【圣贤说煤炭】煤炭冲高回落，上攻行情能否持续？

大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。我会跟大家分享一些自己对于各类行业的看法，以及投资方法论，也欢迎关注相关的富国指数基金。期待更多的朋友们一起加入，在评论区多多留言，相互交流学习。

这周依然从煤炭先说起。上周，A股延续此前反弹，煤炭板块也迎来反弹，其中中证煤炭 (399998.SZ)指数上周上涨7.6%。（数据来自wind，5.16-5.20）。

上周我的观点和大家说得非常清楚，如果对于煤炭这类高弹性的品种，没有投资把握，不妨考虑通过定投的方式去布局，因为中长期的基本面逻辑是没问题的。如果要做波段的操作，一定不要追涨杀跌，遇到调整，不应过于恐慌，要敢于择机逢低去布局。

上周五煤炭板块再次放量大涨，一举突破震荡箱体，是否预示着板块又要一飞冲天了呢？我们依然回归基本面来看。

从煤价看，近一周秦港5500大卡煤总价体保持平稳，截止5月20日，最新报价1205元/吨（Q2以来均价1198元/吨，环比Q1上涨2%）。5月港口5500大卡年度长协价格最新报价719元/吨，仍维持高位（Q1均价723元/吨，4月为720元/吨）。（数据来源：广发证券研究中心）

5月以来，尽管产地港口执行长协和现货限价政策，由于化工、水泥需求回升，总体看市场表现相对平稳。从库存看，近期电厂和港口相比前期略有回升，但仍处于中低位水平（较2021年12月末下降约15-20%）。（数据来源：广发证券研究中心）

从政策端看，上周各项会议中，国务院及相关部委再次提出保供要求：国务院提出要立足我国以煤为主的能源资源实际，尽快释放国内优质煤炭产能，该取消限产指标的要取消，成熟的新增产能项目要抓紧开工，并保障好安全生产。国家发展改革委会议提出，以煤炭为“锚”做好能源保供稳价工作。

事实上，根据保供要求，今年以来各产煤省和煤炭企业在确保安全的前提下稳产高产，并持续加强储煤能力建设。1-4月国内原煤产量同比增长10.5%，3、4月以来产量环比增长煤炭供需偏紧矛盾有一定缓解，但从单月产量看，4月相比3月下降8.3%，表明增产难度较大。

因此总体来看，尽管政策端的措施已出台，但供给端的压力依然存在，在增产目标下，预计下半年产量有小幅增长。但考虑到夏季是用煤旺季，且疫情复苏有利于需求回升，叠加海外进口低位，行业供需面总体紧平衡，煤价预计维持高位水平。

回归投资端，对于煤炭的中期投资逻辑，我的观点依然不变，即看好煤炭的中期配置价值。考虑到全年相关公司业绩高增的确定性，现阶段仍是逢低配置煤炭板块的阶段。

短期来看，板块放量突破震荡箱体，一定程度上或表明市场已形成一定共识。但政策端的变化仍需要密切注意，我依然不太倾向于去大涨追高，如有调整，依然可以考虑采取逐步介入或定投的方式慢慢投资。

*指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。