新华周刊 | 经济趋于下行，风格逐渐均衡

【宏观及流动性】

国内央行信贷会确认信用由紧转松，联储tapper落空，国内外流动性均超预期宽松，是后续行情基础

1）海外：鲍威尔年会维持鸽派表述，市场tapper预期落空，美债美元回落，美股上涨；

2）国内：利润继续向上游倾斜，央行信贷会标志紧信用结束，未来宽松方向确认，节奏不定

【市场观察】

微观流动性和情绪指标8月来首次改善，短期处于风险修复期间

1）资产表现：全球风险资产反弹，外资大幅流出，成长和周期领涨

2）利率水平：长短利率2.5%以下震荡，月末7天利率冲高至2.3%，央行持续超额投放释放维稳预期

3）微观流动性：外资和基金均明显修复。外资8月来首次流入过100亿，基金环比+200亿至600亿处于均值以上

4）市场情绪：主线占比达到极值，细分赛道拥挤提升，细分轮动速度加快

【策略观点】

流动性宽松确认，成长仍占优，但赛道主线波动加大，行情走向扩散，市值继续下沉；

1）国内外流动性超预期宽松，成长主线依然成立，波动预计加大；

2）配置上，原有高景气赛道把握核心环节（电动车、光伏、半导体），此外军工业绩估值匹配度适中且不受政策扰动，新基建可能受益财政发力（储能、电网类），可以加大关注；部分专精特新小盘股可能有所表现但缺乏主线；白酒、医药业绩和政策承压，绝对开始有性价比，但相对看仍不友好。

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