无名 先机投研 收录于合集#光伏1个
4月27日《超跌绩优行业一览表！说下几只光伏股的业绩……》分享了超跌绩优行业一览，相关行业涨跌幅统计表，其中第一重点说的就是光伏。
最近这一轮涨幅较好的的板块：光伏。光伏ETF 515790，从4月27日的低点1.040，短短三个多星期反弹约36%，主导市场的结构性反弹。
为什么当时重视光伏板块？主要原因是行业的困境反转，叠加一季报反映出的绩优低估值。
光伏ETF 515790，这一轮杀跌中近乎腰斩。个股跌幅大多更是惨烈，甚至光伏的困境反转股，在这轮的杀跌中已经回吐完近2年股价的涨幅。股价回到再次回到当初的底部位置，已经完全不在反应未来基本面的反转。
板块很多个股靓丽的一季报，叠加股价的低位，加上不断有事件性利好加持，扭转了此前的悲观预期。
接下来，先机投研从国内和海外角度做进一步的逻辑阐述。
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国内：2022年是落实“十四五”规划和碳达峰目标实施的关键期，新能源作为能源转型的主力军，开发力度空前。
据北极星太阳能光伏网整理，截止目前，18个省4个地区公布未来1-5年规划中，风光新增装机规划总规模已达558.6GW以上，其中文件中明确指出的光伏新增装机规模288.6GW以上、风电新增规模190GW以上，新增装机规模呈井喷之势。
5月17日，据国家能源局，1-4月光伏新增装机16.88GW，同增138%；其中4月新增装机3.67GW，同增110%、环增56%。
海外：来自海外的利好性消息更是不断，这里只说两点宏观面的行业重点。
5月16日，美国-欧盟贸易与技术委员会TTC发布联合声明提出大力建设光伏发电能力，美国需要光伏发电量占比从现在的3%提升到2035年的30-50%，欧洲需要在2030年之前翻三倍。
此前，欧洲光伏行业于布鲁塞尔太阳能峰会中，提出2030年欧盟光伏累计装机提升至1TW以上，相比于之前的672GW规划增幅达到48.8%。未来9年年均新增装机将达到92.8GW，相比此前预期增幅达到64.8%。
欧洲的光伏需求迎来爆发，目前欧洲至少70%组件需求仍依赖进口，需求高增有望带动中国相关组件、逆变器、储能等企业显著受益。
全球：2022年全球光伏装机有望240GW以上，增速超50%，其中国内85-95GW，海外145-155GW，全年供给能力小于潜在需求才是主要矛盾。下半年乃至明年随着硅料供应大大缓解，明年预计需求仍有望保持30%+增长，行业需求增长确定性极强。
近期机构开始修正此前的悲观预期，预计Q2行业整体有望实现量利双升，好于之前悲观预期。接着进入下半年，产业链价格中枢下调，需求环比加速是趋势；全球推动新能源发展战略，在能源价格上涨背景下，光伏发展再提速。
当前光伏板块22年估值水平10~40PE，22年业绩同比增速中枢在30~100%，所以光伏作为今年确定性最强的成长行业仍坚定看好。
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光伏产业链简介
全球最大的光伏企业在中国，全球光伏产业链最大的霸主也是中国。从硅料、硅片，到电池、组件，光伏上下游的几乎每一个环节，中国都可以卡国外的脖子。“未来能源看光伏，世界光伏看中国”！
光伏产业链，主要分为：硅料，硅片，电池片，电池组件，光伏电站。
光伏产业链，上中下游的详细分支，请见下图。
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光伏主要产业链核心概念股汇总
1、硅料
通威股份：单晶硅料+ 电池片+ 组件。光伏行业硅料、电池片双龙头，多晶硅业内水平最高。
2、硅片
中环股份：硅片+组件+电站一体化 + 半导体材料。光伏硅片龙头，2019年发布革命性210大硅片，公司的N型高效太阳能硅片已成为全球最大的供应商。
隆基绿能：光伏硅片+电池片+组件一体化。硅片业务产能市占率第一，主导182硅片。
3、电池片
据中国光伏行业协会统计数据显示，2018年以来，我国电池片top5企业产量占比持续提升，从2018年的29.50％提升至2021年的53.9％。
具体到企业来看，据光伏产业权威分析机构PV Infolink发布的2021全年电池片出货排名显示，通威总出货量稳居榜首；爱旭和润阳紧随其后，分列二三位；中宇和潞安排在第四和第五。
通威股份：单晶硅料+ 电池片+组件。光伏行业硅料、电池片双龙头，多晶硅业内水平最高。
爱旭股份：全球单晶PERC电池龙头供应商，产能和出货量行业第二。
注意：硅片、电池片技术迭代速度太快，产品属性不占优。
4、组件
光伏组件环节马太效应愈演愈烈，在国内TOP 10榜单中，位列榜首的隆基2021年组件出货量超过后五家企业的出货规模总和。前五企业出货数据更是逐年攀升，2019年TOP 5出货总和为51.56GW，2020年达到85.5GW，2021年超过125GW，市场集中度进一步提升。
注：上表来自北极星，仅供参考，实际出货规模以企业官方数据为准
隆基绿能：2021年，单晶组件出货量38.52GW，对外销售37.24GW，同比增长55.45%，自用1.28GW。
2022年，单晶硅片年产能达到150GW，单晶电池年产能达到60GW，单晶组件产能达到85GW。
晶澳科技：2021年，电池组件出货量25.45GW，其中海外出货量占比60%，国内出货量占比40%。2022年，预计组件产能超50GW，硅片和电池产能达到组件产能的80%左右。
天合光能：2021年，组件出货量为24.8GW。2022年，电池产能将达到50GW，组件产能达65GW。
晶澳与天合2021年组件出货量不分伯仲，根据PV InfoLink的统计，二者并列全球第二名。
近日，多家权威机构给出组件企业2022Q1排名。天合光能，以8GW的出货量，略少于排名第一的企业，位居第二。在全年出货目标上，天合光能2022年度组件出货量目标43GW，同样位列第二。
分析认为，天合光能稳居组件市场第二，是因为切中了行业主赛道210技术路线。据公开信息，2021年，210组件出货骤增，在大尺寸电池组件企业中位列首位，预计210高功率组件产能和出货量还将持续攀高。
天合光能Topcon技术主推的210尺寸，最高效率达到了25.5%；8GW Topcon项目处于爬坡阶段，成本与PERC组件成本持平。
晶科能源：2021年，太阳能产品出货25.24GW，其中组件出货22.23GW，硅片2.153GW，电池片0.856GW。2022年，Q1其组件出货量超8GW，创新高。2022年末其硅片、电池片和组件的设计产能预计为55GW、55GW及60GW。
东方日升：2021年光伏组件年产能为19.1GW，产能主要分布于国内生产基地。国内方面目前有一在建的13GW产能池。
5月10日，210薄片异质结HJT电池量产首片下线，整体年产能约500MW。
5、光伏设备
迈为股份：光伏电池片丝印设备龙头，HJT电池PECVD设备领先厂商。
捷佳伟创：单晶PERC电池片的湿法制绒、刻侵、镀膜等工艺设备领域市占率领先。详细个股分析，请见《这家公司腰斩再腰斩，可以开始布局！》，发文来两周累计上涨近20%。
公司在各电池技术路线上都进行了设备技术的布局，并且在TOPCon、HJT等新一代技术路线上推出了在降本或增效上具有优势的差异化设备产品。
据统计，公司近年来持续位列全球光伏设备厂销售额第二位、光伏电池片设备厂销售额第一位，客户覆盖国内外绝大多龙头电池片厂商（隆基、通威、晶科、天合光能等）。
金辰股份：公司提供的主要产品包括光伏组件自动化生产线成套装备、光伏电池片工艺及自动化装备。
晶盛机电：晶体硅生长设备龙头、单晶炉助力光伏大硅片。
6、光伏电站
光伏电站是整个产业链的下游。基于数据统计，光伏电站十大品牌企业如下。
太阳能：截至2020年6月底，公司光伏电站规模约5.03GW。此外,公司在部分地区已累计锁定了约12GW的优质自建太阳能光伏发电的项目和收购项目规模。
林洋能源：加快光伏项目储备，深化央国企EPC业务；储能新业务蓄势待发，各类储备项目超3GWh
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光伏主要产业链，该怎么布局？
这里先援引一下西南证券观点：继续坚定看好5月光伏板块修复上行行情。
1）海内外需求仍然旺盛，开工率并未下降。
2）一季报表现优异，二季度将延续。
3）临近“630”并网时间节点，地面电站需求逐步启动；分布式项目建设亦随国内复工推进、物流逐渐缓解而恢复。
短期看，光伏一季度数据强劲，随着硅料新产能持续释放，供给端逐渐充裕有望带动下游需求增长。长期看，光伏行业或再现戴维斯双击，持续底部推荐。细分板块顺序：硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。
上面的论述大部分，先机投研表示认可，唯独细分板块顺序除外。炒股炒的预期，下面分析逻辑。
根据索比光伏网2021年产业链环节的毛利率和净资产收益率数据来看，上游的硅料双双第一，电池片排名最末，组件也在末尾。
光伏上游的硅料价格持续高企，拿到了行业产业链的高额利润，但这种行情不会一直持续。硅料Q2-Q4产量是逐季向上的，硅料新增产产能投产理论上带来价格中枢下调，行业利润率的天平会向下游倾斜，电池片、组件的逻辑向好。
光伏“困境反转”，侧重于电池片和组件环节，核心就是硅料的利润，向中下游倾斜，是大概率的事情，无非是时间节点的问题。
数据来源：iFind
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站在短期视角来看，光伏产业链的利润，目前仍大部分留存在硅料、硅片2个环节，但后续随着硅料产能的逐步投放后，产业链利润有望向中下游的电池片、组件2个环节进行传导，盈利弹性将逐步释放。
从一季报超预期的角度去看，一体化的组件企业，Q1业绩超预期，因为一体化能力强，原材料涨价边际影响很弱。
即使接下来产业链利润向中下游传导，但仍然是公司各个内部业务条线的传导，利润是在整个公司内部留存的。
因此，电池片、组件的逻辑一方面是光伏本身的渗透、另一方面则是议价能力提升，并且这个议价能力提升在年内会完成，是一个偏中长期的逻辑。
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光伏主要产业链的机会
总体来看，光伏产业趋势向上很明确。光伏，是“面的机会”，并非是“点的机会”。
对于光伏板块而言，今年行情的节奏，和20年是相类似的，且近3年来光伏的切换行情越来越早，进入到下半年后，市场会给23年的估值，行情可持续性会好于预期。
进入下半年看点更足：平价时代需求无忧，供给瓶颈决定节奏。新增装机规模是由“硅料产能所决定的”，Q2-Q4硅料产量是逐季向上的，产业链价格中枢下调，价缓跌量递增，装机规模环比持续加速，支撑行业持续放量。
只要供需格局不变、景气度在高位，全年业绩确定性依然是很强的，成长性突出。
光伏作为“成长景气方向”的佼佼者，其低渗透下的成长天花板，和行业景气度，都是其稀缺性所在，所以能够持续在催化剂下，继续领跑市场。
因此，中长期视角来看，光伏是反转，并非是反弹；但短期视角，底部需要通过反复的宽幅震荡来夯实。因此，短期不要去追涨，想布局的，要耐心等板块回调的机会。
估值占优，产品属性占优，内生性增长占优的品种，会更具弹性！但更重要的点，是既然是面的机会，请注意组合仓位上的配置。
这篇文章前后写了好几天，由于时间关系分析到这。接下来【先机投研】将会进一步分析光伏产业链的其它分支，如光伏玻璃、胶膜、逆变器、正银浆、支架等等个股机会。
先机投研先人一步的投资策略，挖掘市场先机！
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