部区间。板块今年以来回撤幅度达到 35%，仅次于2018年的回撤幅度。
数据来源：上市公司2021年年报、2022年一季报，Wind，德邦证券《四个维度看电子行业》2022.5.4
最后我们再来看看几个主要指数上周的基本情况吧~
数据来源：Wind，截至2022-5-6
本周的周游记就到这啦，我们下期再见！
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