新能源板块暴力反弹，后市如何看待？

今日上证指数上涨0.75%，盘中一度回到3100点上方；深成指上涨1.80%，创业板指上涨3.07%，A股走出独立行情，算是再次挺起了脊梁，市场成交额也超过了一万亿元。锂电、风电、光伏、半导体等赛道股大涨。

整体来看，目前光伏、电动车行业里各公司一季报均已公告完毕，从一季报来看，材料和零件业绩比较好，电池整体较差，盈利水平跌至历史底部。4月份的乘联会数据已出，4月新能源乘用车零售销量达到28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%。往未来看，我们认为，电动车5月份销量数据也难以非常乐观，但是当前股价已经反映了市场对电动车需求的悲观预期，往二三季度看将有一个磨底的过程，我们将能看到需求数据逐步攀升。从电动车销量数据来看，虽然一季度业绩不是很乐观，但从销量数据反馈，销量较好，产业链需求淡季不淡，侧面也反映电动车需求的韧性，主要矛盾不是受到原材料涨价和补贴退坡，是疫情，而疫情总会结束。疫情对光伏的影响小于电动车，相比电动车，光伏的需求是刚性的，只要疫情结束，需求大概率是向上的，光伏的需求是急迫的，复苏将快于电动车。

疫情防控方面，从近期数据来看，上海日新增人数已从2W多高位下降至2K多，解封复工在即，我们认为，疫情后无需担心电动车作为可选消费的需求弹性。复盘过往，我们发现汽车销量实现快速增长不仅仅是短期政策支撑，当前电动车的渗透率不到30%，更重要的是供给创造需求。

细分行业来看，1）电动车板块供需双弱，目前国内疫情管控良好，需求复苏+复工复产在即，二季度损失的电动车销量有望在下半年补足，全年国内540万辆，全球940万辆预期兑现概率大。另一方面，大宗、上游材料价格回落，电动车环节成本压力得以缓解，看好盈利能力底部反弹；2）光伏板块供给瓶颈仍然在于硅料，预计二三季度供给端硅料有序释放，产出逐季增长，支撑行业后续加速放量。此外，海外，欧洲市场碳中和驱动及俄乌冲突催化能源独立诉求加强，其他市场能源价格呈现普涨局面，新能源性价比突出，数据层面需求超预期的不止欧洲市场，例如巴西市场 1-2月装机1.0GW，同比接近翻倍。国内市场，分布式全年高增趋势不变，地面电站招标量价持续提升，年初以来累计招标量近80GW，板块当前估值仍处于相对低位性价比突出，继续坚定看好。

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