隔夜美股单日跌幅创2020年疫情以来单日最大，道琼斯下跌3.57%，纳斯达克下跌4.73%，标普500下跌4.04%。消费板块领跌美股，标普必需消费、非必须消费跌逾6%。
我们认为，隔夜美股相较此前下跌的最关键变化是，从此前美债利率上行导致成长股杀估值，转向了衰退预期下的消费股杀业绩。
昨日美股下跌的直接诱因是沃尔玛和塔吉特两大零售商一季报大幅不及预期，投资者担忧燃料、工资成本上升冲击企业盈利能力。在一季报发布后，塔吉特隔夜大幅25%，带动消费零售板块整体下行。塔吉特首席财务官表示成本冲击最早也需到2023年才会看到全球供应链压力缓解，进一步强化了市场对消费衰退的担忧。除成本冲击外，在政府消费刺激退坡的背景下，消费者的消费意愿也在明显下行。沃尔玛发现消费者正在转向廉价的自有品牌，塔吉特则报告了服装和家居用品的销售迅速放缓销量迅速放缓。数据显示，沃尔玛和塔吉特是美国第一大和第六大雇主，分别提供了160万和36万个就业岗位。长期的成本冲击可能逆向传递至就业市场，引发失业和更强的衰退预期。
宏观方面，鲍威尔近期于演讲中继续强化6、7月各50bps的加息预期，但从期货模型来看，市场对此定价已非常充分。此前4月美国CPI同比8.3%，较前值的8.5%小幅回落。虽然回落幅度不及预期，但我们认为在基数效应加持下，基本能确认短期通胀拐点。值得担忧的是服务通胀背后的薪资-通胀螺旋尚未解除风险。我们认为，未来或将见到美国整体失业率触底反弹，进而强化整体增长担忧。需要持续观察的是届时整体工资-通胀螺旋能否被遏制，通过缓解就业紧张来降低工资压力。
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