本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
这段时间，成长赛道都开始纷纷超跌反弹，从今天开始就来轮番梳理下这些成长赛道。 今天来说说军工板块。 一、长期看每年国防开支上升天花板逐渐打开 大环境上，国防预算每年都在稳步提升，2022年这次预算，相对GDP的增速是1.6%，属于近几年新高。力度还是有所提升的。 疫情暴发后的2020年，军费预算增幅降至6.6%，是32年的最低点；去年的军费预算增幅上调至6.8%，达13553.43亿元；2022年军费增速为7.1%，为这几年最高增速，总额创建国后新高。 我们的军工空间还是有的，但一直也还比较克制。
日本和德国，作为二战战败国，军事上有限制，所以比重不高。但德国这次因为鹅乌，把国防预算比重直接提高到了2%，21年是1.5%的比重。
2022年的军费预算开支出现持续性拐点信号，同时，随着俄乌战争的爆发，欧洲各国全面加大军费开支力度，尤其是德国今年军费破纪录的达到GDP2%规模，突破1000亿美元，成为世界第三大军费开支国，日本也将在今年加快军费开支。 美国更是借其制造的俄乌冲突大卖军火给欧洲各国，军费开支达到7200亿美元以上。 不平凡的2022，全球进入军费预算爆发年，我们为了保卫经济胜利果实不被西方掠夺，在高精尖装备上将全力以赴加快建设，核心高科技军工装备企业将迎来确定性持续高增长期。 从国防与经济实力互相匹配的角度看，未来中国军费投入仍有很大提升空间。根据SIPRI数据，我国2021年军费仅为美国的约30%，军费占GDP的比例为1.7%，对比美国（3.7%）仍有较大差距。 二、业绩中的亮点： 今年我对军工板块是非常关注的，2022年以来很多军工企业大额订单合同都在不断落地，比如中简公司，之前公司签订碳纤维、碳纤维织物《产品订货合同》，合同金额高达21.69亿，这个合同金额占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的556.94%。 再比如中航沈飞披露的业绩报告中，我们可以明显看到合同负债、存货等大幅度增长，这些都是军工板块高景气的体现。 年初的时候，军工板块有一波大跌，主要是一部分企业为了股权激励想隐藏些业绩，但是随着股权激励计划的不断推进，很多公司业绩有待释放。 根据中信证券统计，一季度末产业链预付款项同比大增208.67%，产业链合同负债同比大增139.60%。主机厂等环节预付款项大幅增长表明下游需求旺盛，航空零部件、新材料等板块合同负债大幅增长反映行业高景气，产业链各环节生产任务饱满。 众所周知，军工因为toG的属性，像现在这种情况受到经济影响较小。 军工行业一季度业绩表现亮眼，中证军工指数一季度营收同比增9.53%、归母净利润同比增16.34%。此外，一季度沪深300、创业板指等宽基指数净利润增速较去年都有下滑，而军工行业景气度则逆势上扬，行业有计划属性、免疫宏观经济波动、受疫情冲击较小，确定性相对较高。
2021年，军工板块实现营收同比增长17.3%，归母净利润增速为30.7%，净利润增速位居各板块第三。2022一季度，军工板块实现营收同比增长12.8%，归母净利润同比增长10.7%，在2021年军工业绩高基数、疫情、原材料涨价等多方面的影响下，仍然实现较好了增长。其中龙头公司。
目前2022年一季度报已经全部披露完毕，也顺便给大家简单汇总下我重点关注的军工行业公司的一季度业绩情况。整体来看确实不错，比新能源车和光伏要强，少部分公司受到疫情影响。下面我按细分行业分类：
三、前途是光明的，道路是曲折的
开年主机厂的业绩都没有太多大超人们心理预期的大亮点。 但是我这里熬点鸡汤，不是针对股价起伏投资角度，而是针对产业发展长期角度。
目前国内大型飞机：民机的C919大飞机，和军机中歼20和运20。C919也才刚刚交付，军机中这两个20系列列装国产发动机的消息，是去年下半年才有官方正式承认。
而从开始列装到所有现役装备全部列装，这是一个3-5年的过程，不是说了一句列装了，然后分分钟所有就换好了，然后就马上显示在财务报表里的，这个逻辑一定要清晰。
战略型运输机量产，战略轰炸机研发，还有航空发动机研发迭代这都不是一蹴而就的，但这都是我们大国崛起所必需的的镇国之器。
就拿航空发动机来说，这是人类顶尖工业皇冠上的明珠，业务本身有其特殊性，那就是位于航空制造链条上难度最高的一环。这种业务的特性就是：十年磨一剑，一剑吃10年。
整个产业链最消耗成本的部分有两个，一个是新品研发试验极其耗费资金，另一个就是前期工艺的不成熟导致良品率不高，降低毛利率。但是一旦产品稳定，工艺成熟，良品率提升上去，那以后就真的是一本万利。
这次航发动力增收不增利，最大的原因就是新工艺的不成熟。航空发动机有其特殊性，其工艺的成熟需要经过长时间的尝试，同时一款发动机的成熟也能为公司提供十几年稳定的现金流，这就是航发的特色。
也正是因为这样，刚开始新产品的工艺不成熟，导致新品的良率不高，这样就会损耗大量的材料，这也是为何航发动力增收不增利的原因。
发动机产业链降维一下思考的话，其实可以参考特斯拉。特斯拉作为全球新能源汽车领军，在前期产品研发阶段，以及产量没有出来之前，很多次因为资金链锻炼，不断传言濒临倒闭。
2018年当时的新闻报道。马斯克还发文说，当Model3投入量产时，特斯拉离破产只有不到一个月的时间。当时新闻最多的标题都是：特斯拉已经濒临破产，八成运营现金来自用户定金，很多人都认为当时的特斯拉是庞氏骗局。但是当第一款车型出来，开始逐步量产后，市场开始接受并认可，然后就是现在了。
当时特斯拉负面比较严重的2018-19年，股价一波从2018年12月的75美元，一波跌到了2019年6月的35美元。
然后，就开启了冲击1243美元的道路。
其实包括我们现在国内新能源汽车新势力“蔚小理”，如果有真正关注过它们企业从零起步，发展至今的故事，就非常能理解航发动力目前的进度和位置。
四、从最近C919正式签约看军工板块目前估值性价比
最近周末还有一则消息。5月14日，中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成；近期中国东航发布公告，拟定增募资150亿用于飞机引进及补流，引进包括4架C919（目录价6.53亿/架）、24架ARJ21（目录价2.51亿/架）在内的38架飞机。 C919/ARJ21两款国产型号数量占比74%，按照目录价价值量占比34%。C919大飞机预计年内交付首架，之后很快进入量产阶段，军工板块的大飞机产业链有望持续受益。 从军工行业2021年及2022年一季度业绩表现来看，军工行业基本面持续改善，产业链景气度自上而下已得到全面验证。同时在资产负债表科目中，行业的存货、预收、预付账款出现明显增长，显示出行业下游订单旺盛，生产任务饱满。 此外，军工集团下属上市公司22年预计关联销售、关联采购额度相较21年预计额度及21年实际发生额度普遍有大幅增长，反映出产业链对于22年采购需求增长的良好预期。军工行业的估值在经历大幅下跌之后已处于历史低位。
结语： 可以判断，全球进入军费预算上涨年，中国为了保卫经济胜利果实不被西方掠夺，在高精尖装备上将全力以赴加快建设，核心高科技军工装备企业将迎来确定性持续高增长期。尤其是高端材料类、导弹类、四代军机类军工企业业绩增速将持续提高。 接着几年，全世界经济下行，我们这里增速也不如以往，但军费开支并没有减少，反而加速增长了，好多行业会不好，但军工板块依然会高速增长，是不多的几个确定性强，增速高的行业。
道理是很朴素的，现在全世界大多数国家都在增加军费，哪怕经济下滑，收入减少，军费不能少，乱世时候，大家都没有安全感，没有强军，辛苦积累的财产容易被抢劫。（作者： 老白的金手指）
往 期 推 荐
本文作者可以追加内容哦 !
