近期的大A确实很硬，自2863点以来持续反弹，尤其是美股三番两次暴跌，都直接无视了。
今天大盘还突破了3100，酒、药、互联网、煤炭联袂大涨，两市成交也超过了9000亿，市场信心和人气继续恢复。
然而就在不久前，连续的暴跌让许多人丢盔弃甲，悲观和恐慌弥漫。
多多和很多朋友没有被吓到，反而趁机建仓平衡型组合，随着市场的转暖，已经小有收获。
只是反弹的这么流畅，和之前的弱鸡相比，反差是在太大，超出了很多人（包括多多）的预期。
这再次表明市场无法预测，不以任何人，尤其是我们普通人的意志为转移，而我们能做的就是用计划、执行和耐心去应对。
尽管近期市场有所反弹，但整体仍在便宜区间，这主要在于今年这一波跌的非常猛，很多板块估值快速下移，有的已经逼近2018年最低点。
这里面跌幅最大之一的就是医药板块，虽然相比于新能源半导体等来说，今年跌幅不是最大，但医药板块调整的时间是最久的，已经快两年了。
如果从估值来看，全指医药指数所代表的医药板块算是目前最低估的几个指数了，我们今天就来看看目前全指医药板块是一个什么情况
01
全指医药
我们先简单说说全指医药指数当下的权重构成和估值情况。
全指医药的全称是中证全指医药卫生指数，
这个指数是由200多只医药股组成，基本上覆盖了医药行业中流动性和市场代表性较好的股票，也是最能反映医药板块表现的指数之一。
我们平常习惯用的中证医药指数，和它的差别在于，全指医药的样本和中证医药的样本差不多，只不过相比于中证医药，全指多了一些小市值医药股票。
除此之外，两个指数这些年的收益率也基本差不多，放眼近5年数据来看，无论是涨跌幅度还是波动空间，基本保持一致。
从全指医药的前十权重股来看，占比3%以上的分别是药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科和片仔癀，其中前三家公司权重占比最大，都是代表着CXO热门赛道的头部企业，也是医药基金的重配，后者则是眼科和中药领域。
这两年的所有医药基金，无论是主动还是被动型，前十大重仓股中基本都有它们的身影。
这些权重股靠前的股票，在其他医药指数比如300医药、cs创新药指数的权重中，也是极为常见的；之所以重点提到全指医药指数，主要一个原因是它当前的估值非常低。
我们来看看当下全指医药的估值是什么情况。
全指医药这一轮的最高估值是在2020年8月，最巅峰时，行业估值达到了72倍左右，已经无限接近于2015年那轮杠杆牛市。
而这一轮的杀跌速度也是极快的，两年左右的杀跌幅度，堪比上一轮牛熊四年才形成的大底。
当前全指医药的估值整体在27-28区间徘徊，上一轮熊市的最低点，在2019年年初，当时行业估值最低为24倍左右。
当下全指医药的估值已经接近上一轮熊市最低点了。
从估值来看，目前医药行业已经到了底部，但这只能说明继续下跌的概率已经非常小了，至于未来能否重新涨回去，就要从一些逻辑面开始说。
02
行业当下基本面情况
医药行业细分领域众多，我们很难做到窥一斑而知全豹，所以更多的还是要从大方向的角度来把握，毕竟指数代表着本就是行业整体情况，除此之外就是根据指数的权重股分布情况，来针对性研究，提高胜率。
1）利空出清
就以这一年来的医药行业来说，除了疫情影响外，医药行业最大的利空主要在于带量采购。
我们都清楚，带量采购和医保谈判是一套“组合拳”，主要目的就是为了缓解患者用药难、用药贵等各种问题，大大改善了我们老百姓的看病吃药的成本，对我们来说是好事。
但是对资本来说就是利空了，因为这会导致这些企业的产品销售价格下降，价格下降意味着收入减少，企业业绩增速就会受到影响，反应在股市中就是下跌。
但是这种利空因素并不是永久的，只是需要时间来消化，复盘过去几轮带量采购等政策带来的医药下跌行情，都是如此。
而我们站在当下时点来看，这个利空因素基本出清
因为去年四季度医保谈判落地后，市场给予当时的表现都是正面回应，在去年11月，医保谈判中涉及创新药比如恒瑞医药等多家上市公司股价都有所表现。
但这不是重点，重点在于利空出清后，市场逻辑也发生了潜移默化的改变。
如果说原先是带量采购和医保谈判会让价格不断新低导致企业盈利减少是为利空。
现在则是企业产品单价到达底部后，虽然医保会让企业销售价格下降，但会以量换价带来整体销售增量。
这个新逻辑其实一直以来就存在，只不过当时处于市场高位，没有人信，如今随着股价新低，行业指数新低，估值新低后，这个大逻辑才逐渐被市场所接受。
2）权重股的大方向
大方向除了医保外就是疫情，这个很难去确定到底该共存还是清零，不过根据一些不确定性消息表示，可能接下来会逐步放开，如果是这样的话，居民消费恢复，对医药整体行业来说也是好事。
除了这些外，接下来我们就要看权重股所处的细分行业中是否有变化，比如全指医药中权重最大的CXO创新药等相关产业变化，毕竟从前十大权重来看，这个细分领域对行业指数的爆发力影响多一些。
先从业绩来说
我国本土的CXO企业在今年1季度的业绩和订单并没有受到什么外部影响，依旧保持着高增速。
比如说，药明康德2022Q1药物发现业务收入增速高达46.6%
泰格医药 2022年1-2月新签订单增速超过65%，
而其他虽然不在权重股前面的公司，业务增速和新签订单也不少
比如康龙化成实验室服务收入增速达38.67%
昭衍新药2022Q1新签订单超10亿 ，同比去年增速超过65%
今年一季度的景气度很高。
再从行业研发投入来看，这几年的研发投入都是逐年增加的，这说明行业一直保持着活力，并在未来有望持续突破。
再从逻辑上来看
除了我国的广阔市场空间外，还有一个很重要的逻辑，这也是支撑这些企业业绩和订单持续走高的原因，那就是——全球产业转移，海外订单开始流入国内。
从我国医药研发外包服务行业整体的发展历史来看，全球产业转移、海外订单流入是中国 CXO 产业快速发展的核心因素。
因为虽然全球医药研发外包需求很是旺盛，但实际上这个旺盛的需求和欧美CXO当前的产能扩张是严重不匹配的。
所以这就带来了全球 CXO 产业向新兴的国家和地区转移的机会，这与一些消费电子行业产能转移有异曲同工之处。
毕竟我国相比于其他国家是具有很强的优势，比如：人力成本（工程师红利）、患者、政策、化工基础与基础设施建设、技术水平、质量管理体系、知识产权保护体系等全方位的优势。
这些众多优势结合在一起，也让我国成为当前产业转移的主要目的地。
由此带来了行业订单量的大幅度提升。
03
当下该怎么办
从估值上来说，我们上面看了全指医药的估值，基本上快跌到上一轮熊市的低点。
再看医药生物板块的估值，目前在23倍左右徘徊，不确定接下来是否会继续创新低，但是对比上一轮熊市来看，估值基本一致，就算接下来破了前低，空间上来说也是越杀越小，越低越安全
毕竟今年Q1医药上市公司整体业绩不算差，整体收入增速为12.69%、净利润增速22.84%、扣非净利润增速33.50%，如果接下来二季度业绩增速趋势保持下去，那有业绩支撑的情况下，继续杀估值的概率不大。
尤其是在今年独特的国内外政治经济环境下，大方向上来说，在医药在跌了近9个月的状态下，筹码、估值出清都比较好，相对比较优势越来越明显，可以适当加大对医药板块的关注。
尤其是全指医药指数，相比于其他细分赛道的高估值潜在风险，全指医药的估值倒是最贴近整个生物医药板块，也最为安全。
如果有兴趣可以挑选一些被动基，之所以不推荐主动基，是因为当下一些基金经理的风格过于偏激，重点持仓全是高估值，这和看好全指医药的逻辑相悖，而且满仓抗、无风控的特点导致这一轮很多产品回撤过大，我们无法确定他们在未来回血的过程中会不会减持仓位。
最后建议大家尽量保持一份谨慎，这个位置只是底部区间，而不是底部点位，需要的是信心和耐心，可能时间会长一些，也不排除还有最后一跌没走完。
如果没有医药，或仓位很轻的朋友，以下几个建议可参考一下。
（1）尽量等待低点在买入
在低估时买入，能够让我们获得更高的利润安全垫，而且心理也踏实。
（2）通过定投降低持有成本
按理来说，我们只要在低估位置买入，一直拿着就完事了。
但想要精准抄底难度极大。
所以，我们只能尽量买在低估的位置，然后配合定投来降低成本。
定投还有一个重要的作用是，能够让我们抵御人性的弱点。
定投有了规律之后，可以避开追涨杀跌。
不在低点时畏惧，也不在高点时贪婪，养成定时定投的习惯后，赚钱是大概率的。
（3）长期持有
优质的资产需要长期持有
做时间的朋友和价值的主人
才能带来丰厚的回报。
总体而言，医药行业经过大幅下跌后，整体估值已经位于较低区间。
我们永动机-股票基金组合（老组合）已经开始慢慢建仓医药了，不过多多配置的不是指数，而是优选了一只长期业绩优秀的医药主题基金。
后续多多会密切关注医药行业的ZC和基本面变化，紧盯市场走势，如果出现更低估的机会，会持续布局。
本周A股继续反弹，确实挺意外的，虽然反弹力度远不能回补今年的下跌，但总归是回了口血，也让有个愉快的周末。
温馨提示：投资有风险，入市须谨慎，以上观点仅个人思考，不构成投资建议。
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