A股性价比远超债券，多个指标发出底部信号

多个指标发出底部信号，最悲观时刻或已过去：本周A股初现企稳迹象，走出了独立行情。短期来看，疫情防控、海外局势等不确定
性因素仍在，而且难以预判短期走势，这可能意味着A股仍有一个磨底的过程，但最悲观的时候或许已经过去。一方面，前述因素很
大程度上已被市场定价；另一方面，估值、破净率、公募基金发行、股债收益率等多各指标已经发出底部信号。

A股性价比远超债券，沪指120月均线有强支撑：作为衡量股市配置性价比的重要指标，股债收益率差上行意味着股市的配置价值增
加，而当该指标超过历史80%分位数时，意味着股票性价比已远高于债券。截至4月底，股债收益率差接近4%，超过历史80%分位数，
与2008、2014和2018年底部时的情形相似。4月份沪指一度跌至120月均线，从历史上来看该位置下跌的空间较小，付出更多的是时间
成本；而一旦自下往上升破该均线，上涨空间都比较大，此前多轮牛市均从120月均线附近出发。在估值和政策的支持之下，预计A股
继续大跌的空间有限，中长线投资的性价比已愈渐显现。