以下内容整理自浙商证券《【浙商大消费】年报及一季报总结》，供各位消费龙头ETF（516130）投资者参考。
核心观点：
3月中下旬疫情爆发前，国内消费品景气度明显高于2021Q4，在三月份疫情蔓延、原料成本上涨背景下，不少消费品龙头仍然交出了较为靓丽的季报。
消费品投资建立在业绩增速基础上，国常会刺激消费政策提出后，叠加Q1业绩超预期的护肤品/医美/白酒均在股价上有所体现。
展望Q2，我们认为疫情防控政策是影响消费品投资的最大变量。防控政策严格背景下，业绩确定性（高景气出口/榨菜/速冻）及政策的持续催化（稳增长地产基建链）非常重要；一旦防控放松，各类消费品龙头公司业绩弹性将会快速呈现，届时将优选龙头！
深度解析：
1、白酒：逆境下增长韧性强
收入及利润端：疫情影响小，高端酒稳健、全国性次高端酒延续超高增速、区域酒分化高弹性。21年上市酒企收入及净利润分别同比变动18.05%、17.80%；22年Q1收入及净利润分别同比变动+19.40%、+26.26%。
具体来看，收入端：22Q1白酒板块受疫情影响小，其中高端酒整体表现稳健（+16.88%），次高端二线名酒（+47.68%）受益于全国化扩张加速叠加结构升级，22Q1延续爆发式增长态势，区域龙头酒（+24.82%）受益于基地市场消费扩容叠加升级趋势延续。
业绩端：次高端酒强结构升级能力推动利润大幅增长，22Q1净利润增速61.58%，区域龙头酒+29.50%，高端酒+21.61%。
贵州茅台：22Q1业绩超预期，茅台酒系列酒双轮驱动，营销改革红利将持续释放。
2、乳制品、白电：逆境下增长韧性强
乳制品：收入稳健增长，盈利能力提升。
伊利股份22Q1收入+13.47%，业绩+24.32%超预期，产品升级下净利率同比提升0.98pct。
白电龙头：普遍超预期，彰显逆境下的龙头韧性。
海尔智家：国内收入同比+16%超出市场预期，主要原因系局部疫情催化冰箱和冰柜需求，同时家电消费升级+三翼鸟开店持续推进，高端品牌增长超预期，22Q1卡萨帝收入同比+超30%超预期。
3、集成灶+清洁电器：行业高景气
清洁电器高速成长，龙头收入增长强劲。扫地机行业21Q4、22Q1增长32.6%、-11.6%，行业处于成长阶段，22Q1疫情和物流阻碍，发货、生产端有一定影响，不改长期趋势。
1）科沃斯：21Q4收入+56.6%，业绩+73.8%；22Q1收入+43.9%，业绩+27.2%，双双延续高增长态势，受益于景气赛道、产品优势等；
2）石头科技：21Q4收入+29.62%，业绩-17.8%；22Q1收入+22.3%，业绩+8.76%，收入增长强劲，费用投入加大影响短期利润。
4、家居：龙头显著，欧派家居抗压亮眼
收入端：在20Q4的高基数背景下，21Q4家居龙头普遍实现了20%以上甚至更高的收入成长，不考虑疫情影响的2020年，我们测算2019-2021的单季度收入、利润的2年CAGR来看，增速更为可观，而过去2年无论是定制家居还是软体家居行业的复合增长率均只是个位数，疫情下龙头逆势增长、与行业二三线小品牌差距拉大。
从22Q1季报来看更为显著，疫情下抗住压力表现亮眼的是欧派家居（增长25.6%）、顾家家居（增长20%），二线龙头普遍受到影响较为显著、表现相对同质化。
*以上成份股仅作为举例说明，不代表基金管理人的任何投资建议、持仓信息或交易方向。市场有风险，投资需谨慎。
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2021年，消费龙头ETF（516130）50只成份股中33家净利正增长，占比达66%，净利增幅最高达295.61%！6家龙头公司营收超千亿元，4家净利超百亿！
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【消费龙头股长期盈利能力稳定，历史平均ROE超20%】
自基日（2004.12.31）以来，消费龙头ETF（516130）跟踪的中证消费龙头指数历史各期ROE表现稳定。截至2022年Q1，消费龙头指数历史平均ROE(TTM)为20.26%，且在过去十年中表现非常稳定。
【消费龙头指数估值已回落至相对合理区间】
截至2022.4.29，消费龙头ETF（516130）跟踪复制的消费龙头指数的整体PE(TTM)为27.58倍，低于历史近50%时间区间，估值水平已回落至相对合理区间。
从过往估值对应未来收益率统计计算，当下投资胜率及性价比较高！
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从投资门槛的角度来看，A股消费龙头股普遍价格较高，而消费龙头ETF（516130）一手83元左右（按2022.5.5收盘价计算），且ETF卖出没有印花税（股票为1‰）。
相比于个股高昂的投资门槛，消费龙头ETF（516130）低门槛和低成本的交易机制，让普通人也能一键投资A股大消费核心资产，也使得投资操作更加灵活，通过分批定投等方式，更能高效把握大消费板块行情，分享板块高ROE、高成长红利。
没有股票账户的朋友可以场外申赎消费龙头LOF（A：501090/C：009329），常用的天天基金、雪球基金、支付宝、腾讯理财通等代销平台均可24小时便捷申赎，“长拿选A，短炒选C”，最低10元起购。
风险提示：消费龙头ETF被动跟踪中证消费龙头指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2018.11.21。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！基金管理人评估的本基金风险等级为R3。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。
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