主题信号：美国CPI继续推高通胀预期，美元强势继续超预期

美国CPI继续推高通胀预期，美元强势继续超预期。5月11日晚上8点半，美国公布4月通胀数据为8.3%，相比上个月8.5%通胀率有小幅回落，但仍然高于预期。

点评：去年，美国内需大幅攀升，同比需求回落带动通胀有所走弱符合预期。 CPI本身引导性有限，但绝对数据仍然高企，推动通胀预期走高的现象越来越突出引发了市场关注。从数据分项来看，能源价格的直接和间接影响非常突出，这也将加剧政策选择的难度：机票、酒店的涨价贡献最为突出，而随着驾驶需求增长，能源供需的情况可能再度推动全球价格走高。 另一方面，房屋租赁需求也是CPI上升的重要因素，这一点的回落与联储紧缩政策不无关系，但也一定程度反映了能源价格传导滞后的影响。总的来说，这组数据一方面确认了能源价格传导的滞后压力，另一方面也强调了美国内需的强势可能超越周期预测。对于决策者来说，在不改变能源政策的情况下，单纯压制通胀就需要采用极端措施收紧金融条件。这种选择是金融危机以来联储不断希望回避的政策错误。未来几个月，政策错误的可能性继续加大市场的不确定性。

随着南、北半球主要经济体都进入能源需求旺季，能源供需压力并没有出现实质性的改善，价格压力持续突出。联储、白宫面临政策两难，随着全球政策不确定性大幅上升，投资者进一步押注美元的情况是未来几周的市场焦点。美元走势持续忽略美国经常项目逆差、通胀的压力，强势可能会进一步超预期：我们继续关注人民币汇率和油价波动带来的结构易机会。

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